“Нінбо найбагатший” швагро з 永励精密 IPO! Разом із трьома дочками та двома зятями вони ділять капітальний бенкет

Запитати ШІ · Як компанія Yongli Precise, контрольована родиною на 95%, має діяти під час процедури лістингу?

Троє дочок забезпечують IPO.

Автор｜Лю Цзюньцюн

Редактор｜Лю Ціньвень

Згідно з «Списком глобальних багатіїв Hurun за 2025 рік», голова Top Group (601689.SH) У Цзяньшу займає 382-ге місце із статком 59 млрд юанів, ставши «найбагатшою людиною Нінбо». Нині його зять — Ван Сінхай, керівник публічної компанії з ринковою капіталізацією понад 100 млрд юанів, — так само веде своє підприємство до дверей ринку капіталу.

29 травня 2025 року IPO Yongli Precise було прийнято до розгляду Біржею з торгівлі цінними паперами для малого та середнього бізнесу (NEEQ). 30 березня 2026 року НEQС-лістингова комісія розглядатиме його первинне розміщення, компанія планує залучити 380 млн юанів. До «дверей» ринку капіталу лишився лише останній крок.

Але ще більш привабливою, ніж саме IPO, є передача влади в цій компанії. Після того як засновник у віці 77 років Ван Сінхай пішов у другу лінію, на передній план вийшли троє його дочок — молодша сестра Ван Сяоюань стала головою правління, а дві старші сестри обійняли відповідно посади керівників відділу операцій та заступників керівників відділу операцій, взаємно виступаючи як «головний і заступник». Два зяті також посіли ключові посади: один — генеральний менеджер, інший — заступник генерального менеджера. Ключові операційні посади майже повністю «зайняті» дочками родини Ван і їхніми чоловіками.

Частка акцій так само міцно утримується сім’єю. Ван Сінхай разом із трьома дочками та двома зятями контролює 95% акцій компанії. Тепер сімейний бізнес, який тримається на «трьох дочках», чи зможе успішно пройти розгляд?

01

За рахунок продажу сталевих трубних фітингів — понад 500 млн юанів на рік

BYD — другий за величиною клієнт

Відкрийте шасі будь-якого автомобіля: амортизатори, рульова колонка, трубопроводи двигуна — ці непомітні сталеві трубні деталі забезпечують весь бізнес Yongli Precise.

У проспекті компанії зазначено, що шасійні системні трубні фітинги є беззаперечним ядром діяльності компанії. У 2022–2024 роках дохід цього напрямку зріс із 312 млн юанів до 466 млн юанів, а частка — з 79,75% до 86,31%; у першому півріччі 2025 року ще підвищилась до 88,32%.

Особливу вагу має амортизаторна арматура в складі шасійних системних фітингів. Саме завдяки цьому великому продукту Yongli Precise посідає перше місце в країні у вузькому сегменті амортизаторних трубних фітингів — на кожні три такі фітинги один виготовляється цією компанією.

Джерело фото: «Галерея контенту для фото на кшталт банків фото»

Відповідно, рульові системні трубні фітинги: дохід знизився з 68 млн юанів до 65 млн юанів, частка скоротилася з 17,52% до 12%, а у першому півріччі 2025 року становила лише 10,49%. Структура продуктів швидко зміщується в бік «одностороннього» шасійного напрямку трубних фітингів.

У проспекті компанії зазначено, що у 2022–2024 роках дохід компанії зростав із 416 млн юанів аж до 568 млн юанів; середньорічний темп зростання — майже 17%. Чистий прибуток також поступово збільшувався з 60.39M юанів до 94.81M юанів.

Однак у 2025 році дохід компанії скоротився до 540 млн юанів, тобто на 4,9% рік до року. Водночас чистий прибуток, навпаки, зріс до 109 млн юанів, тобто на 14,98% рік до року.

Падіння доходу та зростання прибутку головним чином пояснюється поліпшенням валової маржі. У першому півріччі 2025 року валова маржа компанії становила 33,82%, що істотно вище від 29,32% у 2024 році.

