Điểm nổi bật của Đại hội Cổ đông Berkshire: Buổi "kiểm tra áp lực" công khai đầu tiên của người kế nhiệm

Ngày thứ Bảy, 2 tháng 5 theo giờ Trung tâm Hoa Kỳ, sự kiện thường niên của giới đầu tư — Hội nghị cổ đông của Berkshire Hathaway năm 2026 đã diễn ra tại Omaha.

Hội nghị kéo dài khoảng nửa giờ, CEO mới Greg Abel đã thảo luận nhiều vấn đề nóng, Warren Buffett 95 tuổi ngồi hàng đầu phát biểu, trong khi CNBC đã phỏng vấn riêng Buffett.

Đây là lần đầu tiên Berkshire tổ chức hội nghị cổ đông “rút lui về hậu trường” sau sáu mươi năm dưới sự chèo lái của Buffett, đồng thời cũng là “thử thách áp lực” công khai đầu tiên của người kế nhiệm Buffett — Greg Abel.

Việc để các lãnh đạo các công ty con của Berkshire cùng ngồi trên bục chủ tịch để phối hợp trả lời câu hỏi, là điều chỉnh mang tính biểu tượng nhất trong hội nghị năm nay. Động thái này gửi đi một thông điệp rõ ràng: uy quyền của Berkshire không còn dựa vào sức hút cá nhân nữa, mà sẽ dựa trên một hệ thống vận hành đa dạng hơn.

Tóm tắt các điểm chính của hội nghị cổ đông do Wallstreetcn tổng hợp như sau:

1. Buffett nói về thị trường:

Hiện tại không phải là môi trường lý tưởng của chúng ta, nhiệt huyết đánh bạc của mọi người chưa bao giờ cao như bây giờ.

Thời điểm mua vào khả thi nhất là khi tất cả người khác đều không bắt máy.

Những điều mọi người bàn luận và lo lắng thường sẽ không xảy ra, mà những “thiên nga đen” bất ngờ mới có thể làm xáo trộn thị trường.

2. Buffett nói về người kế nhiệm:

Greg Abel đã làm tất cả những việc tôi từng làm, thậm chí còn làm nhiều hơn, và làm tốt hơn ở mọi mặt, vì vậy quyết định này chúng tôi đánh giá 100 điểm.

3. Buffett nói về Apple:

10 năm trước, mua cổ phiếu Apple với 35 tỷ USD, tính cả cổ tức, hiện đã thành 185 tỷ USD, trong khi tôi chẳng làm gì cả.

Cook thay Steve Jobs, tạo ra một kỳ tích trong quản lý doanh nghiệp Mỹ.

4. Abel nói về AI:

AI phải có lợi cho doanh nghiệp của chúng ta. Chúng ta sẽ không làm AI chỉ để làm AI. AI sẽ được triển khai theo phạm vi nhỏ, tập trung tạo giá trị.

Video giả mạo Buffett phát trong hội nghị đã làm nổi bật rủi ro an ninh mạng do AI mang lại.

Xây dựng trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện đã mang lại cơ hội tăng trưởng lớn cho các công ty dịch vụ công.

Chi phí năng lượng của trung tâm dữ liệu cần được tách biệt khỏi người tiêu dùng lưới điện.

5. Abel nói về đầu tư:

Nhắc lại việc giữ vững danh mục cổ phiếu dựa trên “bộ tứ cốt lõi”: Apple, American Express, Moody’s, Coca-Cola.

Hợp tác tuyệt đối trong đầu tư với Buffett.

Đầu tư vào năm công ty thương mại lớn của Nhật Bản là chiến lược dài hạn, đang mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp như Tokyo Marine.

Cấu trúc nội bộ của Berkshire tinh gọn, hiệu quả, có khả năng điều phối vốn liên nhóm, không có ý định tách hoặc bán các công ty con.

6. Abel nói về “Charlie Munger” của riêng mình:

Quan hệ đối tác giữa Buffett và Munger “không thể sao chép”.

Xung quanh tôi là những người xuất sắc, có đội ngũ CEO xuất sắc, tôi sẽ liên hệ họ để xin ý kiến.

7. Phó Chủ tịch Bảo hiểm Berkshire Ajit Jain:

Về bảo hiểm eo biển Hormuz: “Tùy thuộc vào giá cả”, việc hộ tống của quân đội Mỹ là một trong các điều kiện bảo hiểm của dự án.

AI khó có thể đạt đến mức cân nhắc về định giá, bồi thường trong vài năm tới, còn rất nhiều năm nữa.

Nếu bạn mong đợi AI sẽ cho biết nên mua hay bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Trước đó, Berkshire Hathaway đã công bố báo cáo tài chính quý I, một số điểm chính như sau:

Berkshire Hathaway lợi nhuận hoạt động quý I năm 2026 đạt 11,346 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ.

Lợi nhuận bảo hiểm tăng 28%, lợi nhuận của công ty đường sắt BNSF tăng 13%, lợi nhuận từ ngoại hối đã đảo chiều mạnh mẽ.

Lỗ ròng đầu tư thu hẹp từ 5,038 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,240 tỷ USD, thúc đẩy lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP tăng khoảng 120%.

