4 роки суцільних збитків на 5 млрд, ціна акцій обвалилася на 94.5%! Колись «Hermès» у світі «eMule», нині відтягує руку заради виживання

Джерело: Брендовий оглядовий офіцер

Колись «розумний король електроскутерів №1», минулого року все ще не зміг вирватися з долі збитків.

Три «королі» в сегменті електроскутерів у 2026 році — можливо, будуть навіть жорсткішими, ніж уявлялося.

Минулого місяця на презентації дев’ятка — як нова сила в електроскутерах — оголосила, що її глобальний сукупний обсяг відвантажень уже сягнув понад 10 мільйонів одиниць, і при цьому зазначила, що збирається виходити на ринок мотоциклів з ДВЗ; а відповідні річні цілі — аж до досягнення 6,5 мільйона одиниць.

Інший бік — ще одна нова сила в електроскутерах, «старий суперник» «Сяо Ню Дяньдон» (далі в тексті — «Сяо Ню»), — також оголосив про запуск моделей F5 «Фенгсу» та лінійки U3, а також підняв відповідні показники автономності на ще один новий рівень.

Фото зображення: мережа

Коли всі прагнули продемонструвати себе в новому році, ще одна нова сила в електроскутерах — «Цзі Хе» — теж висунула річну ціль з продажів у 1,2 мільйона одиниць.

Можна сказати, що вже в першому кварталі традиційного «високого сезону» в сегменті електроскутерів було повно різкого «пороху» конкуренції: поки різні двоколісні електромобільні компанії активно розмахувалися гаманцями та змагалися за клієнтів.

Колишній «розумний електроскутер №1» — «Сяо Ню» — натомість показав зовнішньому світу дещо несподіваний річний фінансовий звіт.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

З даних цього звіту видно, що у 2025 році «Сяо Ню» — хай там як — не лише не наздогнав «галузевих лідерів» на кшталт «Яді» та «Айма», а й, навіть у сегменті «нових сил» в електроскутерах, якщо й далі не докладати зусиль, дуже скоро можна буде не побачити навіть задні ліхтарі дев’ятки.

Внутрішнє зростання слабке, чотири роки поспіль збитки, закордонні продажі скоротилися вдвічі — в такому пригніченому середовищі «Сяо Ню» терміново потрібен новий полюс зростання. А як же «той самий колись розумний король електроскутерів №1» — як він поступово «випав із рядку»?

Накопичені збитки за 4 роки — 500 мільйонів юанів

Падіння ціни акцій на 94,5%!

16 березня «Сяо Ню» опублікував свій фінансовий звіт за 2025 рік. На перший погляд, фінансові результати «Сяо Ню» у 2025 році вражають.

За 2025 рік компанія продала загалом 1.2M одиниць техніки, що на 29% більше, ніж у 2024 році.

Відповідні доходи також сягнули 4.31B юанів, що на 31% більше, ніж у 2024 році; валова маржа — 19,6%, тобто на 4,4 процентних пункти більше, ніж роком раніше.

Фото зображення: фінансовий звіт «Сяо Ню Дяньдон» за 2025 рік

Очевидно, що у 2025 році результати «Сяо Ню» пішли вгору — і за продажами, і за доходами зафіксовано суттєве зростання. Але за цим позитивом приховано й чимало тривог.

За умови зростання і доходів, і продажів «Сяо Ню» все одно створив чисті збитки у розмірі 39,4 млн юанів. Ще більш «незручною» є та обставина, що це вже четвертий рік поспіль, коли компанія має збитки.

Починаючи з 2022 року, коли «Сяо Ню» вперше перейшов від прибутку до збитку, він уже тоді зазнавав збитків чотири роки поспіль.

Фото зображення: Tencent Micro Securities

Нині, хоча у 2025 році «Сяо Ню» зазнав збитків лише на 39,4 млн юанів (проти 193 млн юанів збитків у 2024 році), ситуація, здається, все одно не є сприятливою.

З фінансового звіту видно, що у четвертому кварталі 2025 року тиск на «Сяо Ню» був дуже відчутним.

У традиційному міжсезонні для двоколісних електромобілів його чисті збитки за квартал сягнули 88,1 млн юанів, а темпи збитків у річному вимірі зросли на 21,5%.

Ще більше турбує те, що за кордоном продажі «Сяо Ню» — а поки всі ключові конкуренти намагаються за рахунок освоєння закордонних ринків отримати нову траєкторію зростання.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

Проте минулого четвертого кварталу закордонні продажі «Сяо Ню» становили лише 14 тисяч одиниць, що на 68,4% менше, ніж за аналогічний період 2024 року.

Скорочення продажів за кордоном у річному порівнянні та слабкий попит стали головними «важелями» збитків «Сяо Ню» у четвертому кварталі 2025 року.

Таке різке падіння обсягів продажів майже напевно спричинить ефект «метелика», у підсумку впливаючи на глобальне позиціювання «Сяо Ню».

