Ослаблення долара викликає короткий сплеск у ринках ф'ючерсів на цукор і каву

Ринки ф’ючерсів на цукор і каву продемонстрували скоординоване зростання у недавніх торгових сесіях на тлі зниження індексу долара до багатотижневих мінімумів. Це ослаблення широкого долара стало домінуючою силою, яка змінює оцінки товарів, спонукаючи трейдерів закривати великі короткі позиції у секторі. Паралельний рух ф’ючерсів на цукор і каву ілюструє, як макроекономічні зміни, зокрема коливання валют, впливають на системний тиск у сільськогосподарських товарах.

Березневий світовий цукор NY #11 (SBH26) закрився зростанням на 0,24 пункту (+1,70%), тоді як березневий лондонський ICE білий цукор #5 (SWH26) піднявся на 1,00 пункту (+0,25%). Синхронне зростання відображає фундаментальні зміни у ринковій динаміці, викликані валютними рухами, а не лише фундаментальним попитом і пропозицією. Ф’ючерси на каву, також чутливі до коливань долара, відображають цю широку картину відновлення товарного ринку, оскільки інвестори переоцінюють свої позиції у середовищі ослаблення зеленого банку.

Зниження долара викликає ралі, зумовлене маржовими вимогами, у всіх товарах

Індекс долара досяг мінімуму за тиждень, ставши головним каталізатором для зростання цін на ф’ючерси на цукор і каву. Ослаблення долара робить товари, оцінені в доларах, більш привабливими для міжнародних покупців, одночасно створюючи тиск на маржу для трейдерів із великими короткими ставками. Ця динаміка особливо сильна в умовах, коли спекулятивні позиції досягли екстремальних рівнів.

Зв’язок між валютними рухами і товарними ф’ючерсами виходить за межі простої цінової механіки. Ослаблення долара зазвичай підтримує попит на товари з-за кордону і водночас активує технічні сигнали для трейдерів, що прагнуть зменшити бичачий ризик. Обидва ф’ючерси на цукор і каву реагували передбачувано на цей макроекономічний стимул, демонструючи чутливість товарного комплексу до доларових коливань.

Рекордні короткі позиції фондів готують товари до розвороту

Звіт Комітету трейдерів (COT) минулого тижня виявив фундаментальний дисбаланс, що створив передумови для недавнього відновлення цін. Фонди збільшили свої чисті короткі позиції у ф’ючерсах і опціонах на світовий цукор NY на 57 104 контракти за тиждень, що закінчився 3 лютого, довівши сумарні короткі ставки до рекордних 239 232 контрактів, починаючи з 2006 року. Таке історично екстремальне становище робить ринок вразливим до ралі з покриття коротких позицій при зміні настроїв.

Ця надмірна коротка позиція фондів відображає подібні крайності й у ф’ючерсах на каву та інших сільськогосподарських товарах. Коли спекулянти тримають рекордні короткі позиції, будь-який каталізатор — валютна слабкість, несподівані новини про пропозицію або технічні розриви — може викликати механічне розгортання позицій. Недавнє зниження долара саме стало тим каталізатором, що спровокував ралі з покриття коротких позицій і підштовхнув ціни вгору по всьому спектру товарів, включно з цукром і кавою.

Цукор з Бразилії та Індії: виробництво зростає, експорт розширюється

Виробництво цукру в Бразилії у сезоні 2025-26 продовжує встановлювати нові рекорди, ускладнюючи короткостроковий прогноз цін, хоча й забезпечуючи довгострокове запевнення щодо глобичних запасів. Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру в Центрі-Півдні станом на середину січня зросло на 0,9% у порівнянні з минулим роком і становить 40,236 мільйонів метричних тонн. Ще важливіше, що частка цукрового очерету, переробленого саме для виробництва цукру, зросла до 50,78% у 2025-26 порівняно з 48,15% у 2024-25, що свідчить про посилення орієнтації на цукор у рішеннях переробки.

