Від нульової ставки до річного доходу у 365 мільйонів доларів: Бізнес-логіка за реформою Polymarket

До 30 березня 2026 року Polymarket протягом більшої частини свого розвитку використовував модель роботи з нульовими комісіями, тож користувачі могли вільно торгувати без сплати будь-яких зборів платформі. Однак лише через тиждень після запровадження повної реформи ціноутворення комісія за торги в перший тиждень Q2 досягла приблизно 7,1 мільйона доларів США, а в середньому за добу зберігалася на рівні близько 1 мільйона доларів США. Якщо зберігати таку швидкість, щорічний дохід від торгових комісій може сягнути приблизно 365 мільйонів доларів США, або ж зайняти 96,8% частки комісій у ончейн-прогнозних ринках.

Ця зміна — не просто «підвищення цін». У ситуації, коли підвищення цін спричинило зниження частини обсягу торгів, Polymarket забезпечив зворотне зростання доходів завдяки точному охопленню групи користувачів, які готові платити премію за якісні торгові ринки. У період із січня до кінця березня денний коефіцієнт комісії (частка комісій від обсягу торгів) зріс приблизно з 0,001 удвічі — до 0,002; після 30 березня цей коефіцієнт одразу збільшився вдвічі та перевищив 0,007. За розрахунком за комісіями Polymarket уже став восьмим за величиною DeFi-протоколом, поступаючись лише таким ключовим проєктам, як Circle, Tether і Hyperliquid.

Економічна логіка зворотних змін обсягу торгів і ставки комісії: як пояснити стрибок доходів

Зазвичай підвищення цін призводить до втрати клієнтів, а базові принципи економіки начебто складно порушити. Але випадок Polymarket дає протилежний приклад: після повного підвищення розміру торгових комісій обсяг торгів, звісно, знизився, однак падіння не співмірне зростанню цін. Ключове полягає в тому, що Polymarket не застосовує єдину фіксовану ставку, а динамічно коригує комісію залежно від ймовірності результату події.

Формула розрахунку комісії така: комісія = частка позиції × ставка × ціна × (1 - ціна). Ціна частки, яка коливається в межах від 0 до 1 долара США, відображає прогноз трейдера щодо ймовірності настання події: наприклад, 0,90 долара означає, що ринок оцінює ймовірність настання цієї події в 90%. У цій моделі комісія є максимальною, коли ймовірність події наближається до 50%, а коли ймовірність зміщується в бік визначеного результату — поступово знижується до мінімуму. Такий дизайн гарантує, що платформа отримує найбільший дохід на ринках, де результат найбільш суперечливий і торговельна цінність найвища, одночасно уникаючи пригнічення активності торгів у маргінальних ринках через високі комісії. Завдяки точному залученню користувачів, які готові платити премію за якісну ліквідність, Polymarket досяг зростання доходів навіть за стабільного або зниженого обсягу торгів.

Як реформа ціноутворення перебудовує пропозицію ліквідності та екосистему маркетмейкінгу

Реформа ціноутворення не лише змінює структуру доходів платформи, а й з коренем перебудовує логіку формування ліквідності. На відміну від традиційних механізмів фіксованого комісійного збору, Polymarket стягує плату лише з тих, хто виконує ордери, що «з’їдаються» (taker), тоді як провайдери лімітних ордерів (maker) не сплачують жодних зборів і навіть можуть отримувати щоденні USDC-рефанди за рахунок доходів від комісій, отриманих від «з’їдених» ордерів. Це означає, що маркетмейкери не лише не зобов’язані сплачувати нові комісії, а й отримують субсидії.