Tiền mặt dự trữ quý I đạt 3970 tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử.

Tính đến ngày 31 tháng 3, 61% tổng giá trị hợp lý các khoản đầu tư cổ phiếu của Berkshire tập trung vào American Express, Apple, Bank of America, Chevron và Coca-Cola.

Dưới đây là nội dung ghi chép các điểm chính của hội nghị cổ đông Berkshire 2026 theo thứ tự thời gian:

Phần đầu, Abel cùng Phó Chủ tịch phụ trách bảo hiểm Jain (Ajit Jain) chủ trì, phần sau, Abel cùng CEO BNSF là Katie Farmer và CEO NetJets là Adam Johnson đồng chủ trì.

Khi khai mạc hội nghị, Abel chính thức rút chiếc áo thi đấu in số “60” để kỷ niệm vĩnh viễn sự nghiệp của Warren Buffett, “nhà tiên tri Omaha”, tại tập đoàn này suốt nhiều thập kỷ. Chiếc áo này là truyền thống thể thao, xem như phần thưởng cao nhất dành cho vận động viên.

Chiếc áo này treo trên xà nhà, song song với chiếc áo của cố nhà đầu tư Charlie Munger, in số “45”, tượng trưng cho số năm ông làm việc tại công ty.

Abel nói: “Tôi rất vui mừng thông báo, hai chiếc áo này sẽ mãi mãi treo đó.”

21:20 Lời mở đầu hội nghị cổ đông 2025

Warren Buffett 95 tuổi ngồi vào hàng ghế đầu, nhận được tràng pháo tay nhiệt liệt từ cổ đông. Đây là lần đầu tiên trong sáu mươi năm, Buffett không còn là nhân vật trung tâm của hội nghị cổ đông Berkshire.

Hội nghị bắt đầu bằng một đoạn video tri ân Buffett, tổng hợp hình ảnh, tư liệu quý giá của “nhà tiên tri Omaha” qua nhiều năm, nhạc nền là bản “Back in Time” của huyền thoại Huỳnh Lưu và ban nhạc tin tức, xen kẽ các khoảnh khắc nổi bật của các hội nghị trước.

Abel theo thứ tự chữ cái giới thiệu các nhân vật quan trọng của công ty, đến Buffett thì toàn thể vỗ tay nhiệt liệt.

21:45 Buffett khen Abel: Ứng viên CEO “hoàn toàn thành công”

Buffett cầm micro, khen ngợi Abel lần nữa. Ông nhấn mạnh, đúng ngày này là kỷ niệm ngày Buffett tuyên bố Abel sẽ kế nhiệm chức CEO.

Buffett nói: “Đây là quyết định đúng đắn nhất chúng tôi từng làm, thành công 100%. Anh ấy đã làm tất cả những gì tôi từng làm, còn làm nhiều hơn, và đúng người đúng việc.”

21:50 Buffett khen CEO Apple Cook

Trong bài phát biểu khai mạc, Buffett mời CEO Apple sắp mãn nhiệm Tim Cook đứng dậy chào hỏi, như một sự đối ứng với việc Berkshire chuyển giao quyền lực từ Buffett sang Greg Abel.

Buffett đề cập đến áp lực lớn mà Cook phải gánh khi tiếp quản nhà sáng lập Steve Jobs, và cách ông không phụ lòng mong đợi, mang lại kết quả ấn tượng.

Buffett nói:

Các bạn nghĩ xem, để thay thế Steve (Jobs), rồi còn vượt qua thành tựu của ông, cần dũng khí lớn thế nào? Đây là một trong những kỳ tích trong lịch sử kinh doanh Mỹ. Cảm ơn Tim. Sau khi Steve qua đời, chúng tôi đã quyết định đầu tư, gần 10% tài nguyên của Berkshire đã đặt cược vào Apple, thực chất là trao cho Tim, và ông đã biến khoản đầu tư này thành lợi nhuận trước thuế khoảng 185 tỷ USD.

Tháng này, Cook đã tuyên bố từ chức CEO, người kế nhiệm là Giám đốc phần cứng Apple, John Ternus.

22:00 Abel trình bày báo cáo tài chính

Abel cho biết, khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, thị trường bảo hiểm đang “dịu lại”. Khách hàng bảo hiểm ô tô đang có hiện tượng so sánh giá chưa từng thấy.

22:20 CEO từ chối theo đuổi AI, giữ vững triết lý đầu tư của Buffett

CEO Berkshire Abel nói về AI: “Chúng tôi sẽ không làm AI chỉ để làm AI. Chỉ đầu tư khi thấy giá trị thực sự. AI phải mang lại lợi ích thực chất cho doanh nghiệp của chúng ta. Ứng dụng AI mở ra cơ hội cho tất cả các lĩnh vực.”

Abel nhấn mạnh, Berkshire thận trọng trong việc ứng dụng và quản lý AI, khác biệt rõ rệt với các CEO các doanh nghiệp khác đang vội vàng định hướng lại hoạt động hoặc đổi thương hiệu dựa trên công nghệ này.

Abel nói, Berkshire sẽ triển khai AI theo phạm vi tập trung, hướng tới tạo ra giá trị thực, đồng thời cũng cảnh báo về các rủi ro tiềm tàng đối với “con người”, công ty luôn theo dõi sát sao.