Виробництво в Індії демонструє ще більш драматичний сценарій, з наслідками для глобального торгівлі та цін на каву через широку динаміку товарних ринків. Асоціація цукрових заводів Індії повідомила, що виробництво цукру з 1 жовтня по 15 січня 2025-26 зросло на 22% у порівнянні з минулим роком і становить 15,9 мільйонів метричних тонн. Раніше ISMA підвищила оцінку повного виробництва на 2025-26 до 31 мільйона тонн із попередніх 30 мільйонів, що на 18,8% більше за попередній рік. Водночас, ISMA знизила прогноз щодо цукру для виробництва етанолу до 3,4 мільйонів тонн із липневого прогнозу у 5 мільйонів тонн, що може звільнити додаткові обсяги для експорту.

Уряд Індії висловив готовність дозволити додатковий експорт цукру для регулювання внутрішніх запасів, вже затвердивши експорт у 1,5 мільйонів тонн у сезоні 2025-26 у рамках квотної системи. Як другий за величиною виробник цукру у світі, позиція Індії щодо експорту має значний вплив на глобальні ціни та настрої у суміжних товарах, включно з ф’ючерсами на каву.

Глобальні прогнози надлишку ускладнюють відновлення цін на товарних ринках

Незважаючи на короткострокове зростання цін, фундаментальні перспективи залишаються бичачими, оскільки кілька незалежних прогнозистів прогнозують суттєвий глобальний надлишок цукру, який може зберігатися протягом кількох років. Czarnikow очікує світовий надлишок цукру у 3,4 мільйона тонн у 2026-27, після надлишку у 8,3 мільйона тонн у 2025-26. Green Pool Commodity Specialists прогнозує надлишок у 2,74 мільйона тонн у 2025-26 і 156 тисяч тонн у 2026-27. StoneX передбачає надлишок у 2,9 мільйона тонн у 2025-26.

Ці стабільні прогнози надлишку від незалежних трейдерів і аналітиків свідчать, що поточне цінове зростання може бути тимчасовим без додаткових каталізаторів попиту. Міжнародна організація цукру (ISO) прогнозує надлишок у 1,625 мільйона тонн у 2025-26 і очікує зростання світового виробництва на 3,2% до 181,8 мільйонів тонн. Більш агресивно Czarnikow підвищила свій прогноз надлишку у 2025-26 до 8,7 мільйона тонн, що створює ризики зниження цін через зростання доступності експорту.

Виробництво цукру у Таїланді також додає тиск, оскільки корпорація Thai Sugar Millers прогнозує зростання виробництва у 2025-26 на 5% до 10,5 мільйонів тонн. Як третій за величиною виробник і другий за обсягом експортер, Таїланд робить значний внесок у глобальний тиск на пропозицію, подібно до сил, що впливають на ринок кави через перенасичення сільськогосподарських товарів.

Прогнози USDA щодо рекордного виробництва при обмеженому попиті

Декабрьський двічі на рік звіт USDA дав найповніше глобальне бачення, прогнозуючи, що світове виробництво цукру у 2025-26 зросте на 4,6% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 189,318 мільйонів тонн. Світове споживання очікує зростання на 1,4% до 177,921 мільйонів тонн — темп менший ніж третина від темпу зростання виробництва. Запаси цукру на кінець періоду прогнозуються зменшенням на 2,9% до 41,188 мільйонів тонн, залишаючись високими попри незначне скорочення запасів.

Міжнародна служба сільськогосподарських досліджень USDA прогнозує, що виробництво цукру в Бразилії у 2025-26 досягне рекордних 44,7 мільйонів тонн, що на 2,3% більше за попередній рік. Виробництво Індії очікує зростання на 25% до 35,25 мільйонів тонн, що зумовлено сприятливими мусонними дощами і розширенням посівних площ. Виробництво Таїланду зросте на 2% до 10,25 мільйонів тонн.

Ці рівні виробництва значно перевищують зростання попиту, що підсилює структурний дисбаланс надлишку, який у кінцевому підсумку обмежує будь-яке тривале відновлення цін на цукор і, через кореляцію товарів, впливає на позиції ф’ючерсів на каву. Цей дисбаланс між виробництвом і попитом є ключовою фундаментальною перешкодою, яку тимчасово можуть подолати лише слабкість долара і ралі з покриття коротких позицій.