Щойно я зрозумів щось досить цікаве про останні кроки Ворена Баффета перед його відходом з посади генерального директора Berkshire наприкінці 2025 року. Ця людина фактично вийшла з зовсім іншим планом, ніж очікували люди.

Отже, ось що привернуло мою увагу: поки всі зосереджувалися на тому, як Баффет масово продає Apple — мова йде про те, що за дев’ять кварталів було продано 75% великої частки Berkshire — існує ще одна історія, яка набагато менше обговорюється. Чоловік тихо нарощував позицію у Domino’s Pizza до 9,9%. Шість послідовних кварталів купівлі. Не зовсім той яскравий вихід, який асоціюється з Оракулом Омахи.

Дозвольте мені спочатку розібрати ситуацію з Apple. У вересні 2023 року Berkshire володіла понад 915 мільйонами акцій Apple. А тепер, наприкінці його виходу на пенсію, вони продали майже 688 мільйонів. Математика жорстка: від більш ніж 40% інвестиційних активів Berkshire до всього лише чверті цього. Баффет постійно говорив, що любить лояльність клієнтів Apple і їхню програму викупу акцій, але математично оцінка вже не працювала. Коли він купував у 2016 році, Apple торгувалася за 10-15 разів прибутку. До моменту його відходу — це сягнуло 34,5 разів. Це величезний червоний прапор для інвестора, що цінує вартість.

Але тут стає цікаво. Поки всі спостерігали за виходом з Apple, Воррен Баффет систематично нарощував акції Domino’s. У третьому кварталі 2024 року, четвертому кварталі 2024-го, першому кварталі 2025-го, і так далі — до четвертого кварталу 2025-го — послідовні покупки на загальну кількість 3,35 мільйона акцій. Чому легендарний інвестор робить саме так?

Історія Domino’s має сенс, якщо подумати про те, що дійсно важливо для Баффета. Компанія фактично перебудувала свій бренд, визнавши, що їхня піца була поганою, і справді її покращила. Це вимагає сміливості та прозорості. З 2004 року акції зросли на 6700%, враховуючи дивіденди. І вони вдало розширювалися на міжнародному рівні — 32 роки поспіль зростання однакових магазинів за кордоном. Це той самий довгостроковий конкурентний перевага, який Баффет завжди цінував.

Ще важливою є оцінка. Очікуваний коефіцієнт P/E Domino’s був близько 19, що майже на 31% нижче за його п’ятирічне середнє. Для когось, хто обожнює дисбаланс цін, це майже як наркотик. До того ж, компанія реально виконує свою стратегію "Голодний на БІЛЬШЕ", використовуючи штучний інтелект для оптимізації операцій і підвищення продуктивності франчайзі.

Отже, маємо цю захоплюючу контрастність: Воррен Баффет продає компанію, яку він справді любив, бо ціна стала занадто розтягнутою, і водночас нарощує значущу позицію у бізнесі з міцною фундаментальною базою, що торгується з дисконтом. Це класика Баффета — дисципліна відходити від виграшів, коли вони перестають бути вигідними, і впевненість у тому, щоб інвестувати у якість, коли вона цінна.

Цей крок багато говорить про те, де він бачив цінність на початку 2025 року. Це змушує задуматися, які ще позиції зараз можуть бути так само неправильно оцінені.