22:40 Abel cho rằng xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ mang lại tăng trưởng lớn cho ngành dịch vụ công

Abel cho biết, việc xây dựng quy mô lớn các trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện đang tạo ra cơ hội tăng trưởng đáng kể cho ngành dịch vụ công.

Lấy ví dụ mở rộng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn tại Iowa, ông chỉ ra rằng, hiện năng lượng tiêu thụ còn cách mức đỉnh chưa tới 8%:

Từ công suất đỉnh của trung tâm dữ liệu — tức là lượng điện thực tế tiêu thụ — hiện chỉ chiếm khoảng 8%. Các chuyên gia trong ngành mong muốn đạt 5-10%, và chúng tôi đã đạt 8%. Vì vậy, dự kiến trong 5 năm tới, tỷ lệ này còn có thể tăng thêm 50%, thậm chí nhiều hơn nữa.

Abel nhấn mạnh, việc tách chi phí năng lượng của trung tâm dữ liệu khỏi người tiêu dùng lưới điện là điều cực kỳ quan trọng. “Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn, các trung tâm dữ liệu và các bên sử dụng điện — phải tự chịu toàn bộ chi phí.”

Trong thời kỳ bùng nổ AI, áp lực lên lưới điện khu vực do xây dựng trung tâm dữ liệu lớn đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhóm bảo vệ môi trường và quyền lợi người tiêu dùng.

22:50 Nhà xây nhà tiền chế Clayton bị ảnh hưởng do lãi suất

Abel cho biết, nhà xây nhà tiền chế Clayton Homes đang chịu tác động, người mua nhà tiềm năng đang gánh chịu áp lực từ lãi suất vay cao. Rõ ràng là do mức lãi suất hiện tại gây ra. Người tiêu dùng còn đối mặt với một số thách thức khác.

Abel nói, mục tiêu của công ty là cung cấp “nhà ở phù hợp túi tiền cho người Mỹ”, điều này nhận được tràng pháo tay nhiệt liệt tại chỗ.

23:05 Phần hỏi đáp, câu hỏi đầu tiên là Buffett hỏi: Tại sao phải giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Trong phần hỏi đáp, cổ đông đã bất ngờ được học một bài học sinh động về rủi ro của trí tuệ nhân tạo. Khi bắt đầu phần hỏi đáp, Abel phát một đoạn video, trong đó xuất hiện một khuôn mặt quen thuộc.

Trên màn hình, một người mặc vest in số “60” tự giới thiệu và hỏi Abel: Tại sao nhà đầu tư nên giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Xin chào mọi người, tôi tên Warren, đến từ Omaha. Abel, tôi đã theo dõi công ty này một thời gian rồi, rất lâu, rất lâu. Câu hỏi của tôi rất đơn giản. Năm nay tôi 95 tuổi, ngoài thời gian và Coca-Cola, tôi không thiếu gì cả. Tôi muốn biết — để có thể nói với các cổ đông của tôi — tại sao họ nên giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Sau đó, Abel tiết lộ sự thật: đoạn video này không phải hình ảnh thật, mà là video “deepfake” do AI tạo ra. Nhân cơ hội này, ông nhấn mạnh về rủi ro an ninh mạng.

Về câu hỏi của AI Buffett “Tại sao nhà đầu tư nên tiếp tục giữ cổ phiếu Berkshire”, Abel nhấn mạnh sức mạnh của khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ 3970 tỷ USD của công ty, chính số tiền này giúp Berkshire có khả năng hành động linh hoạt.

“Chúng tôi giữ tiền mặt và trái phiếu Mỹ, có nhiều mục đích khác nhau, chúng tôi không có ý định bị phụ thuộc vào ai cả.”

Abel nhắc lại các nguyên tắc đầu tư và vận hành lâu dài của người tiền nhiệm Buffett.

Ông nói với nhà đầu tư rằng, việc giữ tiền mặt dưới dạng trái phiếu Mỹ, duy trì độc lập tài chính, linh hoạt trong điều phối vốn, chú trọng hiệu quả thuế, và luôn cảnh giác cao với “ba kẻ độc hại” — kiêu ngạo (Arrogance), quan liêu (Bureaucracy), tự mãn (Complacency) — vẫn là ưu tiên hàng đầu của Berkshire:

Chúng tôi đã nghe đi nghe lại nhiều lần: kiêu ngạo, quan liêu, tự mãn — ba “độc tố” này có thể âm thầm phá hủy một công ty, cuối cùng dẫn đến sụp đổ. Chúng tôi tuyệt đối không để điều đó xảy ra tại Berkshire.

Ông mô tả Berkshire là một doanh nghiệp đặc biệt — có khả năng kết hợp nhiều hoạt động khác nhau, đồng thời có thể điều phối vốn nhanh, linh hoạt:

Berkshire là một tập đoàn doanh nghiệp, chúng tôi nhận thức rõ điều đó. Nhưng chúng tôi khác biệt vì có khả năng điều phối vốn cực kỳ hiệu quả. Chúng tôi có thể chuyển vốn từ hoạt động bảo hiểm sang phi bảo hiểm, đầu tư cổ phiếu, hoặc giữ tiền mặt khi cần thiết.