План повернення комісій (refill) для маркетмейкерів здійснюється щодня у форматі USDC, повертаючи провайдерам ліквідності частину комісій; частка повернення залежить від ринку, а для фінансових категорій сягає 50%. Цей механізм безпосередньо відповідає попередній проблемі «безплатна ліквідність використовувалася ботами» і спрямований на створення стабільного потоку грошових коштів для провайдерів ліквідності, аби формувати більш тісні спреди між цінами та стабільнішу ліквідність. Дані показують, що цей механізм уже починає працювати — станом на лютий 2026 року кількість активних користувачів зросла з 478 тис. у жовтні 2025 року до 688 тис., тобто за два місяці — на 44%. У березні 2026 року кількість користувачів щомісяця у річному вимірі зросла на 118% до 865,411, а номінальний обсяг торгів порівняно з тим самим періодом минулого року підвищився приблизно на 1,107%.

Стратегічні наміри за безперервними ін’єкціями капіталу від ICE: який напрям задає інституціоналізація

Окрім даних про доходи, також варто приділити увагу змінам у структурі капіталу. 27 березня 2026 року Нью-Йоркська фондова біржа — материнська компанія, Intercontinental Exchange (ICE), — завершила пряму грошову інвестицію в Polymarket на 600 мільйонів доларів США, як додаткове інвестування до попереднього зобов’язання в 1 мільярд доларів США. У результаті загальний розмір інвестицій ICE у прогнозні ринки досяг 1,6 мільярда доларів США. ICE також заявила, що може придбати цінні папери на суму до 40 мільйонів доларів США в наявних інвесторів, додавши до угод елемент вторинного ринку.

Цей інвестпакет має стратегічний намір, який значно виходить за межі фінансового повернення. ICE вже отримала ексклюзивне право на дистрибуцію інституційним клієнтам даних про ринок і капіталізацію Polymarket. Після створення партнерства у жовтні 2025 року оцінка платформи становила приблизно 9 мільярдів доларів США. У лютому 2026 року сторони додатково запустили «Polymarket Signals and Sentiment Tool», яке структурує дані колективних прогнозів платформи, надаючи інституційним інвесторам стандартизовані сигнали, ставши інструментом-доповненням до традиційних індикаторів ринкових настроїв. Традиційні фінансові гіганти розглядають крипто-орієнтовану прогнозну платформу як «моментальний радар макроекономіки» і інтегрують після перетворення її даних у продукт у процеси ухвалення інституційних інвестрішень. Безперервне нарощування інвестицій ICE підкреслює, що великі фінансові інституції дуже зацікавлені в отриманні альтернативних імовірнісних даних: сигнали реального часу, що генеруються прогнозними ринками, забезпечують прозріння, якого не можуть дати традиційні фінансові інструменти.

TVL повернувся до 432 мільйонів доларів США: який ринковий сигнал передає потік коштів

Згідно з даними DeFiLlama, сукупна вартість заблокованих коштів (TVL) Polymarket зросла до 432 мільйонів доларів США, наближаючись до історичного максимуму приблизно 510 мільйонів доларів США під час президентських виборів у США в листопаді 2024 року. Це відновлення не є ізольованим явищем. У лютому 2026 року Polymarket зафіксував одноденний обсяг торгів 425 мільйонів доларів США, встановивши історичний рекорд, що перевищив попередній показник у день виборів 2024 року; загальний обсяг торгів у лютому перевищив 7 мільярдів доларів США, що у 7,5 раза більше, ніж роком раніше.

Повернення TVL відображає три взаємопов’язані структурні сигнали. По-перше, реформа ціноутворення не спричинила масового відтоку капіталу, а довіра до ліквідності платформи зберігається на високому рівні. По-друге, інституційне підґрунтя, принесене інвестиціями ICE, перетворюється на фактичне «осідання» коштів: ICE поширює дані, що залежать від подій, для інституційних клієнтів, ще більше розширюючи точки входу платформи для капіталу. По-третє, додаткові користувачі, які прийшли через перезапуск американського ринку, формують тривалу заблоковану вартість. Після того як у січні 2026 року CFTC опублікувала «No-Action Letter», Polymarket повернувся на ринок США. Користувачі з США, яких було заблоковано майже три роки, отримали можливість легально торгувати. Станом на лютий 2026 року кількість активних користувачів досягла історичного максимуму — 688 тис.

