Прогнози доповіді CPI за серпень вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт про індекс споживчих цін за серпень 2025 року продемонструє збереження високих рівнів інфляції, при цьому економісти прогнозують подальше поширення тарифних витрат у економіці.

Економісти очікують, що індекс споживчих цін (CPI) зросте на 0,3% у серпні та на 2,9% у порівнянні з минулим роком, згідно з останніми консенсус-прогнозами від FactSet. Основний CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та паливо, також очікується на рівні 0,3% місяць до місяця за серпень і 3,1% у річному вимірі.

«Основний CPI зростав послідовно у кожному з останніх двох звітів, і ми очікуємо, що ця тенденція збережеться і для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж, головний економіст у Natixis США. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, і загальні показники інфляції за останні кілька місяців були досить помірними. Ці запаси зменшилися, доходи від тарифів зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фінансовим роком, і компанії не можуть безкінечно нести витрати на тарифи.»

«Поетапне впровадження тарифів має запобігти різкому підвищенню цін у одному місяці, і замість цього ми можемо очікувати ще один показник інфляції, що демонструє зростання цін, але не надто тривожне», — додає він.

Основні моменти звіту про CPI за серпень

• Дата та час публікації звіту: четвер, 11 вересня, о 8:30 за східним часом.
• Прогнозується, що CPI зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Основний CPI очікується на рівні 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Річний CPI прогнозується на рівні 2,9% у серпні після зростання на 2,7% у липні.
• Річний основний CPI прогнозується на рівні 3,1% у серпні після зростання на 3,1% у липні.

Фактори, що впливають на зростання CPI у серпні

Голова економістів Ameriprise Рассел Прайс очікує більш високий за консенсусом приріст — 0,4% місяць до місяця. «Ми вважаємо, що витрати на тарифи будуть проходити через ціни, а також очікується подальше зростання цін на продукти харчування», — каже він.

Прайс додає, що звичайні продукти, такі як яловичина, подорожчали «майже до небес», що підтримає загальні показники, незважаючи на часткове зниження витрат на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що основний CPI за серпень зросте на 0,36%, що трохи вище за консенсус у 0,30%, і це підштовхне річковий показник до 3,13%. Загальний CPI, за прогнозами Goldman Sachs, зросте на 0,37% за місяць, з урахуванням підвищення цін на продукти харчування (зростання на 0,35%) і енергетичні ресурси (зростання на 0,60%). Ціни на нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки, за прогнозами Goldman Sachs, підвищили б основну інфляцію.

Щодо впливу мит на імпорт, «ми передбачили зростання тиску з боку тарифів у таких категоріях, як зв’язок, побутові меблі та відпочинок», — написали економісти Goldman Sachs.

«У найближчі місяці ми очікуємо, що тарифи продовжать підвищувати місячну інфляцію, і прогнозуємо місячний основний CPI на рівні близько 0,3%. Окрім тарифів, ми очікуємо подальшого зниження базової тенденції інфляції, що відображає зменшення внесків з ринку житла та праці.»

Економісти Bank of America прогнозують «застій інфляції у серпні». Вони очікують загальне зростання CPI на 0,3% у липні «через зростання цін на енергоносії, стабільний інфляційний тиск з боку тарифів і міцні послуги поза житлом.»

Загалом, вплив тарифів «продовжить передаватися споживачам», — пишуть економісти Bank of America. «Тарифи сприятимуть подальшому зростанню цін на побутові меблі, одяг і товари для відпочинку. Ми очікуємо, що тарифи залишатимуться джерелом інфляції цін на товари у найближчі квартали.»

Прагнення Price з Ameriprise вважає, що вплив тарифів на CPI буде відносно короткочасним: «Я очікую, що пікове значення інфляції припаде на листопад-грудень, коли вплив тарифів буде найсильнішим.»

Price вважає, що рівень інфляції CPI має досягти максимуму між 3,2% і 3,4%.

Кеті Клінгенсміт, головна стратегиня інвестицій у Edelman Financial Engines, зазначає, що вплив тарифів — це більше, ніж просто те, що відображено у офіційних даних. Вона відзначає, що опитування університету Мічигану за серпень показало, що домогосподарства очікують зростання інфляції на 4,8% протягом наступного року, тоді як у ринкових прогнозах — лише 2,6%.

«Тарифи зазвичай підвищують CPI у разовому порядку, коли витрати передаються споживачам, але справжній ризик — психологічний», — каже вона.

Затяжний характер тарифної політики створив «повільне нагромадження вищих витрат і порушень у постачанні, а не один шок», що залишає домогосподарства з відчуттям, що ціни постійно зростають.

Серхіо Торрес, старший економіст Interactive Brokers, прогнозує м’якший за консенсусом місячний приріст CPI — 0,1% і річне зростання на 2,8%.

«Деякі з найгарячіших аспектів минулого місяця охололи, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Торрес вказує на енергетику та транспорт як на одні з найгарячіших секторів у серпневому звіті.

Торрес зазначає, що остання тенденція зростання інфляції була викликана сектором послуг, а не товарами, ціни на які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск фактично спричинений сектором послуг, що не очікувалося», — каже він. «Я очікую, що ця тенденція продовжиться, і це дійсно пов’язано з відновленням споживачів після невизначеного першого півріччя.»

Коли Федеральна резервна система знизить ставки?

Клінгенсміт з Edelman вважає, що сильніше ніж очікувалося зростання CPI підтвердить тенденцію відхилення від цілі ФРС у 2,0%.

«Це свідчить про те, що дисінфляційна тенденція, яка домінувала минулий рік, втрачає силу, і ціни можуть почати зростати знову», — каже вона.

Це може ускладнити ситуацію для ФРС, яка буде змушена «зосередитися не лише на ослабленні ринку праці», і призведе до застою реального доходу, за її словами.

«Якщо CPI перевищить 3% цього тижня, що очікується, це підтвердить, що інфляція відійшла далі від цілі у 2%», — додає вона.

Однак через недавню слабкість у даних щодо зайнятості ф’ючерсні ринки закладають 88% ймовірності зниження ставки на 0,25% у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% — ще одне зниження на 0,25% у жовтні.

Клінгенсміт каже, що зниження ставки цього місяця виглядає ймовірним.

«На даний момент ФРС дала зрозуміти, що зосереджена на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів 25 вересня майже гарантоване», — зазначає вона, додаючи, що справжнє питання — скільки знижень буде і з якою швидкістю.

Прагнення Price з Ameriprise очікує зниження ставки на 0,25% у вересні, але не вважає ймовірним, що воно станеться в жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. «Це було б важким рішенням для них.»

«Але у 2026 році я вважаю, що вони зможуть наздогнати і знизити ставки, коли інфляція знизиться у першій половині року», — додає Price. «Я вважаю, що у них буде достатньо можливостей для зниження ставок у той час.»