CITIC Securities: Stability Within, Concerns Without! Structural Opportunities Remain Core! Seize Two Main Lines of Policy Catalysts and Earnings Certainty!

Цього тижня підсумки ринку:

Цього тижня ринок зазнав значних корекцій, зосереджуючи увагу на постійному зниженні центру ваги індексів. Короткострокова динаміка була слабкою: Shanghai Composite опустився нижче 4000 пунктів, зростає страх перед ризиком, знижується перевага капіталу до ризикованих активів, високотехнологічні та тематичні акції відступають. Відбувається чітке розмежування секторів: капітал з високоростучих і циклічних секторів переходить у захисні, коливання галузевих індексів зростають, ускладнюючи операції. Загалом, ця корекція на А-акціях не зумовлена одним фактором, а є результатом поєднання внутрішніх і зовнішніх тисків, а також емоційного стану інвесторів. У майбутньому інвестиційні можливості зосередяться на структурних трендах. Інвесторам не потрібно надто песимістично ставитися, рекомендується контролювати загальний обсяг портфеля, уникати бездумного купівлі на дні та гонитви за високими цінами, терпляче чекати моменту для входу після завершення ризиків. Нижче короткий огляд руху ринку цього тижня:

У понеділок ринок відновився після дна, Shanghai Composite закінчив у плюсі, індекс ChiNext виріс більш ніж на 1%, лідером були зростання у секторі пам’ятних чипів. Акції DeepSea Technology зросли раніше через позитивні новини, але короткостроковий інтерес був низьким, кількість лімітованих підйомів обмежена, через відсутність сильних тематичних драйверів операції були ускладнені. У вівторок ринок коливався, індекси знизилися: Shanghai Composite — більш ніж на 1%, ChiNext — понад 2%, обсяг торгів скоротився. Хімічний сектор продовжував рухатися у суперечливому напрямку, енергетичний сектор після двох днів корекції повернувся до зростання, нові компанії показали хороші результати, а напрямки CPO, PCB зазнали значних втрат.

У середу ринок відновився, всі три основні індекси закрилися у плюсі, ланцюг обчислювальної техніки вибухнув, вагомі компанії у галузі зросли, концепція оренди обчислювальної потужності посилилася після обіду, енергетика та хімія послабшали. У четвер ринок коливався, всі три індекси знизилися більш ніж на 1%, Shanghai Composite у середині дня опустився нижче 4000 пунктів, багато акцій закрилися у мінусі, близько 5000 — у зеленому, металургійний сектор зазнав найбільших втрат, але енергетика, зелена енергетика та оренда обчислювальної потужності залишалися активними.

У п’ятницю ринок піднімався, але потім повернувся до зниження, Shanghai Composite знову опустився нижче 4000 пунктів, ChiNext швидко знизився після досягнення річного максимуму, спостерігається чітке розмежування між “жовтими” та “білими” лініями, середні та малі капіталізації зазнали втрат. Енергетичний сектор знову активізувався, концепція зберігання енергії швидко зросла, концепція обчислювальної техніки піднялася у середині дня, але хімічний сектор знизився, а концепція оренди обчислювальної потужності послабилася.

Нижче наведено важливу фінансову інформацію, що впливає на ринок останнього часу:

16 березня прем’єр-міністр Лі Цянь провів 11-те засідання уряду. Він наголосив на подальшому розвитку єдиного внутрішнього ринку, активному просуванні розширення та підвищення якості сфери послуг, швидкому розвитку нових поколінь інтелектуального виробництва та системному будівництві важливих інфраструктурних мереж.

15-16 березня у Парижі відбулися торгово-економічні переговори між Китаєм і США. Представник Міністерства комерції Китаю Лі Ченгань повідомив, що за півтора дня переговорів сторони провели відкриті, глибокі та конструктивні дискусії, досягли попередніх домовленостей щодо кількох питань, і наступним кроком продовжать переговорний процес. Обговорювалися рівень тарифів, можливе продовження термінів застосування тарифних та нетарифних заходів.

17 березня речник МЗС Лінь Цзянь провів щоденну прес-конференцію. Відповідаючи на питання щодо високого рівня відносин між США та Китаєм, він зазначив, що сторони підтримують комунікацію щодо візиту президента Трампа до Китаю.

