Завжди вважав, що акції трубопровідної енергетики недооцінені ринком. Останнім часом, переглядаючи деякі дані, я зрозумів, що цей сектор має природну антикризову характеристику.

Основна логіка досить проста: компанії середнього ланцюга (тобто ті, що експлуатують нафто-газопроводи та сховища) мають зовсім іншу модель доходів, ніж компанії верхнього ланцюга (розвідка та видобуток) або нижнього ланцюга (переробка). Вони закріплюють доходи через довгострокові контракти, майже не залежачи від коливань цін на нафту. Саме тому акції трубопроводів можуть забезпечувати таку стабільну грошову потік.

Я помітив, що зараз у цій галузі особливо виділяються кілька компаній. Kinder Morgan керує мережею трубопроводів довжиною 82 000 миль у Північній Америці, більша частина доходів надходить від контрактів типу take-or-pay, які мають природну антикризову структуру. Williams Companies також дуже цікава — вона зосереджена на транспортуванні та обробці природного газу, з трубопроводами довжиною понад 33 000 миль, що дозволяє задовольняти понад 30% потреб США у природному газі. Також є MPLX та Enbridge: перша має стабільний грошовий потік у секторі середнього ланцюга енергетики та логістики, друга володіє однією з найдовших у світі мереж нафтових трубопроводів.

Чому зараз це варто враховувати? Є кілька причин. По-перше, ціна на нафту зараз понад 80 доларів за барель, що стимулює компанії верхнього ланцюга збільшувати інвестиції у розвідку та видобуток, а отже — зростає попит на трубопровідний транспорт. По-друге, у цих компаній дуже багато проектних резервів: багато проектів вартістю у десятки мільярдів доларів скоро запустять, що закріпить зростання на кілька наступних років. І нарешті, їхні дивідендні доходності досить привабливі — вони значно вищі за середній рівень у енергетичному секторі.

З точки зору оцінки, ситуація теж хороша. За EV/EBITDA цей сектор торгується з мультиплікатором 12,71, що нижче за S&P 500, який становить 20,12, — досить дешево. А за минулий рік ці акції виросли на 19,8%, хоча й не наздогнали S&P, що піднявся на 28,1%, але випередили весь енергетичний сектор з приростом 9,8%.

Чесно кажучи, акції трубопроводів із їх стабільною моделлю бізнесу на основі платні за послуги — це справді хороший вибір для інвесторів, які прагнуть стабільного грошового потоку, а не високого ризику й високого доходу. Особливо на тлі зростання інвестицій у інфраструктуру та збереження високого попиту на енергію, перспективи цих трубопровідних акцій виглядають досить перспективними.