Abel cho biết, video deepfake của Buffett đã giúp làm rõ rủi ro an ninh mạng do AI gây ra:

Đây là một cảnh báo rất tốt cho đội ngũ của chúng tôi. Đây là rủi ro lớn xuyên suốt Berkshire, chúng tôi hàng ngày phải đối mặt. Berkshire sẽ tập trung vào việc sử dụng công nghệ để phát hiện các mối đe dọa mạng, đặc biệt trong lĩnh vực bảo hiểm. Abel còn nhấn mạnh, việc tạo ra video deepfake của Buffett hoàn toàn không có sự tham gia hay ủy quyền của chính ông “nhà tiên tri Omaha”.

23:15 Câu hỏi thực sự đầu tiên trong phần hỏi đáp: Với các công cụ AI hiện nay, nhân tố nào vẫn là lợi thế cạnh tranh của Berkshire?

Phó Chủ tịch phụ trách bảo hiểm Jain: AI hiện rất phổ biến. Trong lĩnh vực bảo hiểm và phi bảo hiểm, mọi người đều đổ xô vào. Rõ ràng, nếu AI thực sự trở thành hiện thực như dự đoán, thì không thể phủ nhận nó sẽ là một yếu tố thay đổi quy tắc chơi lớn.

Hiện tại, chúng tôi thấy AI được dùng như một công cụ năng suất, để giảm chi phí lao động và thực thi các công việc lặp đi lặp lại. Tôi không nghĩ AI có thể đạt đến mức ra quyết định trong các lĩnh vực cần cân nhắc như định giá, bồi thường. Điều đó còn rất nhiều năm nữa.

Hơn nữa, tôi thiên về hoài nghi. Nếu ai đó nói với tôi rằng AI có thể giải quyết vấn đề đó, tôi sẽ ngạc nhiên. Vì vậy, nếu bạn trông đợi AI sẽ cho biết nên mua hay bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Jain kể, vài tuần trước, khi cùng Abel thảo luận về vấn đề này, Abel đã gọi điện cho nhóm của mình, đề cập ngay đến rủi ro mạng, như đã đề cập trước đó.

Sau đó, họ nhanh chóng bàn về việc, trong toàn bộ hoạt động bảo hiểm, cũng như trong các ý tưởng xây dựng mà chúng ta rất quan tâm, làm thế nào để nâng cao hiệu quả viết và quản lý mã nguồn. Họ đã đề cập đến điều này ngay lập tức. Và như bạn đã nói, làm sao để trở nên hiệu quả hơn. Họ còn đưa ra một ví dụ rất hay.

Ý tôi là, nếu chúng ta xem xét một rủi ro, để các nhân viên nghiệp vụ truyền thống làm, chúng ta có thể chỉ tập trung vào năm rủi ro lớn nhất, còn nhóm của bạn chỉ ra điểm này.

Và giờ đây, chúng ta có thể rất nhanh, tập trung vào các rủi ro lớn đó, nhưng nhờ công nghệ, chúng ta cũng có thể nhanh chóng nhận diện các rủi ro khác. Chúng ta có thể chú ý đến 15 rủi ro khác, và có khả năng đánh giá chính xác.

23:20 Câu hỏi thứ hai: Làm thế nào để cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động?

Câu hỏi: Là một nhà đầu tư trẻ đang dò dẫm trong môi trường không chắc chắn và biến đổi công nghệ nhanh, tôi thường gặp khó khăn trong việc cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động. Ông cá nhân làm thế nào để phân biệt hai điều này?

Trả lời: Một trong những lợi thế lớn nhất của Berkshire là kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Theo thời gian, luôn có cơ hội xuất hiện. Điều này không có nghĩa là hiện tại không có cơ hội, nhưng cũng không bắt buộc phải đầu tư toàn bộ hoặc tiêu hết tiền ngay lập tức.

Thực tế, đó là cách chúng tôi hành xử hàng ngày, chúng tôi nhận thức rõ rằng chúng tôi có lượng tiền mặt lớn và trái phiếu Mỹ — coi đó là tài sản, là cơ hội lớn. Khi cảm thấy có một cơ hội có giá trị thực sự, bạn sẽ cảm nhận rõ thời điểm đó. Khi nào chúng ta sẽ thấy những cơ hội này?

Chúng tôi đã trình bày rõ nguyên tắc đầu tư của mình, trong đó rất quan trọng là hiểu rõ đối tượng đầu tư. Chúng tôi muốn có sự hiểu biết sâu sắc — bạn đề cập đến công nghệ và tốc độ biến đổi của nó. Tôi luôn bắt đầu từ điểm này, và tôi biết rằng Berkshire cũng luôn làm như vậy: Chúng tôi có hiểu rõ hoạt động này không? Chúng tôi có hiểu rõ cơ hội này không? Và quan trọng hơn, chúng tôi có hiểu rõ rủi ro trong đó không?

Sau đó, chúng tôi muốn có cái nhìn rõ ràng về triển vọng kinh tế trong 5 hoặc 10 năm tới. Đúng, năm tới rất quan trọng, nhưng chúng tôi không đầu tư chỉ để dành cho một năm. Phải có tầm nhìn dài hạn về hướng đi của cơ hội. Và chúng tôi còn đi xa hơn nữa — chúng tôi sẽ luôn giữ các khoản đầu tư này.

