15-річний найсильніший фінансовий звіт не може приховати борг у мільярди, чутки про Oracle про звільнення 30 000 співробітників для «замінювання людей штучним інтелектом», чи зможе він заповнити глибоку яму обчислювальної потужності?

Автор: C Labs криптовалютний огляд

Сьогодні (10 березня) Oracle опублікувала фінансовий звіт, який викликав колективне аплодисменти на Уолл-стріт.

Загальний дохід склав 17,2 мільярда доларів, що на 22% більше порівняно з минулим роком. Бізнес у хмарі зріс на 44%. Непогашені контракти (RPO) досягли 553 мільярдів доларів, що на 325% більше порівняно з минулим роком. Oracle заявила, що це вперше за 15 років їхній дохід і прибуток одночасно зросли більш ніж на 20%, а після закриття торгів їхня акція піднялася більш ніж на 10%.

Але в тій же тиждень поширилися й інші новини:

Багато банків тихо виходять із проектів дата-центрів Oracle;

Одна приватна кредитна організація відмовилася фінансувати на сотні мільярдів доларів дата-центри Oracle;

Oracle готується скоротити десятки тисяч працівників.

Ці дві групи новин походять від однієї й тієї ж компанії і трапилися в один і той самий період.

1. Фінансові проблеми Oracle

По-перше, вільний грошовий потік є від’ємним і дуже великим

За останні 12 місяців вільний грошовий потік Oracle становив -13,18 мільярда доларів. Операційний грошовий потік був позитивним і склав 2,35 мільярда, але капітальні витрати з’їли більшу частину — цього року орієнтовний рівень капітальних витрат становить 50 мільярдів доларів, що більш ніж у сім разів більше, ніж два роки тому. Доходи зростають, а витрати на їхнє утримання — теж.

По-друге, борги продовжують зростати

У цьому кварталі Oracle залучила ще 30 мільярдів доларів через випуск корпоративних облігацій та конвертованих привілейованих акцій, загальний борг перевищив 100 мільярдів доларів. У примітках до фінансової звітності приховано ще більша цифра: зобов’язання за оффшорними лізингами — 248 мільярдів доларів. Тобто Oracle зараз має борги понад 100 мільярдів у вигляді кредитів і ще 248 мільярдів — це довгострокові оренди на понад десять років, які ще не сплачені, але вже взяті в борг.

На телефонній конференції Oracle пообіцяла, що у 2026 році не буде нових випусків боргових цінних паперів. Вони публічно заявили: «Цього року більше не залучатимемо нові позики» — і це дуже важлива заява: кредитори вже починають нервувати, і Oracle змушена заспокоювати їх.

По-третє, дата-центри щойно збудовані, а чіпи вже застаріли!

5530 мільярдів RPO — найсексуальніше число у звіті, зростання на 325%. Але на телефонній конференції Oracle пояснили, звідки беруться ці контракти: більшість обладнання або купується за передоплатою клієнтів, або клієнти самі привозять GPU для роботи з Oracle.

Проще кажучи: Oracle дедалі більше виконує роль «підрядника», а не власника дата-центрів, що будують і здають в оренду. Такий бізнес-модель зменшує навантаження на баланс, але водночас означає, що Oracle вже не є власником потужностей із високими активами і великим прибутком, а перетворюється на компанію з управління об’єктами обчислювальної інфраструктури. Це щось на кшталт цифрового «Wanda Commercial Management». Водночас найбільший клієнт Oracle — OpenAI — вже скасував контракт на розширення дата-центру в Техасі.

Причина — у тому, що там встановлено чіпи Blackwell, а наступне покоління GPU від Nvidia, Vera Rubin, у п’ять разів швидше за Blackwell. OpenAI не хоче бути прив’язаним до застарілої інфраструктури. Строки будівництва дата-центрів — від 12 до 24 місяців, а оновлення чіпів — вже зменшили до 12 місяців завдяки Ілану Маску. Після зведення вони швидко застарівають — і ця суперечність без простого рішення. Це велика проблема для Oracle, яка орієнтована на дата-центри, але не контролює виробництво чіпів.

2. «Замість людей — штучний інтелект»: стратегія фінансового самовідновлення Oracle

Як закрити фінансову діру? Oracle знайшла дуже політично коректну відповідь — скорочення персоналу, аргументуючи це заміною людей штучним інтелектом.

Зараз в Oracle працює близько 162 тисяч співробітників. За оцінками аналітичної компанії TD Cowen, скорочення на 30 тисяч працівників може звільнити 8-10 мільярдів доларів вільних грошових коштів, які можна буде використати для покриття витрат на розширення дата-центрів для AI.

Логіка дуже проста: скорочуємо працівників, економимо гроші і витрачаємо їх на створення дата-центрів для роботи з AI.

3. Конкуренція великих технологічних компаній у скороченні штату

Oracle — не єдина компанія, яка йде цим шляхом. Будь-яка технологічна компанія, що зробила ставку на гонку за AI і має проблеми з грошовими потоками, стикається з тим самим питанням. «Замість людей — штучний інтелект» — це фінансово обґрунтований, легальний і прийнятний для акціонерів вихід.

Зараз у Північній Америці цю стратегію застосовують такі гіганти, як Amazon і Meta, і ринок це підтримує.

Фінансовий рахунок за гонку озброєнь у сфері AI рано чи пізно доведеться сплатити.

І неочікувано — знову працівники платять цю ціну.

Читайте також: Block скоротив майже половину штату, акції зросли на 24%! Генеральний директор: AI підвищує ефективність, і найближчий рік багато компаній зроблять подібні кроки