17 березня Центр молекулярної клітинної науки Китайської академії наук повідомив, що група досліджень Чен Сінь у співпраці з командою професора Ін Хао з Шанхайської лікарні Чанчжень вперше у світі використала для малоінвазивної трансплантації регенеративних острівців підходи з власних та чужорідних стовбурових клітин (E-islet), що дозволило відновити функцію острівців у пацієнтів з цукровим діабетом 1-го типу та самостійно регулювати рівень цукру.

18 березня Комісія з цінних паперів і бірж (CSRC) провела засідання щодо посилення контролю за дотриманням дисципліни та антикорупційної роботи у 2026 році. Було наголошено на поглибленні боротьби з корупцією у ключових сферах, особливо у питаннях, що порушують порядок на ринку капіталу та шкодять інтересам дрібних інвесторів, а також на необхідності усунення перешкод для реформ і розвитку ринку.

18 березня Федеральна резервна система оголосила, що цільовий діапазон федеральної ставки залишиться між 3.5% та 3.75%, другий раз поспіль без змін, що відповідає очікуванням ринку. Прогноз зниження ставок у 2026 та 2027 роках залишився без змін. Голова ФРС Джером Пауелл зазначив, що інфляція залишається трохи вище цільового рівня; зростання цін на енергоносії підвищить інфляцію, але зараз ще рано робити висновки щодо впливу ситуації у Близькому Сході на економіку.

19 березня Центральний банк провів розширене засідання. Було підтверджено намір продовжувати політику помірної монетарної політики, підтримувати стабільність фінансових ринків, зокрема ринку акцій, облігацій та валют, а також працювати над законодавством у сферах банківського та фінансового регулювання.

19 березня Міністр промисловості та інформатизації Лі Леченг провів 14-те засідання круглого столу з малим і середнім бізнесом. Він наголосив, що підприємці мають прискорити розвиток нових матеріалів у виробничому секторі, зосередитися на ключових матеріалах та слабких ланках у ланцюгах постачання, брати на себе відповідальність і підвищувати рівень незалежності у критичних сферах.

20 березня Мінпромторг, Національна комісія з розвитку та реформ, Державний комітет з державних активів і Державна енергетична адміністрація спільно опублікували план щодо високоякісного розвитку енергозберігаючого обладнання (2026–2028). План зосереджений на енергозберігаючих моторах, трансформаторах, промислових теплових насосах, системах охолодження та нагріву, обладнанні для водневого електролізу, телекомунікаціях тощо, з метою сприяння інтелектуалізації, зеленій енергетиці та інтеграції.

20 березня Мінздрав повідомив, що оновлена версія програми групового оплати за хворобами (версія 3.0) буде оприлюднена у липні цього року та запланована до впровадження з січня 2027 року. Це означає, що оплата за медичні послуги буде здійснюватися шляхом групування хвороб або розрахунку балів, що дозволить системі платити за медичні заклади у пакеті.

(Джерела інформації: Сіньхуа, чотири головні газети, Caixin, Choice, Wind тощо.)

(1) Загальна ситуація на ринку

Цього тижня індекси великих і малих капіталізацій зазнали корекції: зокрема, лише ChiNext виріс на 1.26%, решта — знизилися, з великими втратами у CSI 500, CSI 1000 та Sci-Tech 50: відповідно -5.82%, -5.25% та -4.03%. (Див. малюнок 1)

Малюнок 1:

Джерело: CITIC Securities Tongdaxin

(2) Відповідність секторів

З галузевих секторів лише банківський закінчив тиждень у плюсі, інші — у мінусі, з особливо слабкими секторами розваг і споживання. (Див. малюнок 2)

Малюнок 2:

Джерело: Wind

З концептуальних секторів лідерами були банківський, генеричні ліки та пам’ять, тоді як продукти харчування, страхування та освіта — слабкіше. (Див. малюнок 3)

Малюнок 3:

Джерело: Wind

(3) Потоки капіталу

Заборгованість за фінансуванням майже не змінилася цього тижня, але структура переорієнтовується з високоризикових активів у захисні та більш стабільні, з обережністю щодо левериджу. (Див. малюнок 4)

Малюнок 4:

Джерело: Wind

Три важливі фактори, що впливають на ринок останнім часом:

Ми вважаємо, що основними чинниками є:

(1) Внутрішні політичні сигнали

Цього тижня уряд продовжував посилювати сигнали стабілізації очікувань, стимулювання інновацій та захисту ринку, формуючи політику, що поєднує стабільне зростання і розвиток інновацій. 16 березня на прес-конференції НРН було підтверджено курс на стабільне та прогресивне економічне зростання, активізацію нових виробничих сил, стабілізацію зайнятості, підприємств, ринку та очікувань.

