Gần đây tôi đang suy nghĩ về một vấn đề: Tại sao sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của tài chính truyền thống lại ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền điện tử? Rốt cuộc, vẫn là vấn đề thanh khoản.

Trong mười năm qua, các ngân hàng trung ương luôn sử dụng công cụ nới lỏng định lượng (QE) để đối phó với khủng hoảng. Nói đơn giản là in tiền, mua trái phiếu, bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính. Chiến lược này đặc biệt được sử dụng mạnh mẽ trong thời kỳ dịch bệnh, kết quả thế nào? Kinh tế phục hồi, nhưng lạm phát cũng tăng lên. Vì vậy, hiện tại các ngân hàng trung ương bắt đầu thực hiện thao tác ngược lại, đó chính là thu hẹp quy mô nới lỏng định lượng (QT).

Logic của QT thực ra rất đơn giản: giảm thanh khoản, tăng lãi suất, làm chậm lại nền kinh tế. Nghe có vẻ chuyên nghiệp, nhưng đối với những người đầu tư vào tiền điện tử như chúng ta, ảnh hưởng là rõ ràng.

Tôi nhận thấy một hiện tượng. Trong thời kỳ QE, dòng tiền cực kỳ dồi dào, mọi người đều tìm nơi đầu tư, tài sản rủi ro rất hút khách. Nhưng khi bước vào chu kỳ QT, tình hình lại đảo ngược. Trước tiên là vay mượn trở nên đắt đỏ hơn — ngân hàng trung ương không còn mua trái phiếu nữa, lãi suất thị trường tự nhiên tăng lên, chi phí vay của doanh nghiệp và cá nhân theo đó cũng tăng. Điều này trực tiếp ảnh hưởng đến ý muốn tiêu dùng và đầu tư.

Thị trường chứng khoán đặc biệt nhạy cảm với sự thay đổi này. Lãi suất cao hơn có nghĩa là giá trị dòng tiền trong tương lai giảm đi, định giá cổ phiếu bị áp lực. Hơn nữa, khi lãi suất tăng, trái phiếu trở nên hấp dẫn hơn, dòng tiền bắt đầu chảy từ các tài sản rủi ro cao sang các công cụ thu nhập cố định. Lúc này, thị trường tiền điện tử chịu tác động đầu tiên.

Thành thật mà nói, dù tiền điện tử tuyên bố là độc lập với hệ thống tài chính truyền thống, nhưng sự thay đổi trong môi trường thanh khoản cũng ảnh hưởng đến nó. QT có nghĩa là dòng tiền trong hệ thống tài chính giảm đi, vốn đầu tư đổ vào Bitcoin và Ethereum — các tài sản rủi ro cao — sẽ giảm. Thêm vào đó, tâm lý thị trường trở nên thận trọng hơn, cảm giác sợ rủi ro tăng lên, áp lực giảm giá của tiền điện tử càng lớn hơn.

Tuy nhiên, trong đó còn có những chi tiết cần hiểu rõ. Ngân hàng trung ương khi thực hiện QT thường không làm một cách đột ngột. Họ sẽ ngừng mua tài sản mới trước, rồi để các trái phiếu hiện có đáo hạn tự nhiên, dần dần giảm quy mô bảng cân đối kế toán. Quá trình này diễn ra từ từ, không gây ra sụp đổ thị trường đột ngột, nhưng chắc chắn sẽ thay đổi kỳ vọng về thanh khoản toàn hệ thống.

Cuối cùng, một điểm cần chú ý là cách ngân hàng trung ương giao tiếp. Khi thực hiện QT, họ đặc biệt nhấn mạnh vào tính minh bạch, nhằm tránh phản ứng quá mức của thị trường. Nhưng dù vậy, trong giai đoạn chuyển đổi từ QE sang QT, biến động thị trường thường sẽ gia tăng. Các nhà đầu tư cần phải điều chỉnh kỳ vọng, định giá lại tài sản, quá trình này thường đi kèm nhiều cơ hội, cũng đi kèm rủi ro.

Đối với những người theo dõi tài sản tiền điện tử trên Gate, việc hiểu chu kỳ chính sách của ngân hàng trung ương vẫn rất quan trọng. Biết được môi trường thanh khoản toàn cầu đang thay đổi giúp chúng ta dự đoán tốt hơn hướng đi của thị trường, chứ không phải theo đuổi theo đám đông một cách mù quáng.