Чи масові спекулянти "здаються"量化? Експерти: стикаються з багатовимірним тиском, але простір для виживання все ще великий

Нещодавно в капітальному ринку викликала гарячі обговорення новина про «колективну капітуляцію великих гравців на ринку». За повідомленнями, колишні впливові гравці, які колись панували на ринку, були зломані кількістю капіталу, і кілька «заяви про капітуляцію» заполонили фінансові кола.

Гравці на ринку завжди були центром уваги в А-акціях, їхні дії завжди привертали увагу інвесторів.

Поглядаючи назад, у процесі переходу ринку від аматорського до зрілого, гравці різних епох мали зовсім різні інвестиційні логіки та стратегії. Від початкових «ручних» методів, до короткострокових ігор серед середнього покоління, і до нових поколінь, що працюють у межах правил та легально арбітражують. За десятиліття великих змін у капітальному ринку деякі впливові особи зникли з поля зору, інші залишаються непохитними. Це, можливо, свідчить про те, що у капітальному ринку немає вічних стратегій — є лише інвестиції, що відповідають епосі.

Зіткнення з багатьма викликами

У 1990-х роках і на початку 2000-х років великі гравці на ринку майже всі були з аматорських кіл, починаючи з невеликих капіталів і поступово нарощуючи їх за допомогою складних відсотків. Зі зростанням регулювання, запровадженням обмежень на цінові межі та правил T+1, частина великих гравців почала піднімати хвилю короткострокових спекуляцій. Після запровадження системи реєстрації, повного застосування великих даних для контролю, простір для маніпуляцій звузився.

«Багато старих гравців вірять у переваги капіталу і люблять швидко входити і виходити з кількох рахунків», — зазначив один приватний інвестор із Ченду. За його словами, через оновлення систем моніторингу зараз важко уникнути регуляторного контролю при аномальних операціях.

«Так звані капітальні гіганти, що здаються капітуляцією, відображають глибокі зміни у екосистемі вторинного ринку. Це результат багатогранного тиску з боку регулювання, квантових торгів та змін у ринковій екосистемі», — вважає Фен Хуан, партнер компанії Shanghai XieFeng Asset Management.

Він пояснив, що з одного боку, регуляторне середовище постійно посилюється. Останні роки регулятори через технічні канали усунули переваги короткострокових гравців і квантових організацій у швидкості торгівлі; контролюють аномальні операції, маніпуляції цінами акцій, такі як «зламання» цінових меж, великі заявки, часті скасування ордерів, підняття і зниження цін у процесі торгівлі. Посилюється контроль і покарання — кримінальна відповідальність, адміністративні штрафи, заборона на участь у ринку, обмеження рахунків.

З іншого боку, порівняно з гравцями-спекулянтами, квантова торгівля має абсолютну перевагу. Завдяки швидкості торгів у мілісекунди і навіть мікросекунди, аналізу всього ринку на основі великих даних і моделей штучного інтелекту, квантові алгоритми створюють «низько-висотний удар» по залежних від людських рішень гравцях (які зазвичай приймають рішення за кілька хвилин). Традиційні спекулянти, що покладаються на капітал і емоції для підтримки цінових меж, грають на наступний день і отримують прибутки від премій. А квантові алгоритми можуть у реальному часі виявляти ці моделі і, коли гравці закривають цінові межі, використовувати позики для зворотного збору у той же день або швидше продавати наступного дня, руйнуючи прибуткову базу спекулянтів.

Крім того, системна зміна ринкової екосистеми також суттєво впливає на поведінку гравців.

Фен Хуан зазначив, що після повного запровадження системи реєстрації кількість компаній, що виходять на біржу, значно зросла, і капітал став більш розподіленим; одночасно, хоча високочастотна квантова торгівля активна, вона не забезпечує стабільної довгострокової ліквідності, через що багато акцій торгуються мляво. Швидка зміна ринкових трендів і відсутність стабільних головних напрямків значно знизили успішність моделей, що базуються на емоціях і спекулятивних темах.

Однак, на його думку, посилення регулювання спрямоване на створення чесних і справедливих умов для дрібних інвесторів, шляхом системних заходів зменшити «несправедливі переваги» гравців-спекулянтів і повернути ринок до прозорості та справедливості. За умови дотримання «Закону про цінні папери» та інших правил, гравці-спекулянти і регулятори можуть співпрацювати, зберігаючи основи і маючи шанс на виживання, застосовуючи глибоке розуміння галузі і фундаментальних показників.

«Еволюція» виживання гравців

Варто зазначити, що ще до кардинальних змін у ринковій екосистемі деякі старі гравці вже пройшли шлях від технічних стратегій до інвестицій у венчурний капітал і фундаментальні дослідження.

Ге Вейдун у 2005 році заснував «Хуньтун Інвестиції», використовуючи їх як платформу для всебічної роботи на первинному і вторинному ринках. У 2017 році він інвестував у iFlytek, що вважається «першим пострілом технологічної трансформації ф’ючерсного гравця». Близько 2020 року він висунув концепцію «інвестування у великі зміни» і активно вкладалася у технологічні компанії.

«Хуньтун Інвестиції» рано інвестували у компанії, такі як Hygon Information і Mu Xi Shares, що стали зірками напівпровідникової галузі. З виходом цих компаній на біржу, Ге Вейдун отримав понад очікувану прибутковість. За повідомленнями, у день виходу Mu Xi Shares на біржу його прибуток склав близько 20 мільярдів юанів.

У першій половині 2025 року «Хуньтун Інвестиції» інвестували у Zhongke Xingtu, що займається глибоководними технологіями. Нещодавно, участь у Galaxy Aerospace, пов’язана з Ге Вейдуном, викликала інтерес ринку.

З точки зору операцій Чжан Цзяньпін з компанією Cambrian, він перейшов до «поєднання короткострокової емоційної торгівлі з середньостроковими трендами».

Існують і невдахи у трансформації.

У листопаді 2024 року відомий гравець «Пекінський спекулянт» зареєстрував North Gega Private Equity, плануючи перейти від спекулянтів до більш офіційних структур. Однак у липні 2025 року Hubei Securities Regulatory Bureau надіслав попередження через фальсифікацію документів. У грудні минулого року North Gega Private Equity було ліквідовано.

Нові покоління великих гравців мають більш високий старт. Більшість з них мають значний капітал від батьків, багато з них мають професійний фінансовий бекґраунд і краще розуміють ринкові правила. Це дозволяє їм діяти більш впевнено у своїх інвестиціях.

З 1992 року народження, Чжан Юй закінчив Центрально-фінансово-юридичний університет, потім навчався у Лондонській бізнес-школі, де спеціалізувався на фінансах, після чого працював у Standard Chartered Bank.

За повідомленнями, Чжан Юй — син «супербиків» Чжан Шоуціня. Під впливом батька з 2012 року він займався великими угодами. З 2019 року активно брав участь у торгах акціями компаній і розміщеннях.

Недавно популярний «00-покоління» Ван Цзисюй також зосереджений на аукціонах і додаткових емісіях.

Згідно з думкою приватного інвестора, нове покоління топових гравців уже не має такої яскравої особистої стилістики, як традиційні спекулянти. Їхні операції більш точні, професійні, за ними стоїть команда. Вони працюють з довгостроковими цілями, не займаються частими короткостроковими спекуляціями, а формують портфелі на основі фундаментальних показників і перспектив галузі для отримання додаткових прибутків.