Масштабне впровадження промислових політик, зокрема запуск проекту “Мілісекундна обчислювальна потужність”, будівництво мереж обчислювальних центрів у 50 регіонах, затвердження перших позаіндустріальних AI-фондів — все це стимулює технологічний сектор. Фінансова та монетарна політика співпрацює: дефіцит бюджету у 2026 році заплановано на рівні 4%, випуск довгострокових облігацій у 1.3 трлн юанів, а ЦБ продовжує операції з оберненими репо для підтримки ліквідності, що допомагає зменшити зовнішні коливання.

(2) Дані економіки

Цього тижня оприлюднено ключові макроекономічні дані: зростання промислового виробництва, зростання ВВП, зростання споживчого попиту. 16 березня НСБ повідомила, що за перші два місяці 2026 року промислове виробництво зросло на 6.3%, з прискоренням на 1.1% порівняно з груднем минулого року, у тому числі високотехнологічне виробництво — на 13.1%. Споживчі витрати зросли на 2.8%, інвестиції у основний капітал — на 1.8%, зокрема у інфраструктуру — на 11.4%. Ці дані підтверджують стабільність економіки.

Ціни залишаються стабільними: індекс споживчих цін (CPI) підвищився на 0.8%, ціни виробників (PPI) знизилися менш ніж раніше, що зменшує ризик дефляції і дає простір для помірної політики.

(3) Зовнішні події

Ключовими зовнішніми подіями цього тижня стали рішення ФРС щодо ставки та ескалація конфлікту на Близькому Сході. 19 березня рано вранці ФРС оголосила, що цільовий діапазон ставки залишиться між 3.5% і 3.75%, що відповідає очікуванням, але з більш жорсткою риторикою. Водночас конфлікт у регіоні посилився, проливши тиск на нафтовий ринок: Brent перевищив 105 доларів за барель, що підвищує інфляційний тиск і обмежує можливості зниження ставок у США, а також створює структурний каталіз для енергетичного сектору в Китаї.

(4) Прогноз і стратегії на наступний тиждень

Ми вважаємо, що рух ринку цього тижня залежав від реалізації макроекономічних даних, політичних стимулів і зовнішніх факторів, зокрема рішення ФРС. Загалом ринок демонструє широкий діапазон коливань і структурну диференціацію.

Основні висновки: фундамент підтримки залишається сильним, макроекономічні показники покращуються, інноваційні галузі демонструють високі темпи зростання, ліквідність стабільна, зовнішні ризики зменшуються, але інвестори стають обережні. Високодохідні захисні активи та стабільні з точки зору прибутковості компанії галузі зростають у популярності. Структурні тренди залишаються ключовими, з особливим акцентом на політичні стимули та прибутковість.

Рекомендації щодо портфеля: зосередитися на кількох основних напрямках:

(1) Захисний портфель із високою дивідендною доходністю: компанії з низькою оцінкою, стабільним прибутком, зокрема у сферах енергетики, нафто-газу, комунальних послуг, інфраструктури, банківського сектору. В умовах волатильності та зростаючого страху цей актив має високу стійкість і довгострокову цінність.

(2) Основний тренд на нову інтелектуальну виробничу силу: сфери AI, цифрової економіки, інфраструктури для обчислень, центрів обчислювальної потужності, технологій охолодження, напівпровідників. Враховуючи високий попит і підтримку політики, слід зосередитися на лідерах галузі з технологічними бар’єрами.

(3) Енергетична безпека та циклічне відновлення: включає нафто-газовий сектор, енергетичний ланцюг, зелений тариф, нові енергетичні системи, а також циклічний хімічний сектор. Враховуючи зростання цін і відновлення попиту, ці галузі мають потенціал для відновлення оцінки.

(4) Відновлення споживчого сектору: сфери споживчого ринку, послуг, з особливим акцентом на електроніку, домашню техніку, туризм, ресторанний бізнес, медичні послуги. Враховуючи позитивні дані і політичну підтримку, ці напрямки мають перспективи для зростання.

(Джерело: CITIC Securities)