Усе це пов’язано зі зміною цін на сировину. Сировина Yongli Precise в основному — рулонна сталь. У звітному періоді частка витрат на пряму матеріальну складову в собівартості основної діяльності зменшувалася з 74,76% щороку до 63,68%. З проспекту можна дізнатися, що у 2023 році ціни на сталь відносно стабільні, собівартість продукції знизилася порівняно з попереднім роком, а витрати в «верхньому» сегменті стали нижчими — компанія «заощадила» завдяки цьому.

Джерело фото: «Галерея контенту для фото на кшталт банків фото»

А інша сторона медалі полягає в тому, що зниження цін на сировину також дає клієнтам підстави тиснути на ціни. Компанія прямо зазначає, що зниження доходу викликане подвійним впливом: основні клієнти переглянули продуктове ціноутворення, а також падінням цін на сировину.

Серед клієнтів компанії — чимало гігантів галузі, зокрема Tenneco (TENNECO), BYD, Mando (MANDO), ThyssenKrupp тощо, відомі міжнародні та внутрішні постачальники автокомпонентів і автозаводи. Кінцеве застосування продукції — у традиційних брендах на кшталт Mercedes-Benz, BMW, Volkswagen, Honda, Toyota, а також у нових енергетичних моделях — BYD, Li Auto, Geely тощо.

Заступник голови Китайського союзу підприємств у сфері капіталу Бай Веньсі вважає, що для виробників, які сильно залежать від однієї сировини, коливання її цін — це двосічний меч. У короткостроковій перспективі падіння цін може підвищити валову маржу, але якщо клієнти користуються цим для тиску на ціни, компанія може зіткнутися з викликом щодо власних важелів ціноутворення.

«Ефект великого клієнта» має й інший бік — ризик концентрації. З проспекту видно, що у 2022–2024 роках доходи, отримані від п’яти найбільших клієнтів, зросли з 262 млн юанів до 440 млн юанів, а частка в доходах кожного року щороку збільшувалася з 63,07% до 77,47%. У першому півріччі 2025 року вона додатково зросла до 78,73%, сягнувши 200 млн юанів.

Серед них Tenneco незмінно посідає перше місце серед найбільших клієнтів: у 2024 році обсяг продажів становив 179 млн юанів, частка — 31,57%; BYD — одразу за ним: у 2024 році компанія отримала від нього 130 млн юанів доходу, що вдвічі перевищує 63 млн юанів за попередній рік. Лише ці дві компанії разом забезпечили майже половину виручки за 2024 рік.

Джерело фото: «Галерея контенту для фото на кшталт банків фото»

Але постачати BYD — для компаній із «ланцюжком до BYD» тягар за дебіторською заборгованістю по строках оплати є відчутним. Станом на кінець 2024 року залишок дебіторської заборгованості перед BYD становив 119 млн юанів, що еквівалентно 146,93% продажів BYD за відповідний рік. Це означає, що Yongli Precise має «підкреслити» кошти для BYD, щоб постачати продукцію з опередженням.

Крім того, станом на кінець липня 2025 року частка погашення BYD дебіторської заборгованості, на кінець 2024 року, становила лише 83,02%, тоді як у той самий період частка погашення в інших найбільших клієнтів, зокрема Tenneco, досягала 100%.

Зростання концентрації клієнтів означає, що якщо Tenneco або BYD змінять стратегію закупівель, дохід компанії може зазнати суттєвих коливань. Компанія попереджає, що в майбутньому, якщо через повільніше оновлення продуктових технологій, посилення ринкової конкуренції тощо існуючі клієнти можуть піти, або якщо розширення на нові ринки буде ускладнене, це може негативно вплинути на її операційні показники.

У рамках цього IPO Yongli Precise планує залучити 380 млн юанів: з них 250 млн — для розширення потужностей шасійних трубних фітингів до 15 млн комплектів на рік, а 130 млн — для запуску нової лінії з виробництва систем рульових трубних колон.

02

Зять «найбагатшого в Нінбо» має у власності публічну компанію

Пішла вся родина з боку сестри — і ще одне IPO

За Yongli Precise стоїть типовий «родинний склад».

