Я занурювався у те, як насправді функціонує ринок криптовалют за лаштунками, і чесно кажучи, роль маркет-мейкерів набагато важливіша, ніж більшість людей усвідомлює. Ці компанії фактично є невидимою інфраструктурою, яка тримає все від повного краху, коли ви намагаєтеся торгувати.

Ось що стосується провідних крипто-маркет-мейкерів — їхня робота на поверхні здається обманливо простою, але в реалізації неймовірно складною. Вони постійно пропонують ціни купівлі та продажу на різних платформах, що звучить нудно, поки не зрозумієш, що саме це створює справжню ліквідність. Коли з’являється новий токен із нульовим обсягом торгів, саме маркет-мейкери втручаються і створюють цю глибину. Без них ви б бачили шалені коливання цін навіть при малій торгівлі.

Я дивився на деякі з найбільших імен у цій сфері, і список досить цікавий. DWF Labs абсолютно вибухнули з 2022 року, керуючи складними високочастотними торговими операціями на сотнях проектів. Вони не просто займаються базовим маркет-мейкінгом — у них є венчурні підрозділи, OTC-офіси, весь екосистемний комплекс. GSR Markets існує з 2013 року, тож вони бачили майже всі цикли, і вже інвестували у понад 200 протоколів. Це той рівень інституційної ваги, який справді має значення.

Ще є Jane Street — це потужна компанія з кількісного трейдингу, яка у 2024 році потроїла свої криптооперації. Це ті, хто торгує на понад 200 майданчиках у 45+ країнах. Cumberland, яка працює з 2014 року як частина DRW, зосереджена на інституційних потоках і глибокій ліквідності для таких великих активів, як Біткоїн і Ефіріум. Bluesky Capital і Jump Trading доповнюють список провідних постачальників ліквідності, кожен зі своїм спеціалізованим підходом — Bluesky з їх систематичними HFT-стратегіями і Jump Crypto з фокусом на блокчейн-інфраструктуру.

Що захоплює, так це те, як ці провідні крипто-маркет-мейкери фактично формують структуру ринку. Краща ліквідність означає тісніші спреди, що безпосередньо впливає на ваші транзакційні витрати. Зменшення бід-аск спредів може не здаватися драматичним, але воно масово накопичується з часом, якщо ви активний трейдер. Крім того, коли є справжня глибина ліквідності, великі ордери не руйнують ціну — це велике для інституційного прийняття.

Для проектів, що запускають токени, наявність авторитетного маркет-мейкера може бути різницею між потраплянням до топових бірж або застряганням на менших платформах. Тут йдеться не лише про обсяг — це про довіру та стабільність, які приваблюють серйозних інвесторів.

Регуляторне середовище, очевидно, змінюється. Ми бачили, як деякі з цих компаній переорієнтовували свої операції в США за останні кілька років, але ринок адаптується. До початку 2025 року деякі вже відновлювали свої внутрішні відділи. Прозорість і відповідність вимогам стають обов’язковими умовами для тих, хто хоче зберегти довіру в цій сфері.

Найбільші маркет-мейкери у крипто — не гламурні, але абсолютно необхідні. Без них ринок був би фактично нерозбірливим і неликвідним. Варто зрозуміти, як вони працюють, якщо ви серйозно налаштовані на цю галузь.