Найбільший ринок для стабільних монет зовсім не у міжнародних платежах

Автор: Prathik Desai

Оригінал: The Maturity Fingerprint

Переклад та редакція: BitpushNews

Всі вважають, що стабільні монети зростають. За короткий період у два роки їхній обіг подвоївся, а скоригований обсяг торгівлі зріс більш ніж утричі. Минулого місяця місячний скоригований обсяг торгівлі стабільних монет досяг рекордного рівня. Деякі знецінюють ці цифри, тоді як криптовалютний Твіттер (CT) святкує.

Однак лише цифри важко пояснити суть зростання. Не менш важливо враховувати контекст, наприклад, хто використовує стабільні монети, з якою метою та чи змінюються моделі їх використання. Allium надає нам огляд їхнього останнього звіту про інфраструктуру стабільних монет — «Стабільні монети: новий шлях у платіжних системах». Це дуже важливий звіт, оскільки графіки показують, що цільове застосування стабільних монет змінюється з підтримки низькозатратних міжнародних переказів на підтримку універсальних бізнес-платежів і платежів постачальникам.

Зараз більшість дискусій щодо стабільних монет зосереджена на тому, чи вони є фінансовими продуктами (наприклад, банками, обгортками державних облігацій, інструментами для отримання доходу), чи просто платіжною інфраструктурою. Політичні дебати щодо відсотків за стабільні монети базуються на припущенні, що вони переважно є фінансовими інструментами. Однак дані у звіті дають іншу відповідь: остання активність стабільних монет дедалі більше нагадує платіжний шлях, а не збереження вартості.

Це схоже на еволюцію мережі автоматичних розрахунків (ACH): від початкового заміщення паперових чеків у зарплатних виплатах до основи для універсальних бізнес-платежів, B2B і споживчих рахунків.

У цій статті, поєднуючи дані з звіту Allium про інфраструктуру стабільних монет, ми пояснимо, чому це змінює наше уявлення про їхній напрямок розвитку.

Диференціація швидкості

З січня 2024 року обіг стабільних монет (загальний обсяг мінус неактивний) зріс більш ніж удвічі. За цей час скоригований обсяг торгівлі (без фальшивих транзакцій, внутрішніх переміщень і циклічних переказів) зріс на 317%.

На початкових етапах накопичення будь-якого активу зростання пропозиції зазвичай випереджає використання. Зі зрілістю активу зростання використання стає швидшим за зростання пропозиції. Це тому, що власники активу дедалі більше витрачають його. Тут, оскільки швидкість обертання (Velocity) стабільних монет, обчислювана як скоригований обсяг торгівлі, поділений на обіг, зросла значно швидше за їхній обсяг у обігу, це свідчить про перехід стабільних монет від збереження вартості до більш популярного засобу обміну або передачі цінності.

Ця трансформація відображається у швидкості обертання стабільних монет, яка обчислюється як відношення скоригованого обсягу торгівлі до обігу.

Allium

Швидкість обертання стабільних монет за останні два роки зросла з 2.6 до понад 6 разів, що свідчить, що обертання кожного долара стабільних монет зараз у 2.3 рази активніше, ніж у січні. Порівнюючи з традиційними платіжними системами, можна побачити, наскільки зрілою стала їхня практика використання.

Ще одним індикатором зрілості використання стабільних монет є кількість транзакцій. Це найменше піддається впливу великих окремих операцій. Коли кількість платіжних транзакцій зростає швидше за обсяг, це означає, що середня сума платежу зменшується. Така поведінка є типовою для платіжного шляху, а не для експериментальних інструментів, що використовуються для торгів між біржами.

Постає питання: хто здійснює ці платежі і що саме вони платять?

У 2025 році сегмент «споживач-до-споживача» (C2C) залишається найбільшим, випереджаючи «споживач-до-компанії» (C2B), «бізнес-до-бізнесу» (B2B) і «бізнес-до-споживача» (B2C). Однак темпи зростання цього сегмента найповільніші з-поміж усіх чотирьох.

Затримка зростання C2C підтверджує зрілість використання стабільних монет, оскільки перекази між особами — найпростіший сценарій. Вони не потребують інтеграції з торговими системами, рахунками-фактурами, API або спеціальними звуковими підтвердженнями. Це типовий початковий етап будь-якої нової платіжної технології.

Десять років тому, коли Індія запустила UPI (Unified Payments Interface), споживачі швидко приєдналися завдяки кешбеку та іншим стратегіям залучення клієнтів. Я пам’ятаю, як тоді я використовував Google Pay (спочатку запущений в Індії під назвою Tez) для переказів між двома своїми рахунками, просто тому, що це давало мені 1 долар кешбеку. Лише з появою бізнес-інструментів, звітів і спеціальних звукових підтверджень (динаміків) магазини та установи почали активно використовувати цю систему.

Зі зрілістю інфраструктури, бізнес-кейси почали захоплювати частку ринку. І цей процес, здається, вже йде.

Високий ріст сегмента «споживач-до-компанії» (C2B) свідчить, що дедалі більше користувачів використовують стабільні монети для універсальних бізнес-платежів, підписок і платежів постачальникам. Водночас зростання B2B вказує на те, що бізнес-партнери починають застосовувати стабільні монети для обробки рахунків, платежів у ланцюжках постачання та фінансових операцій. Обидва сегменти (зростання C2B — 131%, B2B — 87%) перевищують загальне зростання платіжів у 76%, що свідчить про зростання частки бізнес-платежів.

Якщо порівняти зростання обсягів C2B із середньою сумою однієї транзакції (знизилася з 456 до 256 доларів), це натякає на тенденцію до використання стабільних монет для регулярних закупівель.

Хоча у абсолютних цифрах сегмент P2P залишається домінуючим, він швидко поступається позиціями. Дані за кварталами підтверджують цю зміну.

Allium

Після падіння частки C2C нижче 50% у першому кварталі 2025 року, цей сегмент ніколи не перевищував 50% від загального обсягу платежів.

Світ, здається, переходить від експериментів із використанням стабільних монет для низькоризикових, низьчастотних переказів між особами до їхнього систематичного застосування для високочастотних платежів.

Коли я починав відстежувати adoption стабільних монет, однією з головних ідей було те, що вони здатні підтримати міжнародні перекази і потенційно замінити Western Union, дозволяючи працівникам у розвинених країнах переказувати гроші додому без втрат 7-8% комісії. Ця історія досі актуальна, але, можливо, вона вже не є головною.

Цікаво, що внутрішній ринок і сценарії споживчого використання швидко випередили інші. Частка C2C вже понад рік не повертається до 50%, і цей показник у криптоспільноті майже не обговорюється. Однак саме він символізує перехід стабільних монет від «криптовалютного продукту» до «фінансової інфраструктури», що дозволяє здійснювати транзакції між споживачами і компаніями, а також між компаніями.

Ще одна важлива деталь — обсяг платіжних транзакцій, який базується на аналізі кошельків, здатних їх ідентифікувати та маркувати. Хоча цей показник становить лише 2-3% від скоригованого загального обсягу торгівлі стабільних монет, це лише нижня межа — багато кошельків ще не враховані.

Далі я зосереджуся на двох напрямках: чи продовжить зростати частка C2B і B2B, а також чи зможе середня сума транзакції залишатися низькою протягом кількох кварталів. Якщо ці тенденції збережуться навіть у період спаду крипторинку, це означатиме, що платіжна інфраструктура стабільних монет справді почала віддалятися від спекулятивних циклів криптовалютного ринку.