Піндуодо зупиняє зростання: планує витратити мільярди, щоб створити ще один "Піндуодо"

Радар Фінанси у виробництві | Автор: Дін Юй | Редактор: Мень Шуай

Виручка сповільнюється, прибуток зростає від’ємними темпами — Піньдуодоу, яке стикається з викликами для результатів діяльності, вирішує переробити себе й здійснити прорив.

25 березня Піньдуодоу оприлюднила фінансовий звіт за 4-й квартал 2025 року та за весь 2025 рік. Згідно зі звітом, у 2025 році компанія отримала виручку 431.85B юанів, що на 9,65% більше за рік; прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 99.36B юанів, що на 11,62% менше в річному вимірі.

Якщо зосередитися на минулому 4-му кварталі, Піньдуодоу в одному кварталі досягла виручки 123.91B юанів, що на 12,03% більше; це є історичним максимумом. Прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 245,41 млрд юанів, що на 10,59% менше в річному вимірі та на 16,32% менше відносно попереднього кварталу.

Піньдуодоу зазначає, що зниження чистого прибутку головним чином спричинене безперервними інвестиціями стратегії «підтримки на 1 трлн юанів» Піньдуодоу з обох боків — попиту та пропозиції — що певною мірою потягнуло вниз результати діяльності в цьому фінансовому році.

Генеральний директор Піньдуодоу Чжао Цзячжень заявив(ла): «Як і ми неодноразово підкреслювали, порівняно з короткостроковими показниками діяльності ми радше зосередимося на довгостроковій цінності, яку екосистемі повертає наша підтримка».

На зустрічі щодо результатів діяльності Піньдуодоу також оголосила гучну новину: створення «нового Піньм», запуск власного бренду та подальше активне вкладення в китайський ланцюг постачання.

Генеральний директор Піньдуодоу Чжао Цзячжень оголосив(ла), що «фокус, повторні інвестиції в оновлення ланцюга постачання та високоякісний розвиток» — це стратегія групи на наступний етап, а також запропонував(ла) «спробувати за три роки створити ще одне Піньдуодоу».

Станом на закриття торгів 27 березня за часом Східного узбережжя США, акції Піньдуодоу становили 99,81 дол. США за акцію, а ринкова капіталізація — близько 24.54B дол. США.

Зростання виручки без зростання прибутку, коефіцієнт боргу до активів — найнижчий за майже 10 років

За даними останнього фінансового звіту, оприлюдненого Піньдуодоу, у 2025 році річна виручка компанії вперше в історії перевищила поріг чотирьох трильйонів юанів, вирісши майже на 10% до 141.7B юанів.

Втім, порівняно з 89,68% у 2023 році та 59,04% у 2024 році, темпи зростання виручки Піньдуодоу демонструють стійке сповільнення.

Зростання виручки Піньдуодоу насамперед зумовлене збільшенням доходів від онлайн-маркетингових послуг та торговельних послуг.

За весь минулий рік доходи компанії від онлайн-маркетингових послуг та інших бізнесів становили 431.85B юанів, що на 10,03% більше; водночас доход від торговельних послуг компанії становив 214.06B юанів, що на 9,27% більше.

Однак минулого року витрати та витрати Піньдуодоу зростали більш помітно, що певною мірою погіршило показники прибутковості компанії.

Зокрема: торішня собівартість продажів зросла на 22,68% до 125.29B юанів; зростання головним чином зумовлене збільшенням витрат на виконання замовлень (履约费), пропускної здатності (带宽) та витрат на сервери, а також витрат на обробку платежів (支付处理费).

Водночас операційні витрати компанії становили 16.5B юанів, що на 12,86% більше; головною причиною стало зростання витрат на продажі та маркетинг.

З фінансового звіту видно, що минулого року витрати на продажі та маркетинг Піньдуодоу становили 6.64B юанів, що на 12,57% більше; головна причина — збільшення витрат на промо- та рекламні активності.

У 2025 році Піньдуодоу також продовжувала стабільні інвестиції у витрати на дослідження та розробки: цей показник у річному вимірі зріс на 30,31% до 164,96 млрд юанів; головним чином через зростання витрат, пов’язаних із персоналом, а також витрат на пропускну здатність і сервери.

