Bitcoin đang trong giai đoạn điều chỉnh hấp dẫn. Nếu xem dữ liệu mới nhất, có rõ ràng một sự reset thị trường, đặc biệt từ các chỉ số deleveraging nổi bật. Mở lệnh hợp đồng tương lai giảm mạnh, cơ sở CME bị nén, và tất cả đều cho thấy các nhà giao dịch đang tháo bỏ các vị thế rủi ro cao của họ.

Vậy chuyện thực sự xảy ra là gì? Chúng ta hãy xem đường cong lợi suất CME—đây về cơ bản cho thấy có bao nhiêu người sẵn sàng trả phí để có quyền tiếp xúc đòn bẩy dài hạn với BTC. Từ đầu năm, đường cong này liên tục giảm, giống như mô hình xuất hiện trước thị trường gấu năm 2019 và 2022. Nhưng cho đến nay, độ dốc vẫn còn dương, không phải âm như khi xảy ra capitulation thực sự.

Điều này quan trọng vì nó cho thấy chúng ta chưa ở điểm capitulation thực sự của thị trường. Những gì đang diễn ra hiện nay giống như deleveraging dần dần—các nhà giao dịch bắt đầu giảm rủi ro, nhưng chưa có bán tháo hoảng loạn hàng loạt. Nhu cầu đối với các vị thế đòn bẩy dài hạn yếu đi, niềm tin tăng giá giảm, nhưng hợp đồng dài hạn vẫn được giao dịch với giá cao hơn giá spot.

Dữ liệu về open interest rõ ràng hơn nữa. Hợp đồng tương lai CME giảm 47% so với đỉnh đầu năm—mức giảm này tương đương với mức giảm 45% mà chúng ta thấy trong thị trường gấu năm 2022. Đây không phải là tình cờ. Mức giảm này phản ánh việc thanh lý liên tục và hoạt động phòng ngừa rủi ro tăng cao hơn. Nhưng một lần nữa, đây là deleveraging dần dần, không phải là capitulation cấp tập.

Sự kết hợp của hai yếu tố này—cơ sở tích cực bị nén và open interest giảm đáng kể—cho thấy thị trường đang trong giai đoạn củng cố giảm giá giữa chu kỳ. Bitcoin vẫn còn dư địa để giảm sâu hơn trước khi đáy chu kỳ hình thành. Capitulasi hoàn toàn có thể còn phía trước, và đó là tín hiệu thường đi kèm với sự phục hồi mạnh mẽ.

Hiện tại, BTC tăng +1.22% trong 24 giờ qua với khối lượng 507.95 triệu đô la. Nếu bạn theo dõi động lượng này, đáng để để ý vị trí trên Gate hoặc nền tảng giao dịch yêu thích của bạn. Giai đoạn như thế này thường hấp dẫn để tích lũy nếu bạn có niềm tin dài hạn.