Разом із публікацією інформації про збитки в результатах діяльності, загальна динаміка ціни акцій «Сяо Ню» теж не виглядала оптимістичною. 19 березня 2026 року за часом Східного узбережжя США ціна закриття становила 2,93 долара за акцію.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

Якщо порівняти з піковим внутрішньоденним рівнем 53,38 долара від 16 лютого 2021 року, ця ціна впала приблизно на 94,5%.

Хто б міг подумати, що на самому старті — коли «Сяо Ню» збирав на себе чи не всі можливі «світові ореоли», — тепер, за якихось десять років, він опинився в такій ситуації, яка відбиває бажання інвесторів. А судячи з траєкторії розвитку «Сяо Ню», усе це, ймовірно, можна було передбачити ще давно.

Любов до «преміалізації» в сегменті електроскутерів — і все одно доводиться знижувати ціни, щоб вижити

Упродовж тривалого часу у сфері двоколісних електромобілів ходила фраза: «Південь — Яді, Північ — Айма».

Але у 2014 році «Сяо Ню Дяньдон» як «альтернативний» гравець раптово з’явився на сцені та успішно запустив велике «перезавантаження» галузі.

Тоді засновники мали ідею в управлінні «Сяо Ню»: створювати двоколісні електромобілі за моделлю компаній, що виготовляють смартфони.

У початковій команді «Сяо Ню» було багато співробітників з таких світових гігантів, як Huawei, Microsoft, McKinsey.

Фото зображення: мережа

Наявність такого розкішного складу дала «Сяо Ню» змогу отримати ще до запуску серійних моделей приблизно 50 мільйонів доларів США інвестицій від різних інституцій.

У червні 2015 молодий «Сяо Ню» успішно випустив модель N1. Поява цього мотоцикла означала, що двоколісні електромобілі офіційно перейшли в еру «розумних літієвих акумуляторів».

Поява «Сяо Ню N1» можна назвати ідеальним способом вирішити багато «больових точок» тодішніх власників електроскутерів.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

Наприклад, коли всі скаржилися на те, що замки легко зривають, а також про проблеми з автономністю, «Сяо Ню» прямо представив такі інноваційні технології, які по черзі закрили ці больові точки.

У батареях «Сяо Ню» використовував літієві батареї з вищою енергоємністю та більш легкі — у той час як багато компаній ще застосовували свинцево-кислотні акумулятори. У такій ситуації рішення «Сяо Ню» підняло і автономність, і зручність користування транспортом одразу на один «рівень».

Крім того, «Сяо Ню» повністю оцифрував рівень електрики, розблокування, локацію, траєкторію тощо — а також навіть дозволив відкривати замок через NFC, додав повідомлення про аномальні події на транспорті та інші функції.

Фото зображення: мережа

Ці можливості сьогодні ми вже сприймаємо як належне, і вони навіть стали стандартом для багатьох електроскутерів.

Але важливо знати: модель N1 дебютувала у 2015 році. За десять років тому ці функції — і для конкурентів, і для споживачів — були дуже вражаючими.

Такі вражаючі функції й допомогли «Сяо Ню» впевнено закріпитися в сегменті двоколісних електромобілів із цінами понад 4000 юанів.

Після цього продажі тільки росли. У 2016 році продажі «Сяо Ню» становили 80 тисяч одиниць, а до 2018 року продажі різко зросли до 340 тисяч.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон» виходить на біржу США

Водночас у 2018 році молодий «Сяо Ню» також успішно вийшов на ринок цінних паперів США. До 2021 року продажі вже перевищили 1 млн одиниць, а відповідна ринкова капіталізація — понад 4 млрд доларів США.

Але «пік» не буває вічним, і дуже швидко в «Сяо Ню» почали виникати проблеми одна за одною.

Довгий час у висококласному флагмані N1S використовувалися електромотор Bosch та літієві батареї Panasonic — ці два компоненти були важливою основою, що підтримували N1S як лідера серед аналогів і забезпечували йому широку прихильність.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

Але з початку 2025 року ці постачальники компонентів почали поступово змінюватися на китайських постачальників. Крім того, почали наростати скарги щодо розбіжностей між реальної автономністю «Сяо Ню» та «рекламною автономністю».

У наступні кілька років «Сяо Ню» опинявся в стані тиску ринку. А в поєднанні з тим, що конкуренція в галузі дедалі загострювалася, компанії довелося застосувати підхід «знижка задля обсягу», щоб підтримати результати, але це, у свою чергу, призвело до втрати «преміальної надбавки» бренду.

Згодом «Сяо Ню» — як і багато інших двоколісних електромобільних компаній — теж почав виходити за кордон. Але ніхто не очікував, що у 2025 році на зовнішніх ринках «Сяо Ню» знову натрапить на справжню невдачу.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

За таких обставин, питання як пробитися у 2026 році стало проблемою, з якою «Сяо Ню» нині має неодмінно розібратися. У пошуках нового полюса зростання «Сяо Ню» обрав шлях, який дуже відрізнявся від маршруту інших компаній.

