Đang tìm hiểu về giao dịch quyền chọn gần đây và nhận ra có một khái niệm khiến hầu hết người mới gặp khó - đó là mất giá theo thời gian. Thật sự, nó còn quan trọng hơn nhiều so với mọi người nghĩ, đặc biệt khi bạn thực sự bỏ tiền vào các vị trí quyền chọn.

Vì vậy, đây là điều về mất giá theo thời gian: nó về cơ bản là kẻ giết chết giá trị quyền chọn một cách im lặng. Mỗi ngày trôi qua, quyền chọn của bạn mất tiền chỉ vì thời gian, bất kể tài sản cơ sở làm gì. Và nó không theo tuyến tính - nó tăng tốc theo cấp số nhân khi bạn gần đến ngày hết hạn. Đó là phần khiến nhiều người bất ngờ.

Tôi đã thấy các nhà giao dịch cảm thấy thoải mái khi giữ quyền chọn nghĩ rằng họ còn thời gian để chờ đợi, rồi đột nhiên trong hai tuần cuối cùng trước ngày hết hạn, giá trị quyền chọn giảm mạnh. Đó chính là mất giá theo thời gian đang hoạt động hết công suất. Gần đến ngày hết hạn, nó càng ăn mòn vị trí của bạn nhanh hơn.

Hãy để tôi phân tích cách thức hoạt động thực sự của nó. Giả sử cổ phiếu XYZ đang giao dịch ở mức 39 đô la và bạn đang xem xét một quyền chọn mua với giá thực hiện 40 đô la. Bạn có thể tính toán mất giá hàng ngày xấp xỉ như sau: lấy chênh lệch giữa giá thực hiện và giá cổ phiếu, chia cho số ngày còn lại đến hạn. Trong trường hợp này, khoảng 7,8 cent mỗi ngày. Nghe có vẻ không nhiều, đúng không? Nhưng nhân lên qua các tuần và nó cộng dồn nhanh chóng. Quyền chọn của bạn mất giá mỗi ngày chỉ vì thời gian trôi qua.

Bây giờ đây là phần thú vị. Mất giá theo thời gian không ảnh hưởng đều nhau đối với tất cả các quyền chọn. Nếu bạn giữ một quyền chọn trong tiền, mất giá theo thời gian còn tăng tốc hơn nữa. Bạn ở mức sâu trong tiền, tốc độ mất giá càng nhanh. Đó là lý do tại sao các nhà giao dịch có kinh nghiệm sở hữu quyền chọn trong tiền không chỉ đứng yên - họ chủ động quản lý và bán trước khi hết hạn để thu lợi tối đa. Chờ đợi hy vọng có một biến động lớn hơn thường phản tác dụng vì mất giá theo thời gian đang chống lại bạn theo cấp số nhân.

Cơ chế đằng sau mất giá theo thời gian của quyền chọn liên quan đến thứ gọi là giá trị ngoại lai. Giá của một quyền chọn có hai thành phần: giá trị nội tại (lợi nhuận thực tế nếu bạn thực hiện hôm nay) và giá trị thời gian (phần phí bảo hiểm từ các biến động tiềm năng trong tương lai). Khi ngày hết hạn đến gần, phần giá trị thời gian này bị xóa sạch. Một quyền chọn mua tại mức giá hiện tại với 30 ngày còn lại có thể mất hết giá trị ngoại lai chỉ trong hai tuần. Khi còn vài ngày trước ngày hết hạn, các quyền chọn này gần như vô giá trị trừ khi chúng đã ở trong tiền sâu.

Đây là lý do tại sao bạn thấy hành vi khác nhau giữa quyền chọn mua và quyền chọn bán khi nói đến mất giá theo thời gian. Đối với quyền chọn mua, mất giá theo thời gian chống lại bạn nếu bạn mua - nó ăn vào phần phí bạn đã trả. Đối với quyền chọn bán, mối quan hệ có chút khác, nhưng vấn đề cốt lõi vẫn là: thời gian đang làm giảm giá trị vị trí của bạn.

Điều thực sự quan trọng là hiểu rằng mất giá theo thời gian là một chi phí không thể tránh khỏi của việc giữ quyền chọn. Nó không phải thứ bạn có thể tránh được - nó đã ăn sâu vào toàn bộ hệ thống. Thực tế, điều này là lý do tại sao nhiều nhà giao dịch kỳ cựu thích bán quyền chọn hơn là mua. Khi bạn bán, mất giá theo thời gian trở thành người bạn đồng hành. Các nhà bán quyền chọn ngắn hạn có lợi khi thời gian trôi qua và phần giá trị ngoại lai đó biến mất. Nhưng nếu bạn mua quyền chọn, mất giá theo thời gian luôn hoạt động chống lại bạn, đó là lý do bạn cần quản lý vị trí của mình một cách chủ động.

Tôi nhận thấy mất giá theo thời gian trở nên cực kỳ khắc nghiệt trong tháng cuối cùng trước ngày hết hạn. Đó là lúc tác động thực sự tăng tốc. Bạn có thể nghĩ rằng còn nhiều thời gian với 30 ngày nữa, nhưng thực tế mất giá tăng tốc đến mức trong tuần thứ ba, bạn thấy vị trí của mình bắt đầu rút cạn. Và nếu bạn giữ các quyền chọn ngoài tiền? Quên đi. Thời gian chính là kẻ thù ở đó.

Các yếu tố khác ảnh hưởng đến tốc độ mất giá theo thời gian bao gồm độ biến động và lãi suất. Độ biến động cao hơn thực ra có thể che giấu một số tác động mất giá theo thời gian vì nó làm tăng khả năng quyền chọn của bạn đạt lợi nhuận trước khi hết hạn. Nhưng đừng bị lừa - mất giá theo thời gian vẫn đang diễn ra bên dưới.

Những gì tôi học được từ việc quan sát các nhà giao dịch là phần lớn mọi người không đủ tôn trọng mất giá theo thời gian cho đến khi họ bị thiệt hại. Bạn sẽ thấy ai đó mua quyền chọn nghĩ rằng họ đang mua được giá tốt, rồi xem nó mất 30 phần trăm giá trị trong một tuần chỉ vì thời gian trôi qua, chứ không phải do tài sản cơ sở di chuyển ngược lại. Đó chính là lời cảnh tỉnh.

Điều cốt lõi là mất giá theo thời gian của quyền chọn tăng tốc khi đến gần ngày hết hạn. Nó theo cấp số nhân, không theo tuyến tính. Điều này có nghĩa là những tuần cuối cùng của một quyền chọn quan trọng hơn rất nhiều so với những tuần đầu tiên. Nếu bạn sở hữu quyền chọn, bạn cần chủ động theo dõi chúng và sẵn sàng thoát ra khi mất giá bắt đầu thực sự tăng tốc. Chỉ giữ và hy vọng thì không đủ.

Đối với bất kỳ ai bắt đầu với quyền chọn, hiểu về mất giá theo thời gian thực sự là nền tảng. Nó giải thích tại sao quyền chọn ngắn hạn rủi ro hơn, tại sao người bán quyền chọn có lợi thế, và tại sao bạn không thể chỉ đặt rồi quên với các vị trí này. Mất giá theo thời gian là một thử thách thực sự đòi hỏi quản lý chủ động. Những nhà giao dịch thành công là những người tôn trọng cơ chế này và xây dựng nó vào chiến lược của họ từ ngày đầu tiên.