Зловив щось цікаве щодо того, як Петер Тіль робить хід на ринку. Голова Palantir і його хедж-фонд щойно вийшли з позицій у Apple і Microsoft ще в четвертому кварталі, що досить помітно, враховуючи, що більшість аналітиків з Уолл-стріт насправді вважають обидві акції недооціненими зараз.

Дозвольте розібрати, що тут відбувається. Петер Тіль керує Thiel Macro, і незважаючи на те, що говорить консенсус щодо цих двох технологічних гігантів, він вирішив розірвати зв’язки. Це змусило мене задуматися, чи немає чогось, що ширший ринок пропускає.

Візьмемо спершу Apple. Компанія щойно опублікувала хороші показники — доходи зросли на 16% до $144 мільярдів, особливо в Китаї продажі iPhone вразили — зростання склало 38%. Чистий прибуток за GAAP піднявся на 18% на акцію. На папері це виглядає чудово. Середня цільова ціна від Уолл-стріт — $303, що дає потенціал зростання на 11% від поточних рівнів. Вся історія з ШІ навколо Apple Intelligence і інтеграції Gemini теоретично має бути додатковим драйвером.

Але ось де логіка Тіля має сенс. Ціни на пам’ять-чипи зростають, що буде зменшувати маржу. А оцінка компанії становить 34 рази прибутку — це дорого для компанії, яка очікує зростання прибутку лише на 11% щороку. Коли додати ці негативні фактори, потенціал зростання вже не здається таким привабливим.

Тепер Microsoft — для мене більш цікава справа. Компанія теж показала сильні результати — зростання доходів на 17% до $81 мільярдів, а чистий прибуток за non-GAAP підскочив на 24%. Впровадження Microsoft 365 Copilot зросло на 160%, а Azure продовжує захоплювати частку ринку хмарних сервісів. Останнє опитування Morgan Stanley фактично вважає Microsoft головним претендентом на збільшення частки у хмарі та ШІ протягом наступних трьох років.

Але тут є нюанс — ринок наляканий страхами щодо руйнування ШІ. Інвестори побоюються, що інструменти генерації коду з’їдять частину доходів від софту, і вони сумніваються, чи справді великі інвестиції Microsoft у ШІ дадуть хороші результати. Саме тому акції сильно просіли.

Але я вважаю, що це надто різко. Microsoft торгується за 26 разів прибутку з прогнозом зростання прибутку на 15% щороку до 2027 року. Це справедлива оцінка для позиції компанії. Їхній софт і хмарні сервіси вже інтегровані у підприємства по всьому світу — вони не починають з нуля з ШІ. Інфраструктурна перевага реальна.

Тож чому Петер Тіль вийшов? Можливо, він побачив короткострокові негативи, які ще не враховані, або просто обережний щодо оцінок у цілому. У будь-якому разі, його рішення щодо Apple мені здається більш логічним, ніж щодо Microsoft. З Microsoft я б радше купував на слабкості, ніж продавав. Ризик і потенціал вигідної нагоди для терплячих інвесторів виглядають привабливо.

Головний урок тут — навіть коли Петер Тіль робить хід, варто задуматися, що може пропускати ринок. Іноді консенсус правий щодо потенціалу зростання, але час і історія оцінки говорять інше.