Vì vậy, cách suy nghĩ của chúng tôi là: Chúng tôi muốn có ý kiến mạnh mẽ về đội ngũ quản lý ở đó, họ có khả năng và vận hành với đạo đức cao. Nhưng điều quan trọng nhất là, cuối cùng, giá trị phải chứng minh rằng việc phân bổ vốn của chúng ta là hợp lý. Chúng tôi không vội vàng đầu tư vào các cơ hội kém chất lượng.

Chúng tôi muốn biết nó phù hợp với nguyên tắc của chúng tôi, rồi sau đó — như tôi đã nói — chúng tôi sẽ hành động quyết đoán, hành động nhanh chóng và đầu tư lớn.

23:25 Câu hỏi thứ ba: Cân bằng giữa giám sát các công ty con toàn phần và danh mục cổ phiếu, và cách nhìn nhận về danh mục đầu tư lớn như thế nào

Câu hỏi: Abel, xét về nền tảng của ông là nhà vận hành doanh nghiệp, khác với Warren xuất thân từ nhà đầu tư công khai. Ông có thể chia sẻ cách ông cân bằng thời gian giữa giám sát các công ty con toàn phần và danh mục cổ phiếu trị giá 2880 tỷ USD hiện nay? Ngoài ra, so với phương pháp của Warren trong quá khứ, góc nhìn của ông với vai trò nhà vận hành có thể thay đổi cách đánh giá các cơ hội đầu tư mới như thế nào?

Abel chia sẻ quan điểm mới về danh mục cổ phiếu lớn của Berkshire, nhấn mạnh chiến lược tập trung đầu tư dựa trên ít cổ phần chủ đạo.

Ông gọi Apple, American Express, Moody’s, Coca-Cola là “bộ tứ cốt lõi”, xem như nền móng của danh mục cổ phiếu Berkshire. Ông còn nhấn mạnh việc công ty đầu tư lớn vào các thương mại Nhật Bản, coi đó là trụ cột khác của danh mục, và cam kết giữ lâu dài các khoản này. Ngoài các cổ phần chủ đạo, Abel còn đề cập đến các khoản đầu tư quan trọng khác như Bank of America, Chevron, Alphabet. Berkshire đã mua khoảng 4 tỷ USD cổ Alphabet trong quý III năm 2025.

Abel cho biết, ông sẽ đóng vai trò tích cực hơn trong quản lý đầu tư, điều chỉnh hoặc tăng tỷ lệ phù hợp theo thời gian. Ông bổ sung, trong quyết định đầu tư, ông đang hợp tác “toàn lực” với Buffett.

Abel: Tôi đã vận hành nhiều hoạt động của Berkshire Energy trong nhiều năm, rồi làm Phó Chủ tịch không bảo hiểm. May mắn là Jain và tôi đã giữ các chức vụ này trong 8, 9 năm qua. Điều này tạo cơ hội rất quan trọng để tôi hiểu rõ các hoạt động này.

Như tôi đã đề cập, chúng tôi có các doanh nghiệp xuất sắc và đội ngũ lãnh đạo xuất sắc, nhưng vẫn còn nhiều cơ hội. Điều này nhắc nhở tôi dành thời gian cho các hoạt động này, đảm bảo phân bổ vốn hợp lý, đánh giá rủi ro, khuyến khích vận hành xuất sắc. Bởi, làm trong nội bộ doanh nghiệp, dễ bị thuyết phục bởi các chỉ số nội bộ, nhưng cần nhìn ra bên ngoài: khách hàng thấy gì, cảm nhận ra sao? Đối thủ cạnh tranh đang làm gì? Đó chính là giá trị chúng tôi có thể mang lại trong vận hành.

Tôi đã đề cập việc giao cho Adam Wright nhiều trách nhiệm hơn, hoặc ông ấy đã đảm nhận nhiều hơn trong 32 doanh nghiệp. Ông ấy sẽ mang kiến thức vận hành xuất sắc, còn chúng tôi có đội ngũ bảo hiểm.

Về danh mục cổ phiếu và phân bổ thời gian, chúng tôi vẫn còn nhiều cơ hội trong việc sử dụng vốn trên bảng cân đối. Tôi đã chia sẻ quy mô tiền mặt và trái phiếu Mỹ của chúng tôi. Tôi muốn nhấn mạnh, nếu nhìn vào danh mục cổ phiếu hiện tại của chúng tôi, như đã trình bày trong thư, chúng tôi có một danh mục tập trung. Chúng tôi gọi đó là “cốt lõi”, nhưng thực tế là một danh mục tập trung. Chúng tôi có các khoản đầu tư chủ đạo và tập trung.

