Щойно я помітив щось цікаве щодо того, як Уолл-стріт дивилася на рухи ціни акцій Amazon напередодні останніх років. Коли розпочався 2024 рік, ринок був досить обережним щодо більшості мегакеп-акцій технологічного сектору, але Amazon? Це була зовсім інша історія.

За один день п’ять великих брокерських компаній — Piper Sandler, Bank of America, D.A. Davidson, Wolfe і Wells Fargo — усі назвали Amazon своєю найкращою рекомендацією. І вони не були одні. JPMorgan, Evercore ISI, Citi, TD Cowen і Bernstein також вважали її ключовою інвестицією. Загалом переважна думка була очевидною: 39 із 43 аналітиків оцінили її як «сильне купівля», із середньою цільовою ціною близько 177,97 долара, що приблизно на 20% вище за ціну на той час.

Що зробило аналітиків настільки переконаними? Причини були насправді досить вагомими. Джастін Пост із Bank of America робив ставку на зростання доходів від реклами, що додасть значне розширення маржі. У тому році Amazon запускала рівень Prime з підтримкою реклами, а враховуючи вибори в США та Олімпіаду в Парижі, що стимулювали цифрові витрати на рекламу, час виглядав сприятливим.

Далі — AWS. Аналітик D.A. Davidson бачив, що AWS робить подібний абсолютний приріст у доларах, як і Azure, попри менший відсотковий приріст. Ще цікавіше був аспект штучного інтелекту — Wells Fargo оцінив, що корпоративний ШІ міг би становити 7% доходів AWS у 2024 році, з більшим потенціалом у наступні роки. Маржа AWS уже зросла до 30,3% у третьому кварталі 2023 року, що є найвищим показником за досить довгий час.

Поза хмарним бізнесом, сегмент реклами Amazon зростав із річним темпом $50 мільярдів і продовжував зростати. Платформа Amazon Business B2B була ще одним недооціненим драйвером зростання, з річним валовим доходом у $35 мільярдів.

Однак справді вражаючим було те — після років надмірних інвестицій у потужності Amazon ставала більш ефективною. Операційна маржа досягла 7,8% у третьому кварталі 2023 року — найкращий показник з 2021 року. Генеральний директор Енді Джессі був чітким: у компанії ще багато ідей для покращення витрат і швидкості. Така орієнтація на ефективність означала, що зростання прибутку могло випереджати зростання виручки, і саме це хотіли бачити інвестори.

Тому, дивлячись на тенденції цін акцій Amazon і позиціювання аналітиків, ситуація була досить простою: прискорення зростання в рекламі та ШІ, розширення маржі за рахунок дисципліни витрат і оцінка, яка, хоча й була високою — 43,8-кратний прогнозний P/E, — все ще мала потенціал для зростання у порівнянні з перспективами компанії. Серед колег із FAANG Amazon отримувала найоптимістичніше ставлення, тоді як інші стикалися з труднощами. Варто слідкувати за цим, коли аналізуєте ширший технологічний ландшафт.