Phiên bản tinh hoa 800 từ của Đại hội Cổ đông Berkshire năm 2026 đã đến

Ngày thứ Bảy, ngày 2 tháng 5 theo giờ Trung tâm Hoa Kỳ, sự kiện thường niên của giới đầu tư — Hội nghị cổ đông của Berkshire Hathaway năm 2026 đã diễn ra tại Omaha.

Hội nghị kéo dài khoảng nửa giờ, CEO mới của công ty, ông Abel, đã thảo luận về nhiều vấn đề nóng, Buffett 95 tuổi ngồi hàng đầu phát biểu, trong khi CNBC đã phỏng vấn riêng Buffett.

Đây là lần đầu tiên Berkshire tổ chức đại hội cổ đông “lùi về hậu trường” sau sáu mươi năm dưới sự chèo lái của Buffett, đồng thời cũng là “thử thách áp lực” công khai đầu tiên của người kế nhiệm Buffett, ông Greg Abel.

Việc để các lãnh đạo các công ty con của Berkshire cùng ngồi trên bục chủ tịch để phối hợp trả lời câu hỏi cùng Abel là điều mang ý nghĩa biểu tượng nhất của hội nghị năm nay. Động thái này gửi đi một thông điệp: uy quyền của Berkshire không còn dựa vào sức hút cá nhân nữa, mà sẽ dựa trên một hệ thống vận hành đa dạng hơn.

Tóm tắt các điểm chính của hội nghị cổ đông do Wallstreet见闻 tổng hợp như sau:

1. Buffett nói về thị trường:

Hiện tại không phải là môi trường lý tưởng của chúng ta, nhiệt huyết cá cược của mọi người chưa bao giờ cao như bây giờ.

Thời điểm mua vào khả thi nhất là khi tất cả người khác đều không bắt máy.

Những điều mọi người bàn luận và lo lắng thường sẽ không xảy ra, mà những “thiên nga đen” bất ngờ mới có thể làm xáo trộn thị trường.

2. Buffett nói về người kế nhiệm:

Abel đã làm tất cả những việc tôi từng làm, thậm chí còn làm nhiều hơn, và làm tốt hơn ở mọi mặt, vì vậy quyết định này chúng tôi đánh giá 100 điểm.

3. Buffett nói về Apple:

10 năm trước, mua cổ phiếu Apple với 35 tỷ USD, tính cả cổ tức, hiện đã thành 185 tỷ USD, trong khi tôi chẳng làm gì cả.

Cook thay Steve Jobs, tạo ra một kỳ tích trong quản lý doanh nghiệp Mỹ.

4. Abel nói về AI:

AI phải có lợi cho hoạt động của chúng ta. Chúng ta sẽ không làm AI chỉ để làm AI. AI sẽ được triển khai theo phạm vi nhỏ, tập trung tạo giá trị.

Video giả mạo Buffett phát trong hội nghị đã làm nổi bật rủi ro an ninh mạng do AI mang lại.

Xây dựng trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện đã mang lại cơ hội tăng trưởng lớn cho các công ty dịch vụ công.

Chi phí năng lượng của trung tâm dữ liệu cần được tách biệt khỏi người tiêu dùng lưới điện.

5. Abel nói về đầu tư:

Nhắc lại việc giữ vững danh mục cổ phiếu dựa trên bốn “trụ cột” chính: Apple, American Express, Moody’s, Coca-Cola.

Hợp tác tuyệt đối trong đầu tư với Buffett.

Đầu tư vào năm công ty thương mại lớn của Nhật Bản là chiến lược dài hạn, đang mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp như Tokyo Marine.

Cấu trúc nội bộ của Berkshire tinh gọn, hiệu quả, có khả năng điều phối vốn liên nhóm, không có ý định tách hoặc bán các công ty con.

6. Abel nói về “Charlie Munger” của riêng mình:

Quan hệ đối tác giữa Buffett và Munger “không thể sao chép”.

Xung quanh tôi là những người xuất sắc, có đội ngũ CEO xuất sắc, tôi sẽ liên hệ họ để xin ý kiến.

