Енергетичний шок зробить накопичення новою нормою

ГОНКОНГ, 20 березня (Reuters Breakingviews) — Конфлікт у Близькому Сході назавжди змінить підхід урядів до запасів енергії. У міру того, як країни все більше орієнтуються на модель Китаю, яка пріоритетизує стійкість над ефективністю, національні запаси стануть більш поширеними. Це має тримати попит і ціни вищими довше.

Війна США та Ізраїлю проти Ірану виявила різке розходження у здатності економік, залежних від імпорту, справлятися з енергетичними збоїми. Азія є головною жертвою фактичної блокади протоки Ормуз. У 2024 році понад 84% сирої нафти і конденсату, а також 83% зрідженого природного газу, що проходили через цю водну дорогу, доставлялися до азійських ринків, включаючи Китай, Індію, Японію та Південну Корею. Це піднімає питання, як довго регіон зможе витримати тривалі перебої з постачанням.

Рейтерівський бюлетень Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

«Запаси нафти досить нерівномірні. Не існує обов’язково єдиного пояснення, чому так», — каже Робін Міллс, генеральний директор дубайської консалтингової компанії Qamar Energy та автора «Міфу про нафтову кризу». За його словами, багато залежить від ефективності уряду, багатства та досвіду.

Китай має найзначніший запас у абсолютних цифрах. Аналізатори оцінюють його аварійні запаси приблизно у 900 мільйонів — 1,3 мільярда барелів, що достатньо для до 120 днів. Це порівняно з 1,8 мільярдами барелів запасів і урядовими резервами, які тримають 32 країни-члени Міжнародного енергетичного агентства, включаючи всі основні західні економіки, Японію, Південну Корею, Мексику та Туреччину. Ця група, створена у відповідь на нафтову кризу 1973 року, тепер погодилася звільнити 400 мільйонів барелів для зниження цін. У четвер Brent-сирець сягнув 114 доларів за барель.

Для Австралії міністр енергетики Кріс Бовен повідомив, що запаси становлять лише 30 днів середнього імпорту нафти, що є лише третиною вимог МЕА і нижче за показник на кінець 2025 року. Тим часом Індія, як і багато південноазіатських країн, зазнала важких втрат через минулі нафтові шоки і має запасів лише на 20-25 днів імпорту.

Що стосується внутрішнього споживання, запаси Японії та Південної Кореї високі, кожна має аварійні та приватні запаси, достатні для понад 200 днів імпорту, але вони залежать від протоки Ормуз для більшої частки свого загального постачання нафти, ніж Китай.

Глобальні запаси газу — викопного палива, що використовується для виробництва електроенергії, приготування їжі та виробництва добрив — є мізерними у порівнянні. Японія повідомила, що має запаси, еквівалентні трьом тижням споживання, після зупинки найбільшого у світі заводу з експорту зрідженого природного газу в Катарі. В Індії, де домогосподарства та малі підприємства залежні від зрідженого нафтового газу для приготування їжі, ціни на балони стрімко зростають на чорному ринку, викликаючи паніку та масове купівлю швидкопсувних продуктів і індукційних плит.

Є відлуння недавніх шоків. Глобальні ланцюги постачання неодноразово зазнавали потрясінь з 2020 року. Covid-19 закрив заводи і спричинив затори в портах. Вторгнення Росії в Україну у 2022 році порушило потоки зрідженого газу, зерна та добрив. Ці кризи підштовхнули до прагнення енергетичної самодостатності, але високі відсоткові ставки пригнічували інвестиції у відновлювану енергетику, і мало хто уявляв ще більші збої. Світ ще не зазнав серйозного газового шоку до війни в Україні. І навіть у 2022 році Катар залишався надійним джерелом.

Отже, хоча Китай є найбільшим одержувачем нафти, спрямованої до Ормузу, його великі запаси та диверсифіковані постачання ставлять його у кращу позицію, ніж більшість азійських країн. Народна Республіка має доступ до наземних трубопроводів із Росії та Казахстану. Не задоволений цінами, які пропонували в останні роки в Катарі, Китай також шукає постачання в інших місцях. «Все це разом робить цю кризу проблематичною для Китаю, але значно меншою, ніж для Японії, Південної Кореї, Індії та інших», — каже Міллс.

Однак стійкість Китаю коштує ефективності. До ударів США по Ірану головним питанням для спостерігачів енергетичного ринку було, чому Пекін продовжує купувати нафту, яку він не потребує негайно. Чорна рідина була дешевою одразу після шоку Covid, що знизило світовий попит. Вона була ще дешевшою для Китаю, який був готовий і здатний забезпечити собі знижені ціни на постачання від санкціонованих США виробників, таких як Росія, Іран і Венесуела. Після повернення Дональда Трампа на посаду президента США Китай збільшив запаси, можливо, очікуючи наслідків поглиблення напруженості у відносинах з США.

Ще одна популярна теорія серед трейдерів нафти — що Китай готується до війни. У такому сценарії США потенційно можуть заблокувати протоку Малака — поблизу Таїланду, Малайзії та Індонезії — яка перевозить більшу частину імпорту нафти Китаю. Іншими словами, великі запаси Китаю частково пояснюються страхом перед витратами конфлікту і частково — доступом до санкціонованої сирої нафти, що не стосується багатьох інших країн.

Стратегічні запаси газу з практичних причин відсутні. Його зберігання вимагає криогенної техніки. Вуглеводневе паливо також поступово випаровується, а зберігання великих підземних резервуарів під тиском не є безпечним. Більша частина ємностей Європи — це аквіфери та виснажені газові родовища, а запаси здебільшого призначені для управління сезонними коливаннями попиту між літом і зимою.

Японія та Китай частково вирішують цю проблему шляхом перевищення контрактних обсягів газу та перепродажу надлишкових запасів. Але це теж може бути дорого. До кризи на Близькому Сході ринки очікували значного зниження цін на зріджений природний газ у найближчі три-чотири роки через надлишок пропозиції з США та Катару.

Останній конфлікт у Близькому Сході кардинально змінить енергетичні ринки. Одна з аналогій — реакція країн на замороження 300 мільярдів доларів валютних резервів Росії групою семи, Європейським Союзом і союзниками після вторгнення в Україну: спроби обійти систему долара США для розрахунків стали все популярнішими. Наприклад, Індія посилила використання механізмів рупії та рубля.

Аналогічно, війна в Ірані спонукатиме країни збільшувати запаси енергії, ставлячи стійкість вище за ефективність. Більше країн приєднається до Китаю у нарощуванні запасів. Для бідних урядів із слабкими зовнішніми фінансами це буде важкий вибір між збереженням валютних резервів або товарів. Офіційні особи також можуть обрати використання більшої кількості внутрішнього вугілля разом із відновлюваними джерелами, попереджає Міллс.

Все це вказує на зростання цін на нафту у найближчому майбутньому. Постачання, яке було зупинено через війну, займе час для відновлення, а члени МЕА незабаром змагатимуться за барелі для відновлення своїх запасів після їх звільнення. Запаси є неефективними і можуть лише пом’якшити тимчасові шоки, але вони набагато кращі за альтернативу — виснаження ресурсів.

Слідкуйте за Уною Галані на LinkedIn та X.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Ліам Прауд; Виробництво: Уджайні Дутта