Tôi nhận thấy một nghịch lý thú vị: mọi người đều nói về 300 tỷ đô la trong stablecoin, nhưng hầu như không ai hiểu rõ thực sự đang diễn ra gì. Ai đang giữ số tiền này? Chúng di chuyển nhanh như thế nào? Chúng hoạt động trên các mạng nào? Dune gần đây đã phát hành một bộ dữ liệu đáng kể cùng với Steakhouse Financial, và ở đó tiết lộ nhiều hơn rất nhiều so với chỉ số lượng giao dịch.

Theo dữ liệu tháng 1 năm 2026, top 15 stablecoin trên EVM, Solana và Tron đạt tổng cộng 304 tỷ đô la. USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế với 89% thị trường, nhưng năm 2025 cho thấy cạnh tranh thực sự đang tăng tốc. USDS tăng trưởng 376%, PYUSD tăng 753%, còn RLUSD đã tăng vọt từ 58 triệu lên 1,1 tỷ — tăng 1803%. Ngay cả những dự án mới như USD1 cũng xuất hiện từ con số không và đạt tới 5 tỷ đô la.

Nhưng điều thực sự thú vị là: 172 triệu địa chỉ đang giữ ít nhất một trong các token này. Nghe có vẻ ấn tượng, cho đến khi nhìn vào mức độ tập trung. USDT và USDC phân bổ khá đều đặn — top 10 ví chỉ nắm giữ khoảng 23-26% lượng cung. Còn USDS, USDF, USD0 thì hoàn toàn khác. 90% USDS tập trung trong mười ví, còn USD0 thì tới 99%. Điều này không có nghĩa là có vấn đề gì, chỉ đơn giản là các dự án còn trẻ hoặc là kết quả của chiến lược có chủ đích. Nhưng dữ liệu cần được đọc trong bối cảnh này.

Vào tháng 1, tổng volume chuyển khoản đạt 10,3 nghìn tỷ đô la — gấp hơn hai lần so với năm trước. Và điều gây ngạc nhiên là: Base, nơi chỉ có 4,4 tỷ cung cấp, lại dẫn đầu về giao dịch với 5,9 nghìn tỷ. Ethereum — 2,4 nghìn tỷ. Điều này cho thấy tốc độ lưu thông trên các mạng khác nhau hoàn toàn khác biệt.

USDC di chuyển gần gấp năm lần nhanh hơn USDT, mặc dù khối lượng của nó chỉ bằng một phần ba. Trung bình mỗi ngày, tốc độ lưu thông USDC trên Base đạt tới 14 lần — đó là giao dịch tần suất cao trong DeFi. Trên Ethereum và Solana — khoảng một lần mỗi ngày. Còn USDT trên Ethereum thì chỉ 0,2 lần — hơn 100 tỷ đô la chỉ nằm im không hoạt động.

Về việc thực sự các token này làm gì: 90% khối lượng đi qua các danh mục hoạt động đã được xác định. Kịch bản lớn nhất là cung cấp thanh khoản trên DEX (5,9 nghìn tỷ đô la. Tiếp theo là các hoạt động liên kết với sàn giao dịch: nạp tiền, rút tiền, chuyển khoản nội bộ )tổng cộng khoảng 6 nghìn tỷ đô la. Sau đó là các hoạt động cho vay, mượn, arbitrage. Stablecoin chủ yếu là hạ tầng cho giao dịch và thanh toán, chứ không chỉ đơn thuần là phương tiện tiết kiệm.

Và điều đặc biệt thú vị là: bộ dữ liệu không chỉ theo dõi các stablecoin đô la. Đã có hơn 200 token, đại diện cho hơn 20 loại tiền tệ. Euro, real Brazil, yên Nhật, naira Nigeria, shilling Kenya, rand Nam Phi, lira Thổ Nhĩ Kỳ, rupiah Indonesia, đô Singapore. Tổng volume của các stablecoin không đô la mới chỉ 1,2 tỷ đô la, nhưng đã có 59 token trên sáu châu lục. Cơ sở hạ tầng cho các tiền tệ địa phương đang được xây dựng ngay lúc này, và điều này có thể quan trọng hơn nhiều so với những gì ta nghĩ ban đầu. Khi nói về 230 euro cho naira hoặc các cặp tiền tệ chéo khác, rõ ràng blockchain mở ra những khả năng hoàn toàn mới cho các khoản thanh toán toàn cầu, trước đây chỉ có thể thực hiện với chi phí cao hoặc gần như không thể thực hiện.