Ван Сінхай, народжений у 1949 році, у 1989 році заснував власноруч попередника цієї компанії — Нінхайський завод прецизійних безшовних труб. Він понад 37 років поглиблювався в сфері прецизійних трубних фітингів. Нині цій 77-річній людині вже нема потреби бути на першій лінії: він зберіг лише посаду директора. А владу в нього перейняла його наймолодша дочка — Ван Сяоюань.

У Ван Сінхая троє дочок: Ван Юаньюань і Ван Фанфан народилися 4 листопада 1978 року, а Ван Сяоюань — у 1982 році. За рівнем освіти: Ван Сяоюань має аспірантський ступінь, Ван Юаньюань — ступінь бакалавра, Ван Фанфан — ступінь вищої спеціальної освіти (коледж). За трудовою біографією видно, що кар’єрні траєкторії трьох сестер різняться: наймолодша Ван Сяоюань в останню чергу прийшла до компанії, але першою отримала контроль.

Старша дочка Ван Фанфан з 1997 року працює в Нінхайському заводі прецизійних безшовних труб, який заснував батько, спершу як співробітник; згодом обіймала посади адміністративного спеціаліста, заступника керівника відділу операцій, і досі лишається заступником керівника відділу операцій. Ван Юаньюань спочатку працювала два роки в Нінхайському відділенні China Construction Bank, а в компанію прийшла лише у 2004 році — і з посади працівника відділу операцій пройшла шлях до керівника відділу операцій.

Ван Сяоюань до працевлаштування в Цзяшені Yongli (дочірня компанія Yongli Precise Holding) прийшла лише в 2009 році; займала посади заступника керівника відділу операцій, керівника відділу операцій, заступника генерального менеджера; у вересні 2021 року офіційно стала головою правління Yongli Precise.

Джерело фото: «Галерея контенту для фото на кшталт банків фото»

Таким чином, молодша сестра сіла на посаду голови правління, а дві старші сестри відповідно стали керівником і заступником керівника відділу операцій, взаємно виконуючи ролі «головного і заступника». Чоловіки другої та третьої дочок також займають ключові посади — чоловік Ван Юаньюань, Сун Шіцзюнь, є директором компанії та генеральним менеджером; чоловік Ван Сяоюань, Ши Гэ, — директором і заступником генерального менеджера. Від голови правління до генерального менеджера/заступника генерального менеджера ключові посади в управлінні Yongli Precise майже повністю «зайняті» дочками родини Ван і їхніми чоловіками.

На рівні акцій: хоча Ван Сінхай уже пішов у другу лінію, він фактично не «відпустив» контроль. Шість осіб із родини Ван прямо володіють 90% акцій компанії, а через інститути працівників із власністю в Цзяшені Туба та Цзяшені Юнсі вони опосередковано контролюють близько 5% акцій; у сумі частка контролю сягає 95%.

Якщо детальніше: Ван Сінхай має 32,67%, Ван Сяоюань — 15,33%, Ван Юаньюань і Ван Фанфан — по 13,5%, Сун Шіцзюнь (чоловік Ван Юаньюань) — 9%, Ши Гэ (чоловік Ван Сяоюань) — 6%. Батько, три дочки та два зяті міцно тримають акції в руках родини. Наразі фактичними контролерами компанії є ці шість осіб.

Варто звернути увагу, що ці шість осіб підписали «Угоду про узгоджені дії», домовившись, що коли позиції сторін не збігаються, вирішальною є думка Ван Сяоюань. Інакше кажучи, Ван Сяоюань — не лише формальна голова правління, а й справжній «вирішувач» усередині родини.

Джерело фото: «Галерея контенту для фото на кшталт банків фото»

Бай Веньсі вказує, що «сімейне володіння акціями в компаніях, які планують стати публічними, — не рідкість. Хоча сімейні підприємства мають перевагу в швидкості ухвалення рішень, надмірно сконцентрована структура власності може зробити незалежність корпоративного управління пріоритетом уваги з боку регулятора».

Ще більшою мірою Біржу NEEQ турбує «пов’язаний бізнес» за спиною Ван Сінхая.