Trong thư, tôi nhấn mạnh các khoản đầu tư của chúng tôi tại Nhật Bản. Thú vị là, nếu xem xét các vị trí quan trọng khác, tôi muốn bổ sung rằng, chúng tôi vẫn có thể mua thêm hoặc điều chỉnh các vị trí phù hợp trong danh mục. Đầu tiên, tôi nhấn mạnh quy mô dưới 2000 tỷ, giữ ở mức đó. Hiện tại, chúng tôi có gần 1000 tỷ, hoặc khoảng 850 tỷ. Thêm vào đó là các khoản đầu tư khác của Berkshire như Bank of America, Chevron, Google, tổng cộng khoảng 700 tỷ nữa. Điều này cho thấy phần lớn trong tổng đầu tư của chúng tôi tập trung cao vào một số ít khoản, và việc quản lý chủ động các khoản này là hạn chế, đó là điểm tôi muốn nhấn mạnh.

Chúng tôi cũng hiểu rõ các doanh nghiệp đó. Chúng tôi hiểu đội ngũ quản lý. Tất cả đều là những điều Warren và tôi vẫn sẽ hợp tác và bàn bạc. Bạn không cần phải bàn hàng ngày, nhưng nếu có vấn đề gì xảy ra trong các doanh nghiệp này, chúng tôi sẽ thảo luận trong tuần hoặc tháng đó. Có thể về hướng phát triển, hoặc những gì chúng tôi đã học. Gần đây, các công ty Nhật Bản công bố kết quả trong 48 giờ qua, đó là chủ đề sôi nổi, Warren và tôi đã bàn về kết quả của họ và những gì chúng tôi thấy ở đó. Đó là các yếu tố cốt lõi, nhưng không có nghĩa là chúng tôi bỏ qua hoặc chỉ theo dõi liên tục để đầu tư tập trung.

Teddy quản lý khoảng 200 tỷ USD, hoặc thấp hơn một chút, nhưng trách nhiệm của ông còn nhiều hơn thế. Ông giúp chúng tôi trong các cơ hội khác hoặc đánh giá rủi ro, phân bổ vốn trong doanh nghiệp. Chúng tôi rất may mắn có những người này, nhưng khi nghĩ về quản lý xung quanh, đó là danh mục đầu tư rất dễ quản lý.

Về thời điểm phân bổ vốn, chúng tôi thấy cơ hội rất lớn trong việc sử dụng tiền mặt và trái phiếu Mỹ, bao gồm cả trong hoạt động vận hành, bảo hiểm.

Về phân bổ thời gian, đúng vậy, chúng tôi dành thời gian cho vận hành, ưu tiên vì thấy còn nhiều cơ hội để cải thiện, thu hẹp khoảng cách vận hành xuất sắc. Chúng tôi nhận thấy cơ hội trong danh mục hiện tại, đó là tăng hoặc điều chỉnh quy mô. Đồng thời, liên tục xem xét các cơ hội khác trên thị trường, có thể mua toàn bộ hoặc một phần của công ty tư nhân hoặc niêm yết. Chúng tôi cũng cân nhắc các cơ hội mua cổ phần hoặc phần vốn trong các công ty đã có. Các cơ hội này đều được đánh giá theo cách tương tự như tôi đã đề cập, dựa trên triển vọng kinh tế và rủi ro liên quan.

Jain: Tôi thực sự nghĩ rằng phân bổ vốn và vận hành doanh nghiệp là hai mặt của cùng một đồng xu. Warren đã nói từ lâu rằng: “Một nhà phân bổ vốn giỏi sẽ trở thành nhà vận hành giỏi, và ngược lại.”

Abel: Khi xem xét các doanh nghiệp vận hành của chúng tôi, tôi đã đề cập, chúng tôi có đội ngũ nhân tài rất sâu. Chúng tôi có những nhà vận hành xuất sắc, hiểu rõ doanh nghiệp của mình. Họ hiểu ngành, khách hàng của họ. Đúng, chúng tôi vẫn còn chỗ để cải thiện, đó là quá trình liên tục, chúng tôi sẽ thu hẹp các khoảng cách đó. Nhưng chúng tôi có đội ngũ xuất sắc. Dù là Jain, tôi hay Adam, chúng tôi dành thời gian đảm bảo cách phân bổ vốn phù hợp, hiểu rõ rủi ro, và nhận thức rõ các khoảng trống đó.

23:35 Câu hỏi thứ tư: Kiên nhẫn có chi phí cơ hội, nhà đầu tư dài hạn nên cân nhắc thế nào về phân bổ vốn?

Câu hỏi: Khi kiên nhẫn thực sự mang theo chi phí cơ hội, nhà đầu tư dài hạn ngày nay nên suy nghĩ thế nào về cách phân bổ vốn? Cá nhân, họ nên cân bằng thế nào giữa kiên nhẫn và hành động, đặc biệt khi thành tích của Buffett đã định hình tiêu chuẩn trong nhiều thập kỷ?

Abel: Một lần nữa, về cách chúng tôi phân bổ vốn và phương pháp dài hạn, điều này rất phù hợp với các chủ sở hữu và cổ đông của chúng tôi. Họ áp dụng cách tiếp cận đầu tư rất dài hạn. May mắn thay, trong các cổ phần của chúng tôi, có một nền tảng chủ sở hữu rất đặc biệt. Và về lâu dài, Berkshire sẽ có nhiều cơ hội lớn. Điều này quay lại nguyên tắc kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Chúng ta có biết chuyện gì sẽ xảy ra ngày mai không? Hay sự kiện đó sẽ diễn ra sau 3 năm, 2 năm? Nhưng thị trường sẽ có những lệch lạc, và điều đó sẽ cho phép chúng ta hành động. Đó là lý do tại sao phương pháp kỷ luật của chúng tôi dựa trên việc hiểu rõ nguyên tắc đầu tư xung quanh các hoạt động này.

