Продовжимо дивитися на газові компанії в США.

Якщо впродовж останніх кількох років ринок «розганяв» AI та чипи, то далі справді недооціненою може бути одна ключова лінія — природний газ.

Тому що тепер природний газ перебуває в дуже делікатному становищі: низькі ціни + попит ось-ось вибухне (LNG + електроенергія для AI)

Що це означає? рання стадія типового «низу циклу + перелому попиту».

І на цьому етапі вибір правильної цільової компанії важливіший, ніж будь-коли.

一、EXE: «газовий №1»?

Expand Energy Corporation (скор. EXE)

— це наразі найбільший у США незалежний виробник природного газу (за добовим обсягом).

Багато хто скаже: а хіба вчорашня EQT Corporation теж не перша?

Ключ тут у тому, що EQT — це «чистий обсяг видобутку природного газу», тоді як EXE вказує обсяг видобутку, який включає весь видобуток природного газу + нафти + NGL.

二、Від банкрутства до лідера: шлях до злету EXE

Першопочаткова компанія EXE — Chesapeake Energy:

• Заснування: 1989 рік
• IPO: 1993 рік
• 2020 рік: подала заяву про захист від банкрутства (борг близько 7 млрд дол.)
• 2021 рік: завершила реструктуризацію

Справжнім переломним моментом стало:

1 жовтня 2024 року, злиття з Southwestern Energy (SWN)

• Злиття акціями
• Вартість підприємства — близько 24 млрд дол.
• Зміна назви на Expand Energy (EXE)

Ця угода по суті напряму відправила її на позицію лідера галузі.

三、Ключові активи: найякісніший набір газових родовищ у США

Ключове розміщення ресурсів у EXE дуже чітке:

• Marcellus (Аппалачі)
• Haynesville (близько 745 тис. чистих акрів)
• Eagle Ford (нафтопродуктові ресурси)

Ці три частини — по суті «ключові артерії» природного газу в США.

四、Структура доходів: майже як у EQT

Структура виробництва:

• 92% природний газ
• 8% сира нафта + NGL

Розбивка доходів за 2025 рік:

• Природний газ: 10.3 млрд дол.
• NGL: 0.86 млрд дол.
• Сира нафта: 0.45 млрд дол.
• Дохід від хеджування: 0.55 млрд дол.

Висновок простий: EXE та EQT по суті однакові — це «чисті гравці» з природним газом, головним чином вони продають природний газ!

五、Фінанси за 2025 рік: стандартна машина зі створення грошових потоків

Ключові дані:

• Чистий прибуток: 1.819 млрд дол.
• Скоригований чистий прибуток: 1.467 млрд дол.
• Adjusted EBITDAX: 5.078 млрд дол.
• Операційний грошовий потік: 4.575 млрд дол.
• Добовий обсяг: 7.18 Bcfe/d
• Повернення капіталу акціонерам: 0.865 млрд дол. (дивіденди + викуп)
• Оптимізація боргу: загальний борг зменшився приблизно на 0.66 млрд дол.

Одним реченням: це стандартна «друкарська машина» для грошей в енергетиці.

Ключові показники (TTM станом на 2026.3):

• Дохід: 11.64 млрд дол.
• PE (TTM): 14.99
• Ринкова капіталізація: близько 27.29 млрд дол. (ціна акції приблизно 113.50 дол./акція)
• Діапазон за 52 тижні: 91.02–126.62 дол.
• EV/EBITDAX = 5.3

Тож лише за порівнянням даних EXE має кращі показники, ніж EQT: вищі виручка, чистий прибуток приблизно такий самий, нижча ринкова капіталізація, нижчий PE та нижчий EV/EBITDAX!

六、Ключові питання: чому EXE дешевше?

Оце й є найважливіший пункт для інвестдосліджень

1）Ризик через злиття (головна турбота ринку)

EXE щойно завершила злиття:

• інтеграція активів
• контроль витрат
• реалізація синергії

Невизначеність на ринку → дає дисконтування

2）Захисний рів EQT — «глибший ров»

Найбільша перевага EQT:

найнижча собівартість у галузі

Це означає:

• падіння ціни на газ → EQT може все одно заробляти й виживати
• інші компанії можуть піти в збитки

Отже, EQT більш стійка до циклу, тому ринок закладає вищі очікування щодо оцінки!

七. Показ ефективності акцій та оцінка

Поточна ціна (закриття 2026.3.27): 113.50 дол. (після ринку 113.83 дол.)

Повернення з початку 2026 року: +3.41% (трохи відстає від широкого ринку), повернення за 1 рік: +6.74%. Якщо брати мінімум 2021 року на рівні 45, то зараз уже приблизно 3 рази зростання.

Зараз — бокова консолідація на високих рівнях (93–123), і, що важливо, останнім часом вона не перебуває під впливом широкого ринку. Середня цільова ціна, яку дають інституції на Волл-стріт: діапазон 131–135.

八、Можливості в галузі

Як і вчора з EQT, перше — розширення експорту LNG: до 2030 року нові потужності збільшать експорт американського LNG понад 30 Bcf/d.

Друге — електрика для дата-центрів / AI: очікується суттєве зростання потреби в природному газі для виробництва електроенергії (деякі аналітики оцінюють, що в 2026–2030 роках додасться 4 млрд кубічних футів/день).

Третє — далі цикл природного газу має посилитися!

Підсумок

Якщо вірити в майбутнє різке зростання попиту на природний газ і в різке зростання попиту на електроенергію для AI, то EXE виглядає більш вигідно за співвідношенням ціни та якості, ніж EQT: адже і коефіцієнти PE, і EV/EBITDAX, і ринкова капіталізація — усі вони нижчі, ніж у EQT. Але подорож дослідженнями по ринку США тільки розпочалася — далі будемо дивитися більше, порівнювати більше!

Далі я продовжу з’єднувати в один цілісний фреймворк все: енергетику, електроенергетику, центр обчислювальних потужностей, AI тощо. Запрошую до спілкування: якщо у вас є інша думка — також вітаю, можете прямо написати мені.