7. Phó Chủ tịch Bảo hiểm Berkshire, ông Ajit Jain:

Về bảo hiểm eo biển Hormuz, “tùy thuộc vào giá cả”, việc hộ tống của quân đội Mỹ là một trong những điều kiện bảo hiểm của dự án.

AI khó có thể đạt mức cân nhắc về định giá, bồi thường trong thời gian ngắn, còn cần nhiều năm nữa.

Nếu bạn trông chờ AI nói cho bạn biết nên mua cổ phiếu nào, bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Trước đó, Berkshire Hathaway cũng đã công bố báo cáo tài chính quý I, một số điểm chính như sau:

Lợi nhuận hoạt động quý I của Berkshire Hathaway đạt 11,346 tỷ USD, tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong đó, lợi nhuận bảo hiểm tăng 28%, lợi nhuận của công ty đường sắt BNSF tăng 13%, lợi nhuận từ ngoại hối đã đảo chiều mạnh mẽ.

Lỗ ròng từ đầu tư giảm từ 5,038 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái xuống còn 1,24 tỷ USD, thúc đẩy lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP tăng khoảng 120%.

Tiền mặt dự trữ trong quý đầu tiên đạt 3970 tỷ USD, mức cao nhất trong lịch sử.

Tính đến ngày 31 tháng 3, 61% tổng giá trị hợp lý các khoản đầu tư cổ phiếu của Berkshire tập trung vào American Express, Apple, Bank of America, Chevron và Coca-Cola.

Dưới đây là nội dung chính của hội nghị cổ đông Berkshire Hathaway năm 2026 theo thứ tự thời gian:

Phần đầu, đồng chủ trì cùng phó chủ tịch phụ trách bảo hiểm Jain, phần sau, cùng chủ trì với CEO của BNSF, bà Katie Farmer, và CEO của NetJets, ông Adam Johnson.

Khi khai mạc hội nghị, Abel chính thức rút chiếc áo thi đấu in số “60” để kỷ niệm vĩnh viễn sự nghiệp của Warren Buffett, “nhà tiên tri Omaha”, tại tập đoàn này suốt nhiều thập kỷ. Chiếc áo này là truyền thống trong thể thao, được xem như vinh dự cao nhất dành cho vận động viên.

Chiếc áo treo trên xà nhà, bên cạnh chiếc áo của cố nhà đầu tư Charlie Munger, in số “45”, tượng trưng cho số năm ông làm việc tại công ty.

Abel nói: “Tôi rất vui khi thông báo rằng, hai chiếc áo này sẽ mãi mãi treo đó.”

21:20 Lời mở đầu hội nghị cổ đông 2025

Ông Warren Buffett, 95 tuổi, ngồi vào hàng ghế đầu tiên của hội đồng quản trị, nhận được tràng pháo tay nhiệt liệt từ các cổ đông. Đây là lần đầu tiên trong sáu mươi năm, Buffett không còn là nhân vật chính duy nhất của đại hội cổ đông Berkshire.

Hội nghị bắt đầu bằng một đoạn video tri ân Buffett, tổng hợp những hình ảnh quý giá của “nhà tiên tri Omaha” qua nhiều năm, nhạc nền là bản “Back in Time” của huyền thoại Huỳnh Lưu và ban nhạc tin tức, xen kẽ các đoạn clip nổi bật của các kỳ họp cổ đông trước.

Abel giới thiệu các nhân vật quan trọng của công ty theo thứ tự chữ cái, đến Buffett thì toàn thể vỗ tay nhiệt liệt.

21:45 Buffett khen Abel: Ứng viên CEO “100% thành công”

Buffett cầm micro trên ghế, một lần nữa ca ngợi Abel. Ông nhấn mạnh, đúng ngày này năm ngoái, ông đã công bố Abel sẽ kế nhiệm vị trí CEO.

Buffett nói: “Đây là quyết định đúng đắn nhất chúng tôi từng làm, thành công 100%. Ông ấy đã làm tất cả những gì tôi từng làm, thậm chí còn làm tốt hơn. Ông ấy là người phù hợp.”

21:50 Buffett khen CEO Apple Cook

Trong bài phát biểu khai mạc, Buffett mời CEO Apple sắp mãn nhiệm, ông Tim Cook, đứng dậy chào hỏi, điều này phản ánh sự chuyển giao quyền lực từ Buffett sang CEO mới Greg Abel của Berkshire.

