Останнім часом я задумався про щось цікаве у новинах фондового ринку. Усі зараз одержимі Nvidia — і так, їхня ринкова капіталізація у 4,5 трильйона доларів — це абсолютно неймовірно. Їхні чіпи фактично керують шоу штучного інтелекту. Але ось до чого я постійно повертаюся: десять років — це дуже довгий час у технологіях. Конкуренти наздоганяють. Клієнти створюють свої власні рішення. Оцінки зрештою досягають тієї стіни, яку називають реальністю.

Тож які акції насправді можуть коштувати більше за Nvidia до 2036 року? Я постійно повертаюся до двох імен.

Ситуація з Alphabet справді дивовижна, якщо задуматися. Так, Google Cloud — один із найбільших клієнтів Nvidia — вони вкладають мільярди у інфраструктуру штучного інтелекту. Але ось що більшість людей пропускає: Alphabet не закріплена за Nvidia апаратним забезпеченням назавжди. Вони вже створили власні AI-чіпи разом із Broadcom і Taiwan Semiconductor. Ці Tensor-чіпи спеціально розроблені для AI-навантажень Google, і вони починають продавати їх іншим гіперскейлерам також.

Тим часом майже всі великі компанії у сфері AI зараз проектують свої власні чіпи. Це рано чи пізно почне тиснути на цінову політику Nvidia. Водночас доходи Google Cloud за три роки більш ніж потроїлися. Вони перейшли від майже безприбутковості наприкінці 2022 року до операційного прибутку у 5,3 мільярда доларів у минулому кварталі. Це той тип зростання, що накопичується.

Alphabet також має цю всю структуру з Waymo, Verily та іншими проектами. Вона диверсифікована так, як Nvidia не може. Компанія буквально випустила 100-річний облігаційний займ. Це не роблять, якщо не вірять у свою довгострокову стійкість. З ринковою капіталізацією у 3,7 трильйона доларів, Alphabet лише на 20% поступається Nvidia. Якщо Nvidia зростатиме на 11,5% щороку протягом наступного десятиліття, а Alphabet досягне 14%, то обидві приблизно зійдуться у межах 13,5 трильйонів доларів кожна. Це цілком можливо.

Беркшир Гейтвей — це нудна, але справді працююча стратегія. Щоб досягти рівня Nvidia до 2036 року, їм потрібно приблизно 15% річного доходу. Це майже відповідає недавнім показникам S&P 500 і тому, що фактично робить Беркшир. Вони не матимуть вибухового зростання, але саме в цьому і полягає суть. Поки акції Nvidia коливаються, як їжак у тумані, Беркшир просто продовжує накопичувати. Їхній страховий бізнес, диверсифіковані активи, їхня міцна балансова вартість — все це працює десятиліття за десятиліттям.

Я не кажу, що Беркшир точно обійде Nvidia за 10 років. Але навіть якщо вони наблизяться — це все одно величезні доходи для тих, хто тримає довгостроково. Головне питання — чи хочете ви ставити на швидке зростання, яке з часом нормалізується, чи на стабільне накопичення, що просто продовжує працювати. Обидва варіанти зараз є цілком реальними у новинах фондового ринку.