Щось цікаве щойно привернуло мою увагу щодо стратегії Бутану у сфері Біткоїна, і це насправді досить дивно, коли бачиш повну картину.

Отже, ось що відбувається: гірське королівство з початку жовтня 2024 року зберігало близько 13 000 BTC, а зараз має лише 3 954 BTC. Це 70-відсоткове падіння їхніх резервів за приблизно 18 місяців. Лише цього тижня вони переказали 319,7 BTC (приблизно на 22,7 мільйона доларів), з яких 250 пішли на адреси, пов’язані з продажем фондів, а ще 69,7 — кудись зовсім нове.

Що робить це ще більш вражаючим, так це час. Поки Бутан продає, інституційні гравці активно купують. Минулого тижня кілька великих стратегічних компаній придбали 4 871 BTC за п’ять днів. Спотові ETF на Біткоїн у США додали близько 50 000 монет лише у березні. Навіть Фонд Ethereum вирішив подвоїти свої позиції, а не продавати. Тим часом більшість урядів світу або накопичують, або тримають стабільно. Бутан фактично є єдиною країною, що рухається у протилежному напрямку.

Глибша проблема тут у тому, що їхня майнингова операція, яка мала бути якимось блискучим ходом на дешевій гідроенергії, тепер стискається з усіх боків. Зі зростанням ціни BTC до приблизно $76,3K і рекордним рівнем складності мережі, нагороди за блок, що знизилися до 3,125 BTC за блок, більше не рухають ринок. Математика змінилася — експорт електроенергії може тепер приносити більше доходу, ніж майнінг Біткоїна. Крім того, обладнання для майнінгу постійно знецінюється через зростання складності, що робить державні операції менш і менш привабливими з фінансової точки зору.

Ще одне, що кидається в очі — це мовчання. Druk Holding and Investments, структура, яка керує цим всім, нічого публічно не сказала щодо цих переказів або того, що насправді відбувається з їхніми майнинговими установками. За даними Arkham Intelligence, за понад рік не було великих депозитів на їхні моніторингові гаманці, що натякає на те, що майнингові операції вже могли бути скорочені або повністю припинені.

Це досить різкий поворот для країни, яка справді була піонером у державному майнингу Біткоїна. Тепер їхні залишки у 3 954 BTC менші за те, що деякі американські корпорації накопичують за тиждень. Варто спостерігати за тим, як це розвиватиметься, особливо з урахуванням того, що інституційне впровадження продовжує прискорюватися, тоді як державні актори, здається, переглядають свої позиції у цій сфері.