Gần đây tôi nhận thấy có một bộ dữ liệu stablecoin khá thú vị từ Dune và Steakhouse Financial. Dữ liệu này rất toàn diện, theo dõi từ thành phần người nắm giữ đến dòng chảy tiền và tốc độ lưu thông trên nhiều blockchain khác nhau. Chi tiết hơn nhiều so với chỉ số cung mà chúng ta thường thấy ở khắp nơi.

Vì vậy, tình hình như sau: vào tháng 1 năm 2026, cung của 15 stablecoin lớn nhất đã đạt $304 tỷ đô la, tăng 49% so với cùng kỳ năm ngoái. USDT và USDC vẫn chiếm ưu thế với 89% thị phần. Nhưng điều thú vị là sự tăng trưởng của các đồng tiền thách thức - USDS tăng 376%, PYUSD tăng 753%, thậm chí RLUSD tăng vọt 1803%. Thị trường bắt đầu đa dạng hơn, mặc dù độc quyền vẫn còn mạnh.

Nếu chúng ta xem ai đang nắm giữ các stablecoin này, thì có tới 172 triệu địa chỉ duy nhất nắm ít nhất một trong 15 stablecoin lớn nhất đó. Nhưng sự phân phối rất khác nhau tùy theo token. USDT và USDC có phân phối rộng - top 10 người nắm giữ chỉ chiếm 23-26%. Trong khi USDS, USDF, và USD0 lại tập trung hơn nhiều, với top 10 nắm giữ kiểm soát 60-99% cung. Điều này rất quan trọng để chú ý vì ảnh hưởng đến độ sâu thanh khoản và rủi ro.

Điều gây chú ý nhất là khối lượng giao dịch. Vào tháng 1, khối lượng giao dịch stablecoin đạt 10,3 nghìn tỷ đô la - gấp hơn hai lần so với tháng 1 năm 2025. Nhưng phân phối lại rất thú vị: Base chỉ có 4,4 tỷ đô la cung nhưng dẫn đầu với 5,9 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch. USDC chiếm ưu thế với 8,3 nghìn tỷ đô la, gần 5 lần USDT mặc dù cung nhỏ hơn. Điều này cho thấy USDC có tốc độ lưu thông cao hơn nhiều.

Nếu phân tích dòng chảy của stablecoin này đi đâu, thì 90% chảy vào các hoạt động cụ thể. Cung cấp thanh khoản DEX và rút tiền là mục đích sử dụng lớn nhất với 5,9 nghìn tỷ đô la. Flash loans đạt 1,3 nghìn tỷ đô la. Dòng chảy vào ra của CEX $599 tỷ đô la. Vì vậy, stablecoin chủ yếu hoạt động như hạ tầng giao dịch và xương sống thanh khoản trên các thị trường on-chain.

Chỉ số velocity cũng tiết lộ điều thú vị. USDC có tỷ lệ giao dịch hàng ngày lên tới 14x trên Base, nhờ vào hoạt động giao dịch DeFi tần suất cao. Trong khi USDT trên Ethereum chỉ 0.2x - cung hơn $100 tỷ đô la phần lớn là không hoạt động. Đây không phải là vấn đề, mà phản ánh các mục đích sử dụng khác nhau. USDe và USDS được thiết kế như stablecoin sinh lợi, nên tự nhiên có tốc độ lưu thông thấp hơn.

Điều cũng cần chú ý là sự đa dạng về tiền tệ. Ngoài stablecoin đô la, bộ dữ liệu này theo dõi hơn 200 stablecoin đại diện cho hơn 20 loại tiền tệ. Có stablecoin euro ($990 triệu, real Brazil )( triệu, yên Nhật, và các thị trường mới nổi như naira Nigeria, shilling Kenya, rand Nam Phi, lira Thổ Nhĩ Kỳ, rupiah Indonesia. Tổng cung stablecoin không đô la mới chỉ 1,2 tỷ đô la, nhưng đã có 59 token phân bổ trên sáu châu lục. Điều này cho thấy hạ tầng cho stablecoin tiền tệ địa phương đang phát triển.

Dữ liệu này rất quan trọng vì cung cấp khả năng nhìn sâu hơn nhiều về hệ sinh thái stablecoin so với chỉ số cung. Chúng ta có thể thấy ai đang nắm giữ, tốc độ lưu thông của họ, dòng chảy thực sự đi đâu. Đối với các tổ chức và nhà quản lý bắt đầu tham gia vào không gian này, đây là những insight họ cần để hiểu rõ động thái thị trường thực sự. Thích hợp để đào sâu hơn vào dữ liệu này tại Gate hoặc các nền tảng khác cung cấp phân tích on-chain chi tiết.