Біткоїн досягає позначки 20 мільйонів: що це означає для дефіциту та ринку

9 березня 2026 року мережа Біткоїн досягла важливого рубежу. На висоті блоку 939 999 було добуто 20 мільйонів Біткоїнів. Оскільки максимальна кількість Біткоїнів обмежена 21 мільйоном монет, це означає, що понад 95% загальної пропозиції вже перебуває в обігу.

Хоча це може здатися просто ще одним числом, його значення набагато глибше. Біткоїн був створений навколо концепції запрограмованого дефіциту, і досягнення позначки 20 мільйонів наближає ринок до фази, коли залишкова пропозиція стане надзвичайно обмеженою.

Крива пропозиції, спрямована на сповільнення

Модель емісії Біткоїна навмисно передбачає початкове прискорення.

З Генезис-блоку 2009 року до початку 2026 року знадобилося близько 17 років, щоб добути перші 20 мільйонів BTC. Однак через механізм халвінгу, який зменшує нагороду за блок приблизно кожні чотири роки, залишкові 1 мільйон монет буде добуто більше ніж за століття, а останній Біткоїн очікується приблизно в 2140 році.

Після халвінгу 2024 року майнери отримують зараз 3.125 BTC за блок, що дає приблизно 450 нових BTC на день. Наступний халвінг, очікуваний у 2028 році, знову зменшить нагороду до 1.5625 BTC, ще більше обмежуючи пропозицію.

Обігова пропозиція проти реальної доступності

Хоча майже 20 мільйонів BTC було добуто, кількість фактично доступних для торгівлі значно менша.

Багато аналітиків оцінюють, що 3–4 мільйони Біткоїнів можуть бути назавжди втрачені, головним чином через втрату приватних ключів або старі гаманці, до яких вже неможливо отримати доступ. Крім того, велика частина Біткоїнів залишається неактивною протягом тривалого часу.

Дані на блокчейні свідчать, що понад 60% пропозиції не рухалося більше року, тобто більша частина з них належить довгостроковим інвесторам, а не циркулює на ринку.

В результаті фактична ліквідна пропозиція, ймовірно, ближча до 16–17 мільйонів BTC, значно нижча за номінальну цифру.

Інституційний попит ще більше обмежує пропозицію

Участь інституцій також змінила динаміку пропозиції Біткоїна.

Спотові ETF на Біткоїн наразі володіють приблизно 1.5 мільйонами BTC, що становить близько 7–8% від загальної пропозиції. У той же час публічно торговані компанії, такі як Strategy (раніше MicroStrategy), продовжують накопичувати великі резерви.

Коли інституційне накопичення та довгострокове утримання перевищують темпи нової емісії, ринок починає відчувати структурний тиск на пропозицію.

Дефіцит проти волатильності ринку

Незважаючи на свою історію дефіциту, Біткоїн все ще поводиться як актив високого ризику в короткостроковій перспективі.

Під час останніх геополітичних напружень Біткоїн зазнав різких падінь, тоді як традиційні активи-убежища, такі як золото, залишалися відносно стабільними. Це свідчить про те, що у моменти глобального стресу ліквідності інвестори тимчасово можуть сприймати Біткоїн як актив ризику, а не як захист.

Однак довгострокова цінність Біткоїна може полягати в іншій ролі: захисті від суверенного ризику, валютної нестабільності або капітальних контролів, завдяки його безпосередній та безмежній природі.

Структурні ефекти у галузі

Рівень у 20 мільйонів також впливає на кілька частин криптоекосистеми:

Економіка майнерів: Зменшення нагород за блок змусить майнерів все більше покладатися на транзакційні збори, а не на субсидії.

Інституційне розподілення: Фіксована пропозиція Біткоїна підсилює його привабливість як цифрового твердого активу.

Зростання Layer 2: Вища вартість активу може сприяти більшій популярності масштабувальних рішень, таких як Lightning Network.

Очікування

Рівень у 20 мільйонів добутих Біткоїнів закриває главу більшості емісії мережі. Але він також ставить нове питання: як має оцінюватися ринкова ціна на залишкові 5% пропозиції?

З урахуванням великої частки, яка втрачена, спляча або належить інституціям, доступна ліквідність Біткоїна може бути значно меншою, ніж показують головні цифри.

Зі зрілістю мережі Біткоїн, здається, переходить від швидкої фази емісії до активу з низьким обігом і високим дефіцитом, де кожен новий долар, що входить у ринок, все більше конкурує за зменшувальний пул доступних монет.