BTC застряг у діапазоні і не може вийти: бичі з кредитним плечем були знищені, ризик фальшивого прориву дуже високий

Відсутність балансу левериджу тягне вниз відскок BTC

Останнім часом у 15-хвилинній свічці BTC короткочасно досягнув $69 039, одна свічка коливалась більш ніж на 1%, що виглядало як спроба прорвати круглий рівень. Але дані деривативів розповідають іншу історію: за останні 24 години лонги були ліквідовані приблизно на $90М, а шорти — близько $10М, співвідношення 8.5:1 більше схоже на те, що багато лонгів з високим левериджем були принудительно закриті, а не на реальний покупний інтерес. Ці коливання здебільшого спричинені напруженістю між США та Іраном, що зменшило ліквідність, а не організованими покупками на спотовому ринку.

З on-chain даних, китові адреси за останній місяць збільшили свої володіння приблизно на 61 568 BTC, але і роздрібні інвестори також додають позиції. Коли довгострокові та короткострокові тримачі не розділяються, таке “спільне купівля” зазвичай не має прогностичної цінності. Технічні індикатори також підтверджують цю картину: ADX на кількох таймфреймах у межах 15-27, що свідчить про відсутність тренду; ціна нижче 20-ї скользячої (годинна — $69 154, денна — $70 398); RSI коливається між 40-47, динаміка слабка.

Це свідчить про звуження ризикового апетиту. Фінансові ставки близькі до нуля (0-0.35%), але довгі позиції становлять 69% (відношення довгих до коротких 2.23). Відкритий інтерес стабільний на рівні $99.7 млрд, але структура ліквідацій явно переважає по лонгах, маржинальні кошти більше орієнтовані на “конвергенцію/консолідацію”, ніж на “розширення/тренд”. У макроекономічних умовах з негативним фоном (зростання безробіття, зростання цін на нафту, сигнали рецесії, згадані Бенджаміном Коуеном), ринок переоцінює ризики зниження. Історично, при низькому ADX і прориві ціни без підтвердження обсягом, понад 70% таких проривів виявляються фальшивими.

• Нейтральність капіталу і помірний NVT (26.3) свідчать, що “оцінка цінності ще прийнятна”, але SOPR=0.99 більше схоже на “здачу” — ще не підтверджено дно.
• MVRV (1.267) і NUPL (0.21) відповідають так званій “фазі надії” — вже поза емоційним ажіотажем, але ще не у фазі глибокого накопичення.
• Історично, різке зростання золота часто передує великим підйомам BTC, але зазвичай це відбувається після того, як ціна опустилася нижче рівня реалізованих витрат довгострокових тримачів (близько $48k).

Щодо “зберігання китами запасів”, я вважаю, що це більше захисна стратегія у умовах низької ліквідності. Без виходу роздрібних інвесторів і без розподілу між LTH і STH, один лише цей індикатор не дає чітких висновків.

Геополітичний шум приховує циклічну слабкість

Загалом, ринок перебуває на завершальній стадії “перетравлювання” вершини. Якщо рівень підтримки VPVR на $67 800 буде пробитий, домінування BTC може змінитися, що спричинить пасивне падіння альткоїнів. Останні коливання були посилені новинами про США і Іран + закінченням опціонів на $16.4 млрд, але базова логіка залишається — на on-chain показниках цінність ще не переоцінена (MVRV повернувся до справедливої оцінки), тому важко підтримати асиметричне зростання. Відкриті позиції по лонгах переважають, але їх тиск зростає, що свідчить про проблеми з емоційним ціноутворенням — на вершинах зазвичай переважає “багато довгих”, але ставки на фінансування не високі.

Мій план: при ціні близько $71 300 розпочати часткове коротке позиціонування. Зміцнення долара і слабкість фондового ринку разом тиснуть на BTC як “засіб захисту”, тому ймовірність падіння до нижче $65 000 перед кінцем Q2 — близько 60%.

Висновок: Тренд у межах діапазону триває, ризикова активність зменшується, ймовірність фальшивих проривів висока, а ціновий центр трохи схиляється вниз.

Оцінка: торгівля на коротких позиціях і повернення до середніх значень ще в “ранній фазі”, покупці на підвищення вже “запізнилися”; найвигідніше зараз — короткі позиції для спекулянтів (прийом “протилежних дій” у межах діапазону), довгострокові інвестори і фундаментальні фонди краще утримуватися і керувати позиціями.