А загальні та адміністративні витрати — це статті, де торік у Піньдуодоу було скорочення лише кількох видів витрат; у річному вимірі вони зменшилися на 12,14% до 66,36 млрд юанів.

На тлі загального зростання собівартості продажів і операційних витрат у 2025 році операційний прибуток Піньдуодоу становив 99.36B юанів, що на 12,73% менше в річному вимірі.

За весь рік прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 107.3B юанів, що на 11,62% менше в річному вимірі; Non-GAAP прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 106.94B юанів, що на приблизно 12,3% менше.

Крім того, через зниження чистого прибутку компанія також зазнала зменшення грошових потоків від операційної діяльності в річному вимірі на 12,29% до 1069,39 млрд юанів.

Втім, Радар Фінанси звертає увагу, що станом на кінець 2025 року сукупні активи Піньдуодоу зросли на 24,75% в річному вимірі та досягли історично високого рівня 108.9B юанів.

Зокрема, грошові кошти та їхні еквіваленти, що утримує компанія, становлять аж 1089,01 млрд юанів — що майже на 90% більше в річному вимірі; короткострокові інвестиції компанії зросли на 14,47% до 100B юанів.

Станом на кінець 2025 року коефіцієнт співвідношення активів і зобов’язань Піньдуодоу становить 34,15%, що в річному вимірі знизилося майже на 4 відсоткові пункти — найнижчий рівень за останні майже 10 років.

Укладено інвестиції на 15B юанів за три роки — Піньдуодоу створює власні бренди

Маючи потужну фінансову базу, Піньдуодоу підготувала план для «розширення рубежів і освоєння нових територій».

На зустрічі щодо результатів діяльності Піньдуодоу офіційно оголосила про створення «нового Піньм» — вихід у верхню частину ланцюга постачання, запуск власного бренду та подальше активне інвестування в китайський ланцюг постачання.

Чжао Цзячжень заявив(ла): «На наступному етапі стратегічний фокус компанії — не диверсифікація бізнесу, а концентрація на високоякісному розвитку ланцюга постачання; продовжимо реалізовувати переваги, які ми накопичували в ланцюзі постачання протягом тривалого часу, щоб досягти “перезапуску” платформи».

«Вірю, що наступні три роки ми матимемо можливість знову створити Піньдуодоу», — вважає Чжао Цзячжень. «Повторно інвестувати в ланцюг постачання й створити ще одне Піньдуодоу — це наш обов’язок (наша відповідальність)».

Задля повторних інвестицій в оновлення ланцюга постачання ще в квітні минулого року Піньдуодоу офіційно запустила програму «підтримки на 1 трлн юанів» — грандіозний план підтримки бізнесу для партнерів (惠商), у межах якого протягом майбутніх трьох років планується спрямувати понад 100B юанів коштів, ресурсів з точки зору трафіку тощо.

На тлі постійних інвестицій у «підтримку на 1 трлн юанів» Піньдуодоу поступово просуває спеціальні ініціативи на кшталт «DuoDuo хоро́ші спеціалітети» (多多好特产), «нова якість поставок» (新质供给), «електронна комерція на захід» (电商西进) тощо. Підтримка ланцюга постачання поширюється з «головних» (top) бізнес-замовників і середнього/малого бізнесу — до всіх ланцюжкових ланок індустрії. Це суттєво підвищує ефективність ланцюга постачання та комплексну спроможність галузі, надаючи більший простір для прибутку й інновацій для аграрних районів та промислових кластерів.

А запуск нового бренду «нового Піньм» — це ключовий елемент плану Піньдуодоу на наступний крок.

Наразі «новий Піньм» уже створив нову спеціальну компанію в Шанхаї; на етапі 1 здійснено грошове внесення капіталу в розмірі 150 млрд юанів; у майбутні три роки планується загалом інвестувати 10B юанів.