Трансформація прогнозних ринків: від платформи для вгадувань до постачальника інституційних даних

Polymarket переживає системну трансформацію: від користувач-орієнтованої платформи для прогнозування та парі — до фінансової інфраструктури, що працює завдяки інституційному капіталу та даним. Цей шлях трансформації проглядається в трьох вимірах.

По-перше, це оновлення формату продукту. Платформа більше не обмежується бінарними контрактами для прогнозування подій, а через регулюване на основі угод ціноутворення та правила запобігання торгівлі з інсайдерською інформацією перетворює результати прогнозів на монетизований потік інформації. Платформа оновила правила цілісності ринку: чітко заборонила інсайдерську торгівлю, використання нелегальної інформації для відкриття позицій, а також участь осіб, здатних впливати на результат події. Окрім того, заборонено фіктивні торги та маніпуляції цінами. Ці правила визначають раніше розмиті «сіра зони» як чіткі «лінії, до яких не можна торкатися» — тобто як таку участь, яка заборонена. У результаті прогнозні ринки зміщуються від «майданчиків високоризикових ігор» до ринкової інфраструктури, де акцент робиться на інформаційному ціноутворенні та прозорості.

По-друге, це замикання комерційної моделі. Перехід від нульових комісій до повного стягування комісій означає завершення трансформації прогнозних ринків із «розширення за рахунок спалювання коштів» до «самозабезпечення». У першому тижні Q2 після реформи ціноутворення денні доходи платформи стабільно трималися приблизно на рівні 1 мільйона доларів США; річний дохід, у свою чергу, достатній для підтримки безперервних інвестицій в операційну діяльність та побудову екосистеми.

Нарешті, по-третє, це зміна структури користувачів. Високочастотні учасники — тобто алгоритмічні маркетмейкери — займають частку торгів 35,2%, тоді як розважальні «безвідповідальні» трейдери, що роблять ставки поодинокими операціями, становлять активність менш ніж 0,2%. Така структура свідчить про те, що базова аудиторія Polymarket зміщується від роздрібних учасників, які беруть участь у вгадувальних механіках, у бік професійних маркетмейкерів і інституційних трейдерів. Це забезпечує надійну фундаментальну ліквідність для монетизації даних.

Як інституційний капітал і ончейн-ліквідність формують стійкий комерційний замкнений цикл

Від інвестицій ICE у 600 мільйонів доларів США до денних торгових комісій по 1 мільйону доларів США після реформи ціноутворення — Polymarket будує бізнес-цикл, у якому інституційний капітал і ончейн-ліквідність взаємно підсилюють один одного. Ін’єкція капіталу від ICE дає платформі кредитне підґрунтя для ціноутворення та розширення ринку, а стабільні доходи від торгових комісій, які генерує сама платформа, підтверджують життєздатність цієї моделі.

Номінальний обсяг торгів у березні 2026 року сягнув приблизно 23,9 мільярда доларів США, що суттєво більше за 19 мільярдів доларів США в той самий період 2025 року. Драйвери зростання лежать у трьох площинах: вибух геополітичних контрактів — лише «Чи атакуватимуть США Іран до 28 лютого 2026 року?» за одним таким ринком привабив 73 мільйони доларів США обсягу торгів; вплив американського політичного циклу — п’ять контрактів із найбільшим обсягом зосереджені на номінації на посаду президента США у 2028 році та політичному майбутньому прем’єр-міністра Ізраїлю; а також безперервна дистрибуція інституційних даних — ICE передає дані про події платформи інституційним клієнтам, формуючи двосторонній зворотний зв’язок між інституційним запитом на дані та ончейн-ліквідністю.

