Я спостерігаю за тим, як біткоїн коливається навколо 77,5K, і чесно кажучи, щось тут не складається. Обсяг спотових операцій падає стрімко, тоді як деривативи стрімко зростають, і це зазвичай передує сильним рухам у будь-якому напрямку. Тарифи фінансування залишаються негативними, що означає, що дуже багато коротких позицій тиснуть на ринок. В основному, ризик ліквідації підстерігає.

Глянувши на цифри за останні 30 днів, щоденний обсяг знизився з 42K BTC до майже 36K BTC. Тим часом, відкритий інтерес впав з 23,3 мільярдів до 21,2 мільярдів, але не так сильно, як спотовий обсяг. Це говорить мені, що трейдери використовують більше кредитного плеча, ніж раніше, а не менше. Тобто, більше грошей ставлять на ф’ючерси, ніж на реальні покупки. Це дуже вразливо.

Цікаво, що інституції не припиняли накопичувати. Запаси на біржах знизилися на 66,3K BTC за той самий період, що свідчить про те, що великі гравці виводять біткоїн із публічних ринків. 92% недавніх потоків були off-exchange. Але це суперечить слабкій участі роздрібних інвесторів. Тобто, маємо дві протилежні сили: інституційне накопичення проти потенційної ліквідації в деривативах.

Структура ринку незбалансована. Менше спотового обсягу, більше кредитного плеча, домінують короткі позиції. Все це посилює волатильність. Якщо станеться макроекономічний шок або раптовий рух ціни, каскади ліквідацій можуть бути серйозними. Тому, поки інституції купують, ризик ліквідації в крипті залишається реальним у короткостроковій перспективі. Ринок грає з вогнем.