Щойно я помітив щось цікаве щодо двох основних акцій зростання у сфері штучного інтелекту, на які Уолл-стріт зараз ставить досить обережно. І Palantir, і Micron мали неймовірний ріст — йдеться майже про подвоєння та четвертовання відповідно за минулий рік — але деякі серйозні аналітики сильно притримують темп.

Дозвольте розібратися, що тут відбувається. Спершу мене зацікавила Palantir. Фундаментальні показники компанії на папері виглядають досить міцними. Їхнє програмне забезпечення для штучного інтелекту та аналітики має справжню диференціацію завдяки цій архітектурі на основі онтології, яка стає розумнішою з обробкою більшої кількості даних. Forrester та IDC обидва визнають їх лідерами у своїй галузі. Четверті квартальні цифри були дійсно вражаючими — 70% зростання доходів до 1,4 мільярда доларів, і вони показали показник Rule of 40 у 127%, що майже ніколи не трапляється у софті.

Але тут починається щось дивне. Брент Тілл з Jefferies щойно встановив цільову ціну $70 за акцію. Якщо зробити розрахунок щодо цієї ціни проти поточної $157 , то ми маємо потенційний ризик зниження на 55%. І це від серйозного аналітика, а не якогось випадкового користувача у Твіттері. Оцінка — це головна проблема — торгівля за 209-кратним співвідношенням скоригованого прибутку. Так, прибуток очікується зростати на 57% щороку до 2027 року, але навіть для акцій зростання у сфері AI з реальною конкурентною перевагою це стає досить дорогим.

Далі — Micron. Пам’ятні чіпи є абсолютно критичними для інфраструктури штучного інтелекту, і Micron позиціонується як третій за величиною постачальник DRAM і NAND. Вони здобувають частку ринку, тоді як Samsung втрачає позиції. Перший квартал був жорстким у найкращому сенсі — доходи зросли на 56% до 13,6 мільярда доларів, прибутки — на 167%. Уїльям Кервін з Morningstar має їхню цільову ціну $225 , що означає потенційне зниження на 40% від поточного рівня $380 .

Однак є одне — і це дуже важливо для тих, хто зараз дивиться на акції зростання у сфері AI — здобутки Micron базуються на тимчасовій нестачі поставок пам’ятних чіпів. Це тимчасово за визначенням. Галузь циклічна, і коли ця нестача перетвориться на перенасичення, ціни обваляться. Кервін зазначає, що пам’ятні чіпи фактично є товаром, тобто немає справжньої економічної захисту маржі. Прогнози Уолл-стріт показують прискорення прибутків до 2027 року, а потім різке падіння до 2029-го. Це вже враховано у ринкових цінах — піковий цикл.

Який висновок? Palantir має справжні конкурентні переваги і реальне зростання, але за поточних оцінок один поганий квартал може спричинити різке коригування. Micron базується на тимчасовому циклі постачання, який не триватиме довго. Обидві акції не обов’язково поганий бізнес, але ризик і потенціал нагороди при таких цінах для обох виглядають не дуже привабливо. Якщо ви тримаєте ці активи, можливо, варто зменшити позиції. Обидві можуть несподівано показати позитивний сюрприз, але сценарії зниження, які вказують аналітики, варто враховувати серйозно.