Наразі прогнозні ринки перебувають на переломному етапі переходу від «експериментальної екосистеми» до «інституціоналізованого продукту». Водночас регуляторні ризики все ще існують. Окремі штати США, Угорщина, Португалія та Аргентина, зокрема, вводять обмеження або блокування для прогнозних ринків, мотивуючи це тим, що Polymarket розглядається як нелегальна платформа для азартних ігор без ліцензії. Такі напрями політики можуть стримувати розширення платформи. Якщо платформа зможе встановити верифіковані стандарти щодо комплаєнсу та прозорості й налагодити канали дистрибуції та зберігання даних через біржі або інституції з управління активами, прогнозні ринки можуть підтримувати швидке зростання протягом більш тривалого часового циклу.

Підсумок

Сукупно Q2 першого тижня Polymarket із торговими комісіями 7,1 мільйона доларів США, річними очікуваними доходами 365 мільйонів доларів США, TVL у 432 мільйони доларів США та грошовими інвестиціями ICE у 600 мільйонів доларів США окреслюють ключову лінію того, як прогнозні ринки трансформуються з користувач-орієнтованої платформи для вгадувань у сервіс інституційного рівня для роботи з даними. Реформа ціноутворення — через механізм диференційованих ставок і повертання коштів маркетмейкерам — дозволила забезпечити структурне зростання доходів навіть у межах контрольованих коливань обсягу торгів. Безперервні інвестиції ICE забезпечують платформу інституціоналізованою інфраструктурою у двох вимірах: капітал і дистрибуція даних. Стійкість цієї трансформації залежить від трьох чинників: ринкової прийнятності продуктів інституційних даних, повноти вдосконалення комплаєнс-фреймворку та здатності зберігати глибину ончейн-ліквідності. Наявні дані свідчать, що Polymarket рухається шляхом, який можна підтвердити.

FAQ

Питання: Як розраховується річний дохід від торгових комісій Polymarket після реформи ціноутворення?

За рівнем доходів від комісій у Q2 першого тижня 2026 року — приблизно 7,1 мільйона доларів США, при середньодобовому рівні близько 1 мільйона доларів США; річний розрахунок дає приблизно 365 мільйонів доларів США. Ця оцінка припускає, що поточний рівень ставок і активність торгів можуть надалі підтримуватися на такому ж рівні.

Питання: Який зв’язок між інвестиціями ICE у 600 мільйонів доларів США та попереднім зобов’язанням у 1 мільярд доларів США?

Інвестиції ICE у 600 мільйонів доларів США в березні 2026 року є частиною додаткової ін’єкції до загального зобов’язання ICE в 1 мільярд доларів США, яке було розкрито у жовтні 2025 року, що довело загальний обсяг інвестицій у Polymarket до 1,6 мільярда доларів США.

Питання: Наскільки TVL Polymarket віддалений від історичного максимуму?

Станом на 10 квітня 2026 року TVL Polymarket становить 432 мільйони доларів США, і до історичного максимуму приблизно 510 мільйонів доларів США під час виборів у США в листопаді 2024 року залишається близько 15% відставання.

Питання: Як розраховуються торгові комісії після реформи ціноутворення?

Формула розрахунку комісій така: комісія = частка позиції × ставка × ціна × (1 - ціна). Ціна коливається в межах від 0 до 1 долара США та відображає прогноз ринку щодо ймовірності події. Коли ймовірність наближається до 50%, комісія є найвищою.

Питання: Які країни наразі запровадили обмеження щодо використання Polymarket?

Згідно з відкритою інформацією, деякі штати США, Угорщина, Португалія та Аргентина запровадили обмеження або блокування для Polymarket, мотивуючи це тим, що платформа вважається нелегальною платформою для азартних ігор без ліцензії.

Пояснення щодо джерел даних: Усі наведені в статті дані про торгові комісії, TVL і користувачів отримані з відкритих галузевих платформ (DeFiLlama, Dune Analytics, TRM Labs) та відповідних повідомлень галузевих медіа станом на 10 квітня 2026 року. Торгівля криптоактивами пов’язана з підвищеним ризиком, ціни можуть суттєво коливатися. Цей матеріал не є будь-якою фінансовою або інвестиційною порадою; читачам слід обережно ухвалювати рішення, виходячи зі свого рівня ризикостійкості.