Чи досліджують керівники центральних банків ставки, а не USDT?

Заголовок звучить дуже академічно: «Стабільні монети та передача монетарної політики». Але по-людськи це звучить так:

“Допоможіть, якщо всі в Європі почнуть користуватися USDT, наші підвищення і зниження ставок стануть марною тратою!”

Цю ситуацію потрібно розглянути з точки зору того, як монетарна політика передається до простих людей.

Звичайний сценарій такий: Європейський центральний банк підвищує ставку → комерційні банки стають більш дорогими у позичанні → банки підвищують відсотки за кредитами → купівля житла і авто стає дорожчою → люди витрачають менше → ціни знижуються.

Ця ланка, головним чином, залежить від комерційних банків.

Але виникає питання: що станеться, якщо гроші почнуть виходити з банків?

Ви знімаєте з банківського рахунку 10 000 євро і міняєте їх на USDT. Ви думаєте, що просто поміняли гаманець, гроші залишилися. Але для системи ця сума вже зникла з банківської системи.

На балансі банку стало менше депозитів, і він може позичати менше.

Якщо один так робить — нічого страшного. Але якщо мільйони європейців так зроблять?

Зняті депозити з банків, щоб вижити, змушують їх позичати на ринку за високими ставками (так званий «оптовий фінанс», у два-три рази дорожче за депозити), і тоді банки стають ще більш обережними, підвищують ставки і ускладнюють видачу кредитів.

Підприємства не можуть отримати кредити, люди — не можуть купити житло, і економіка починає застрявати.

Тоді ЄЦБ хоче підвищити ставки для охолодження? Вибачте, передача монетарної політики вже порушена.

Ще більш цікаво, що дослідження виявили два «протилежних» явища:

1. Банки бояться знижувати ставки за депозитами

Раніше, коли ЄЦБ знижував ставки, банки слідували за цим, і користувачі терпляче приймали. Тепер, з появою стабільних монет, у банків з’явився «запасний хід»: коли вони знижують ставки, користувачі одразу йдуть купувати USDT, щоб отримати відсотки. Щоб утримати депозити, банки змушені тримати високі ставки — тобто, коли ЄЦБ натискає на газ, банки натискають на гальма.

2. Ефект стиснення посилюється і стає важко передбачити

Коли ЄЦБ підвищує ставки, вартість оптового фінансування для банків зростає швидше, ніж очікувалося, і ставки за кредитами можуть зрости значно більше. Це призводить до сильнішого, ніж очікувалося, охолодження економіки і може спричинити зайві пошкодження.

Простіше кажучи: ЄЦБ натискає на одну й ту саму кнопку, і ефект то посилюється, то слабшає, і напрямок не завжди правильний.

Монетарна політика — це наче водіння з зав’язаними очима.

Але це ще не найгірше для ЄЦБ.

Найбільша проблема — ФРС тихо проникає у зону євро.

USDT — це прив’язаний до долара, за ним стоять американські державні облігації Tether.

Німецький громадянин купує USDT за євро → гроші потрапляють у Tether → Tether купує американські облігації → фактично цей німець позичає гроші уряду США.

Його гроші виходять із європейської банківської системи, з євро, і потрапляють у доларовий світ.

ЄЦБ контролює євро, але у кишенях у європейців — доларові стабільні монети.

Цей дисбаланс називається «заглиблення монетарного суверенітету».

По-людськи: ФРС не відкрила жодного відділення у Європі, але через стабільні монети її вплив уже проник всередину.

ЄЦБ також визнає, що поки що до цього ще далеко, але є один ключовий фактор — масштаб.

Зараз глобальна ринкова капіталізація стабільних монет становить близько 3120 мільярдів доларів, за останні три роки вона зросла більш ніж удвічі. ЄЦБ прогнозує, що до 2028 року вона може досягти 2 трильйонів доларів.

Коли це станеться, стабільні монети виведуть з банківської системи трильйони депозитів, і коефіцієнт передачі 0.19283746565748392 різко зросте, а традиційна банківська система опиниться під загрозою.

Останнє речення у статті я перекладу так:

«Ми зараз можемо імітувати, що не бачимо, але коли побачимо — вже буде запізно.»

Тому наступного разу, коли почуєте, що стабільні монети — це просто «інструмент платежу», покажіть цю статтю і скажіть:

«Вибачте, ЄЦБ вже почав діяти за вашою спиною.»