«Точне блокування» новими національними стандартами — скільки ще в «Сяо Ню» козирів?

2025 рік для компаній у сегменті двоколісних електромобілів — це ключовий рік, коли поєднуються і можливості, і виклики.

Після впровадження нових національних стандартів, чи вдасться пройти фазу «болючих коригувань» і завершити повне відновлення — стало ключовою справою для багатьох відповідних підприємств цього року.

Нові правила для таких топ-компаній, як «Айма», «Тай Лінь», «Яді» — хоча і створюють короткостроковий тиск на продажі, — але в перспективі це означає, що до моменту повноцінного впровадження стандартів багато споживачів купили наперед, що допомогло їм «переварити» одну порцію запасів.

Фото зображення: «Тай Лінь»

А у січні 2026 року «Яді» навіть прогнозувала, що прибуток цього року не буде менший за 2,9 млрд юанів. У порівнянні з 1,27 млрд юанів у 2024 році — це майже вдвічі більше і навіть не лише удвічі.

Це вказує на те, що такі топ-компанії як «Яді» все ще впевнені щодо того, як розвиватимуться події після впровадження нових національних стандартів, і що після проходження «періоду болючих коригувань» вони продовжать реалізовувати високе зростання.

Але для нових гравців на кшталт «Сяо Ню» частина обмежень у нових національних стандартах — це фактично «точне блокування» їхніх переваг у продуктивності.

Фото зображення: мережа

Раніше переваги «Сяо Ню» в продуктивності в очах багатьох «електроскутерних ентузіастів» були саме тією основою, яка допомагала їм виходити за межі дозволеного та робити тюнінг.

Багато ентузіастів могли доволі легко «розблокувати» електроскутер базової швидкості від «Сяо Ню», перетворюючи електроскутер із максимальною швидкістю 25 км/год на версію з розблокованою швидкістю 50 км/год або навіть вище.

Щодо таких порушень із прискоренням, у 2022 році навіть 315 «позначив» проблему. А після впровадження нових національних стандартів у 2025 році механізм протидії підробкам посилили ще більше, і посилився паралельно й нагляд у різних регіонах.

Фото зображення: «Один новини»

Це означає, що у певному сенсі, коли продукт повністю обмежений у стартовій «лінії» галузі швидкістю 25 км/год, високовартісна міцність корпусу «Сяо Ню», електромотор, система амортизації — не зможуть максимально так само підтримувати ефект від преміальної надбавки бренду, як раніше.

З відповідних фінансових показників також видно, що після впровадження нових національних стандартів у четвертому кварталі 2025 року частина ключових результатів «Сяо Ню» почала відчувати тиск.

Продажі в роздріб у четвертому кварталі склали лише 172,8 тисячі одиниць, що на 23,8% менше, ніж у відповідному періоді 2024 року.

За таких обставин «Сяо Ню» теж шукає нові способи отримання прибутку. З огляду на його останні дії, «Сяо Ню» планує робити ставку на AI, щоб перебудувати власну «преміальну» бренд-історію.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

17 березня компанія навіть опублікувала систему «Ліньсі AIOS», і ця система буде впроваджена синхронно з випуском нових моделей.

Це також перша в галузі система масового розумного бортового комп’ютера, яка працює на великій мовній моделі Qwen3.5. Власник може за допомогою неї керувати всім транспортом; навіть у офлайн-режимі система може виконувати завдання.

Чи зможе цього разу «Сяо Ню» скористатися «вітром AI» і стати першою компанією в галузі, яка втілить ідею керування під час руху за допомогою AI, — питання відкрите, і на це доведеться чекати.

Написано наприкінці

Того ж самого року дев’ятка, яка так само зайшла на ринок через преміалізацію та розумність — сьогодні вже може займати 6,9% ринкової частки і входити в четвірку лідерів на внутрішньому ринку.

Темп зростання ринкової частки дев’ятки — це найшвидший серед топ-10 компаній галузі у 2025 році, і в 2025 році вона також досягла материнського чистого прибутку у розмірі 14k юанів.

Фото зображення: «Сяо Ню Дяньдон»

Успіх дев’ятки нині також побічно показує, що споживачі все ще готові купувати двоколісні електромобілі з атрибутами розумності та преміальності.

Як «Сяо Ню», колишній «розумний король електроскутерів №1», зможе через ставку на AI здійснити ще один обгін у галузі в повороті — і знову підказати індустрії, куди дивитися, — це, мабуть, зможе відповісти лише час.

Як ви щодо цього ставитеся? Запрошуємо написати в коментарях і обговорити, викласти вашу позицію або погляд — дякуємо.

Особлива заява: наведене вище відображає лише особисту позицію або позицію автора і не відображає позицію або точку зору головної сторінки Sina Finance або Sina Finance Headlines. Якщо через зміст матеріалу, авторські права чи інші питання потрібно звернутися до Sina Finance Headlines, будь ласка, зв’яжіться протягом 30 днів після публікації вищенаведеного матеріалу.

Масив інформації та точне тлумачення — усе в Sina Finance APP