Chứ không phải là chúng tôi không thấy các công ty xuất sắc ngày hôm nay. Chúng tôi rất muốn sở hữu nhiều trong số đó. Tôi sẽ cẩn thận hơn. Về lâu dài, chúng tôi sẵn sàng giữ các công ty xuất sắc, có đội ngũ quản lý xuất sắc, và chúng tôi đã đánh giá chúng. Tôi muốn nói rằng, khi bạn nghĩ về thế giới này, không có hàng chục công ty như vậy, nhưng chúng tồn tại. Nhưng so với giá trị của cơ hội, triển vọng kinh tế của công ty, và mức giá liên quan, chúng tôi không muốn mua với mức giá đó, dù là cổ phần hay toàn bộ.

Đó chính là những gì chúng tôi dành thời gian chuẩn bị: thứ nhất, giữ kỷ luật; thứ hai, nhận thức rõ các cơ hội cốt lõi mà chúng tôi trân trọng hoặc đánh giá đúng giá trị. Điều này thực sự quay lại nguyên tắc kỷ luật.

Bạn hỏi tôi cá nhân làm thế nào để cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động. Một lần nữa, điều này phù hợp với vai trò của tôi, tôi rất may mắn được làm việc cùng Warren, Jain và các đồng nghiệp, chúng tôi làm vậy vì yêu thích và tin tưởng Berkshire. Warren đã mang đến cam kết lớn cho Berkshire, có hiểu biết sâu sắc và đam mê. Dựa trên đó, ông muốn tạo ra những thứ rất dài hạn, bao gồm các cơ hội mà nó có thể tạo ra. Còn về phần tôi, và tôi biết tất cả chúng tôi, chúng tôi cũng mang đam mê đó, và hoàn toàn dự định làm theo cách đã từng làm trong quá khứ.

Jain: Bạn biết đấy, bảo hiểm giống như đầu tư, là một trò chơi cần kiên nhẫn. Để mọi người đứng ngoài, không làm gì cả, là điều rất khó. Khi tôi tuyển người, cách tôi thường làm là trực tiếp nói với họ: “Công việc của bạn là ‘không’.” Công việc của bạn là từ chối. Ngày này qua ngày khác, bị các giao dịch tấn công, nhưng nhiệm vụ chính là “không”. Thỉnh thoảng, bạn sẽ gặp một giao dịch như bị đập gỗ, nó sẽ hét lên “Tiền đến”, lúc đó bạn mới đến gặp tôi, rồi cùng quyết định có làm hay không.

Bạn biết đấy, đùa thôi, khi người khác bị các nhà môi giới lừa đảo, bị kéo vào London, còn bạn thì ngồi đó không làm gì, điều đó thực sự rất khó. Tôi nghĩ, trong ngành bảo hiểm, tất nhiên cũng trong đầu tư, thành công thực sự là khả năng nói “không”.

23:40 Câu hỏi thứ năm: Bảo hiểm cho tàu thuyền qua eo biển Hormuz

Khi được hỏi về thời điểm và cách Berkshire sẽ bảo hiểm cho các tàu thuyền vượt qua eo biển Hormuz trong chiến tranh, Phó Chủ tịch bảo hiểm Berkshire Ajit Jain trả lời ngắn gọn: “Nói đơn giản, tùy thuộc vào giá cả.” Ngay lập tức, tiếng cười và vỗ tay vang lên.

Jain cho biết, Berkshire đang tham gia một kế hoạch bảo hiểm cho tàu thuyền vượt qua eo biển Hormuz, nhưng chưa ký hợp đồng nào. Eo biển này đã nhiều lần đóng cửa hoặc bị kiểm soát chặt chẽ trong thời gian chiến tranh Mỹ-Iran. “Chúng tôi đã tham gia quy mô nhỏ một kế hoạch nhằm bảo hiểm cho tàu thuyền qua eo biển, nhưng chưa ký hợp đồng nào.”

Jain nói, việc Hải quân Mỹ hộ tống các tàu qua eo biển sẽ là một trong các điều kiện bảo hiểm của kế hoạch này. “Chương trình vẫn đang hoàn thiện. Nhưng nếu chúng tôi có thể đạt được các điều khoản phù hợp — bao gồm quyết định bảo hiểm và sự bảo vệ của Hải quân Mỹ — thì chúng tôi đã đưa ra mức giá chấp nhận được. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có tiến triển thực chất nào.”

23:45 Câu hỏi thứ sáu: Quản lý danh mục đầu tư của Warren Buffett như thế nào?

Câu hỏi: Làm thế nào để quản lý danh mục đầu tư do Warren Buffett xây dựng?