Згідно з даними Tianyancha, у лютому цього року Піньдуодоу послідовно зареєструвала та створила в Шанхаї Shanghai XinPinM HongQiao Electronic Commerce Co., Ltd., а також Shanghai XinPinM PuDong Electronic Commerce Co., Ltd.; зареєстрований статутний капітал у кожної компанії — 100 млрд юанів і 5B юанів відповідно. Законними представниками обох компаній виступає Чжао Цзячжень.

За інформацією, «новий Піньм» спиратиметься на двомоторний привід — внутрішню електронну комерцію Піньдуодоу та кроскордонну платформу Temu — щоб з’єднати ресурси ланцюга постачання всередині країни й за кордоном.

За попередні три роки Temu вже вийшла в понад 90 країн і регіонів світу; спираючись на китайський ланцюг постачання, вона забезпечила стрибкоподібне зростання.

На цій основі «новий Піньм» далі просуватиме бізнес через власне брендування, щоб виробництво «Китайського виробництва» від етапу OEM/підрядного виробництва та масштабного вивезення за кордон перейти до стандартизованого випуску та брендових продажів за кордоном, захоплюючи вищу точку вартості в глобальному ланцюзі постачання.

Чжао Цзячжень заявив(ла), що у 2026 році в Китаї настане ключове «вікно можливостей» для трансформації та підвищення рівня ланцюга постачання; Піньдуодоу докладе максимум зусиль усієї групи — команда компанії та керівники по всіх рівнях працюватимуть «в один отвір», щоб за три роки сприяти високоякісній трансформації «нового Піньм» у власний бренд, орієнтований на внутрішній ринок (国产自营品牌), а також щоб залучити до цього ланцюг постачання Китаю — до трансформації, підвищення рівня та стрибка в цінності.

За даними Wangyan She, заступник директора Інституту міжнародного права Північно-Західного політико-правового університету Лю Сюевень вважає, що «значення “нового Піньм” полягає не в тому, щоб знову створити просто ще одне Піньдуодоу у спрощеному сенсі, а в тому, щоб надати китайській кроскордонній електронній комерції нову парадигму: відштовхуватися від індустріальних кластерів, будувати бренд як вісь та розглядати глобальний дистриб’юторський ринок як кінцеву мету. »

Лю Сюевень наголошує: перспективи, безумовно, перспективні, але чи вдасться «рухатися стабільно та далеко», зрештою залежить від трьох речей: чи зможе виробнича перевага реально перетворитися на брендову перевагу; чи зможе інституційний бонус Шанхаю перетворитися на глобальні операційні здібності; і чи вдасться втримати межу чесної конкуренції між власним веденням платформою (platform self-operation) і співіснуванням з продавцями/підприємцями.

Якщо все виявиться разом, воно може стати важливим прикладом для переходу китайської електронної комерції від продажів і вивезення товарів за кордон до брендових продажів за кордоном; якщо ж хоча б один елемент провалиться, додаткові інвестиції не обов’язково спрямуються в якісне зростання, а навпаки можуть перетворитися на випробувальний майданчик з високим рівнем тертя, високими витратами та тиском з боку регулювання.

Наглядач Комісії ООН з торгівельного права (UNCITRAL) ФХуа Дун Чженфа (співробітник) заступник професора Ян Ліфань з університету Східного Китаю для політики та права зазначив(ла), що просування проєкту «нового Піньм» також стикається зі складними й суворими зовнішніми викликами: зростання глобального торговельного протекціонізму, тривале посилення тиску через політику мит США, посилення ЄС регулювання моніторингу низьковартісних кроскордонних дрібних посилок, а також загострення регіональних конфліктів, що призводить до коливань глобальних ланцюгів постачання та коригування їх розміщення.

Триматися за китайський ланцюг постачання, за три роки створити ще одне «Піньдуодоу»

Радар Фінанси відзначає, що нинішній керівник Піньдуодоу — Чжао Цзячжень — також є співзасновником компанії; у процесі розвитку Піньдуодоу саме він ініціював просування низки ключових бізнесів, зокрема «DuoDuo купує овочі» (多多买菜).