Згідно з проспектом, брати й сестри Ван Сінхая та їхні подружжя, а також брати й сестри подружжя Ван Сінхая — Лу Баофень — разом із їхніми подружжями контролюють кілька пов’язаних підприємств. При цьому частина цих компаній має основний бізнес, який пов’язаний або подібний до Yongli Precise, а частина — має перетин із компанією в клієнтах і постачальниках; усі ці питання були винесені на запити Біржею NEEQ.

Наприклад, Нінбо Yongxin Steel Pipe Co., Ltd. належить під контролем брата Ван Сінхая Ван Сінлі та його подружжя Чень Хуацзяо (Чень Хуацзяо володіє 95%, Ван Сінлі — 5%); компанія переважно продає трубчасту сталь для підшипників (безшовні труби). Нінбо Yongxin Automobile Parts Manufacturing Co., Ltd. належить іншому брату Ван Сінхая Ван Сінде: йому належить 10,21% частки; компанія переважно продає пластиково-гумові деталі для шасі автомобіля, для перемикачів передач, а також кульові опори, важелі тощо.

Окрім цього, публічна компанія Ningbo Top Group Co., Ltd. (601689.SH, далі — «Top Group») і Ningbo JAC Jaguar Group Co., Ltd. мають перетини як у клієнтах, так і в постачальниках із Yongli Precise.

Ще важливіше: засновник Top Group У Цзяньшу та один із фактичних контролерів Yongli Precise Ван Сінхай — обидва з провінції Чжецзян, з повіту Нінхай, і між ними є родинні зв’язки: У Цзяньшу — рідний зять Ван Сінхая. Діяльність Top Group зосереджена на виробництві автокомпонентів, однак у «листах із запитаннями» не зазначено, що їхній бізнес є подібним.

Джерело фото: «Галерея контенту для фото на кшталт банків фото»

У 2025 році Top Group досягла виручки 2.78B юанів, що на 11,21% більше; чистий прибуток — 27,79 млрд юанів, на 7,38% менше. Компанія вийшла на біржу в A-акціях у 2015 році; 6 березня 2026 року оголосила про IPO в Гонконгу, плануючи формат лістингу «A+H» у двох юрисдикціях. Станом на 27 березня 2026 року ціна акції закривається на рівні 57,79 юаня/акція, а ринкова капіталізація — 1004,3 млрд юанів.

Варто зазначити, що попри близькі стосунки, Yongli Precise і Top Group не розкрили жодних прямих пов’язаних операцій. Згідно з «Списком глобальних багатіїв Hurun за 2025 рік», У Цзяньшу з статком 59 млрд юанів посідає 382-ге місце та стає «найбагатшою людиною Нінбо». Цього разу, коли Ван Сінхай — зять — разом із Yongli Precise проходить шлях до IPO, ця історія, що є «капітальною шахівницею» навколо сім’ї та регіону, привертає ще більше уваги.

На запит Біржі NEEQ щодо конкуренції з одногалузевими компаніями, компанія відповіла: відмінності між продуктами та технологіями емітента й пов’язаних підприємств є суттєвими. Емітент зосереджений на автомобільних прецизійних сталевих трубах, тоді як продукція пов’язаних сторін здебільшого — алюмінієві матеріали, гумові компоненти або підшипникові сталеві труби; сировина та технології відрізняються, а клієнти в нижній частині ланцюга також не є подібними, тож немає конкуренції в одній сфері.

Щодо питання перетину клієнтів і постачальників компанія не наводила конкретні ціни на продукцію. Однак у відповіді зазначено, що у звітному періоді продажні ціни компанії для клієнтів/постачальників із перетином та закупівельні ціни для них не мали суттєвих відмінностей від цін для клієнтів/постачальників без перетину.

Ця сімейна компанія, створена 77-річним «чжецзянським бізнесменом» Ван Сінхайєм, яким далі керуватимуть троє дочок по черзі: річна виручка понад 500 млн юанів; серед клієнтів — гіганти галузі на кшталт BYD і Tenneco. Але на столі на етапі перевірки — ще й 95% сімейного контролю, «всесімейна» кадрова структура на ключових посадах і заплутана мережа пов’язаних підприємств…

Як ви оцінюєте IPO Yongli Precise? Ласкаво просимо залишати коментарі внизу та обговорювати.

Заява автора: власна позиція, лише для довідки