Abel: Về cách quản lý danh mục hiện tại và các khoản trong đó, như bạn đã đề cập, là do Warren xây dựng, nhưng đó là tập hợp các công ty Warren rất hiểu. Và tôi hoàn toàn tự tin rằng tôi hiểu rõ các hoạt động này, hiểu rõ triển vọng kinh tế của chúng. Đó là lý do khi tôi trình bày trong thư, tôi muốn truyền tải một thông điệp: đúng vậy, chúng tôi rất hài lòng với các công ty này, chúng tôi hiểu rõ chúng, đúng là danh mục tập trung, nhưng bạn biết đấy, hoạt động của chúng sẽ phát triển, có thể có rủi ro. Vì vậy, chúng tôi sẽ tiếp tục đánh giá, nhưng đây là danh mục chúng tôi rất hài lòng.

Warren đã đề cập đến thành công của Tim Cook tại Apple. Warren và Tim gần đây đã bàn về vấn đề này, họ nói rằng, Warren đầu tư vào Apple không phải vì nó là cổ phiếu công nghệ. Ông nhìn thấy là sản phẩm là gì, và mức độ quan trọng của người tiêu dùng cá nhân dành cho nó. Đây là một góc nhìn phi thường, nhưng cũng là góc nhìn rất nhiều người trong chúng ta sẽ áp dụng.

Ví dụ về ngành điện, tôi biết rất rõ, biết cách đảm bảo phát điện, truyền tải, v.v. Nhưng tôi có thực sự quan tâm đến quá trình sản xuất iPhone của họ không? Tôi có tò mò về nơi họ sản xuất và các rủi ro, thách thức xung quanh đó không? Nhưng tôi hoàn toàn tin tưởng đội ngũ của chúng tôi. Khi chúng tôi thảo luận rộng hơn, chúng tôi sẽ xem xét và hỏi: Chúng ta hiểu giá trị của nó không? Chúng ta biết tại sao sản phẩm đó có giá trị? Thực ra, đó chính là giá trị đối với người tiêu dùng.

Tôi nghĩ chúng ta có cơ hội đặc biệt, và rất may mắn, Warren hàng ngày vẫn đến văn phòng. Rất may, chúng tôi có thể thảo luận về các cơ hội tiềm năng khác, mang lại bộ kỹ năng đa dạng hơn. Nhưng cuối cùng, chúng tôi sẽ thu hẹp phạm vi, xác định rõ cơ hội đó là gì, tại sao nó có giá trị, tại sao người tiêu dùng, hoặc người dùng trong ngành nào đó, lại chọn công ty và sản phẩm đó để tồn tại lâu dài? Và sau đó, liên quan đến đó, là các rủi ro nằm ở đâu. Đó chính là phương pháp của Warren, cũng là phương pháp của tôi.

Về danh mục đầu tư hiện tại, chúng tôi luôn rõ ràng về những gì mình đã đầu tư. Nhưng về hiểu rõ các cơ hội và rủi ro, chúng tôi rất tự tin có cái nhìn rõ ràng, và cảm thấy hài lòng với tình hình hiện tại.

23:50 Câu hỏi thứ bảy: Kế hoạch kế nhiệm Jain và Abel

Khi được hỏi về kế hoạch kế nhiệm Jain và chính mình, Abel cho biết, Hội đồng quản trị rất nghiêm túc về các vấn đề này: “Họ đã xây dựng các phương án phù hợp, và liên tục thảo luận. Vì vậy, nếu Jain không thể đảm nhiệm trách nhiệm ngày hôm nay, hoặc tôi không thể đảm nhiệm, Hội đồng rõ ràng biết phải làm gì.”

Hai kế hoạch kế nhiệm này rõ ràng là chủ đề quan trọng. Jain gia nhập Berkshire năm 1986, là người thiết kế hoạt động bảo hiểm của chúng tôi, đã tạo ra một mô hình độc đáo, có văn hóa và kỷ luật rất tốt.

Khi Warren công bố kế hoạch chuyển giao năm ngoái, điều đầu tiên là tập hợp các quản lý hàng đầu của mảng bảo hiểm, ngồi lại bàn về hoạt động, văn hóa. Đó là cơ hội phi thường để tôi mở rộng kiến thức về bảo hiểm. Tôi thấy trong nhóm đó có nhiều kinh nghiệm quản lý và bảo hiểm rất sâu, chia sẻ các giá trị và văn hóa giống như Jain đã nhấn mạnh.

Duy trì văn hóa kỷ luật là điều thách thức. Trong ngành bảo hiểm, nói với các nhà nghiệp vụ quen hoạt động tích cực “nghỉ ngơi vài tháng” không dễ. Nhưng Jain có một đội ngũ xuất sắc, và Hội đồng của chúng tôi rất nghiêm túc về vấn đề kế nhiệm. Chúng tôi có kế hoạch rõ ràng, nếu Jain hoặc tôi không thể đảm nhiệm, Hội đồng biết phải làm gì.

Về văn hóa và định hướng bảo hiểm, tôi theo một số nguyên tắc đơn giản. Người tham gia quyết định thực tế rất ít, ba người đứng đầu của tôi đã cùng làm việc hơn 35 năm. Chương trình lương thưởng là lương cố định, không dựa vào các công thức phức tạp để cá nhân hưởng lợi, còn Berkshire gánh rủi ro. Chúng tôi để họ yên tâm làm đúng việc.

Trong nhiều năm, tôi đã thấy tất cả các chương trình lương thưởng này. Tôi