Я останнім часом досить уважно стежу за ринком срібла, і відбувається щось цікаве, що більшість інвесторів може ігнорувати. Ціни на срібло останнім часом коливалися дуже сильно — різко зросли на початку року, а потім знизилися, коли змінилися очікування щодо політики ФРС. Але ось що привернуло мою увагу: навіть після недавнього спаду ми все ще дивимося на срібло значно вище рівня минулого року. Така структурна підтримка в дорогоцінних металах варта уваги.

Більшість людей думає про найкращий спосіб інвестувати в срібло через очевидні маршрути — фізичні злитки, ETF або, можливо, вкладення в шахтний акціонерний капітал. Але насправді існує більш розумна стратегія, яка дає вам кращу ризик-скориговану експозицію: Wheaton Precious Metals (WPM).

Що робить цю компанію особливою, так це їх модель стрімінгу. Замість керувати шахтами самостійно і мати справу з усіма операційними головоломками, вони фінансують розробку та розширення шахт через угоди, у яких закріплюють право купувати срібло та золото за фіксованими цінами на весь термін роботи шахти. Це фактично спосіб отримати експозицію до зростання цін на метал без операційних ризиків. Візьмемо їхню угоду з Peñasquito у Мексиці — вони заплатили $485 мільйонів наперед і тепер мають право купувати четверту частину срібла з цієї шахти за $4.56 за унцію. Це такий низькозатратний позиціонування, що з часом накопичується.

У їхньому портфелі зараз 23 діючі шахти, ще 25 у розробці. Минулого року вони очікували щорічно добувати близько 20-22 мільйонів унцій срібла, а також значну кількість золота. Справжній козир? Їхня середня вартість придбання срібла через ці контракти закріплена на рівні $5.75 за унцію до 2029 року. Це їхній запас безпеки.

Я порахував, що це означає для генерації готівки. Навіть якщо ціни на срібло залишаться пригніченими — скажімо, знизяться до $70 за унцію — Wheaton все одно згенерує понад $3 мільярдів у річному грошовому потоці до кінця десятиліття. Це той рівень захисту від зниження, який не дає типовий шахтний акціонерний капітал. Вони можуть фінансувати дивіденди (, вони щойно підвищили виплати на 6.5%), продовжувати інвестувати у нові стріми і при цьому мати запас для зростання.

Найкращий спосіб інвестувати в срібло сьогодні — це не обов’язково купувати метал сам по собі. Йдеться про пошук компаній із структурними перевагами у витратах, що дозволяють їм отримувати прибуток навіть при нормалізації цін. Стрімінгові контракти Wheaton саме це і дають. Варто додати їх до вашого списку спостереження, якщо ви довгостроково налаштовані на дорогоцінні метали.