Згідно з відкритими даними, Чжао Цзячжень — виходець з провінції Гуандун, місто Шаогань (韶关), він/вона належить до покоління 80-х; закінчив(ла) Південнокитайський університет науки і технологій за спеціальністю «управління електронною комерцією».

Ще в 2009 році Чжао Цзячжень приєднався до творця Піньдуодоу Хуан Чжэн, щоб разом керувати цифровою e-commerce компанією Ouke (欧酷网). Після цього — від «Leqi», що виникла в результаті incubating Ouke (欧酷孵化的乐其), до PinHaoHuo (拼好货) і згодом до самого Піньдуодоу — Чжао Цзячжень жодного разу не випадала з процесу.

Офіційно Піньдуодоу оцінює його як «людину практичну, приземлену, вирощену в полях і на місцях», і відзначає, що спочатку він/вона відповідав(ла) за загальне управління сільськогосподарськими категоріями в Піньдуодоу та за побудову ланцюга постачання для підйому/виходу сільськогосподарської продукції вгору (农产品上行供应链). У другій половині 2020 року він/вона разом із командою першими відкрили міста (开城), заклав(ла) і очолив(ла) регіональний бізнес. У другій половині 2023 року він/вона знову очолив(ла) команду, щоб просунути оновлення системи ланцюга постачання Піньдуодоу.

Чжао Цзячжень обіймав(ла) посаду старшого віцепрезидента Піньдуодоу з 2018 по 2023 рік; з квітня 2023 року обіймає посади директора Піньдуодоу та співгенерального директора (联席CEO).

У грудні минулого року Піньдуодоу на річних зборах акціонерів оголосила про оновлення структури корпоративного управління та запровадження системи співголів правління. Чжао Цзячжень було призначено співголовою правління; разом із Чень Лєй він/вона обіймає посади співголів правління групи та співгенерального директора (联席CEO).

Крім того, Піньдуодоу призначила Ван Мі на посаду старшого віцепрезидента з інженерних питань групи, а Лі Чжун — фінансовим директором групи.

Тоді Чень Лєй заявив(ла): «З моменту, коли Чжао Цзячжень став(ла) співгенеральним директором, наш ланцюг постачання перетворився на ключову опору для всієї платформи та пов’язаної екосистеми. За 3 роки Temu пройшло шлях розвитку, який Піньдуодоу пройшло майже за десять років, — це дуже непросто. На момент початку нового десятиліття групи ми маємо повернутися до початкового задуму й не забувати про коріння. Це і є передумова та основа всього, а також фундаментальний рушій для здійснення нового стрибка».

Щойно призначений(а) співголовою правління Чжао Цзячжень також висловив(ла) думку: 2025 рік — це десятий рік заснування Піньдуодоу. Компанія постійно накопичувала ресурс у бізнесі, технологіях і сервісах, а бізнес уже досягнув більшості країн світу.

І саме тоді Чжао Цзячжень озвучив(ла) рішучу заяву: «вірю, що за наступні три роки ми матимемо можливість знову створити Піньдуодоу», і підкреслив(ла) стратегічну рішучість Піньдуодоу «активно робити ставку на китайський ланцюг постачання».

Чжао Цзячжень заявив(ла): «Після численних обговорень компанія на наступному етапі закріпила за основу розвитку бізнесу китайський ланцюг постачання. Ми й надалі реалізовуватимемо високоякісний розвиток, All in у високоякісність і брендування китайського ланцюга постачання, здійснюватимемо “переробку” платформи та індустрії й допоможемо екосистемі перейти на новий рівень цінності».

Втім, Чжао Цзячжень також визнав(ла), що розвиток корпоративного управління та системи талантів не встигав за розширенням бізнесу, і компанія стикається з багатьма викликами. «Ми повинні здійснити системні зміни в організаційній структурі, культурі та системі управління. Запроваджена радою директорів система співголів правління та призначення двох нових молодих лідерів — це початок цієї трансформації».

Як «найперша важлива справа» після призначення Чжао Цзячжень співголовою правління, чи зможе «новий Піньм» у майбутньому витримати «амбіції» Піньдуодоу та допомогти компанії досягти нового прориву в результатах діяльності? Радар Фінанси продовжуватиме стежити.