Buffett đề cập đến áp lực lớn mà Cook phải gánh vác khi tiếp quản nhà sáng lập Steve Jobs, và cách ông đã không phụ lòng mong đợi, mang lại kết quả ấn tượng.

Buffett nói:

Các bạn nghĩ xem, để thay thế Steve (Jobs), rồi còn vượt qua thành tựu của ông ấy, cần dũng khí lớn thế nào? Đây là một trong những kỳ tích trong lịch sử kinh doanh Mỹ. Cảm ơn, Tim.

Sau khi Steve qua đời, chúng tôi đã quyết định đầu tư, đặt gần 10% nguồn lực của Berkshire vào Apple, thực chất là trao vào tay Tim, và ông ấy đã biến khoản đầu tư này thành lợi nhuận trước thuế khoảng 185 tỷ USD.

Tháng này, Cook đã thông báo sẽ từ chức CEO, và Giám đốc phần cứng của Apple, ông John Ternus, sẽ thay thế vị trí này.

22:00 Abel trình bày về báo cáo tài chính

Abel cho biết, khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, thị trường bảo hiểm đang “dịu lại”. Khách hàng bảo hiểm ô tô đang có hiện tượng so sánh giá chưa từng thấy.

22:20 CEO từ chối theo đuổi AI theo phong trào, tiếp tục triết lý đầu tư của Buffett

CEO Berkshire Abel nói về AI: “Chúng tôi sẽ không làm AI chỉ để làm AI. Chỉ đầu tư khi thấy giá trị thực sự. AI phải mang lại lợi ích thực chất cho hoạt động của chúng ta. Ứng dụng AI mở ra cơ hội cho tất cả các lĩnh vực.”

Abel nhấn mạnh, Berkshire tiếp cận và quản lý AI một cách thận trọng, khác biệt rõ rệt so với các CEO các doanh nghiệp khác, đang vội vàng định hình lại hoạt động hoặc đổi thương hiệu dựa trên công nghệ này.

Abel cho biết, Berkshire sẽ triển khai AI theo phạm vi tập trung, hướng tới tạo ra giá trị thực, đồng thời cũng cảnh báo về các rủi ro tiềm tàng đối với “con người”, công ty rất chú trọng vấn đề này.

22:40 Abel cho rằng xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ mang lại tăng trưởng lớn cho ngành dịch vụ công

Abel nói, việc xây dựng quy mô lớn các trung tâm dữ liệu và nhu cầu đối với lưới điện sẽ tạo ra cơ hội tăng trưởng đáng kể cho lĩnh vực dịch vụ công.

Lấy ví dụ mở rộng các trung tâm dữ liệu quy mô lớn tại Iowa, ông chỉ ra rằng, hiện năng lượng tiêu thụ còn cách mức đỉnh của công suất tải khá xa:

Từ mức tải đỉnh của trung tâm dữ liệu — tức là lượng điện thực tế sử dụng — hiện chỉ chiếm khoảng 8%. Các chuyên gia trong ngành mong muốn đạt 5-10%, còn chúng tôi đã đạt 8%. Vì vậy, dự kiến trong 5 năm tới, tỷ lệ này còn có thể tăng thêm 50%, thậm chí nhiều hơn nữa.

Abel nhấn mạnh, việc tách chi phí năng lượng của trung tâm dữ liệu khỏi người tiêu dùng lưới điện là điều cực kỳ quan trọng. “Các nhà vận hành trung tâm dữ liệu quy mô lớn, các trung tâm dữ liệu và các bên sử dụng điện — phải tự chịu toàn bộ chi phí.”

Trong thời kỳ bùng nổ AI, áp lực lên lưới điện khu vực do xây dựng trung tâm dữ liệu đã trở thành tâm điểm của các nhóm bảo vệ môi trường và quyền lợi người tiêu dùng.

22:50 Nhà sản xuất nhà tiền chế Clayton bị ảnh hưởng bởi mức lãi suất

Abel cho biết, nhà sản xuất nhà tiền chế Clayton Homes đang chịu tác động, khách hàng tiềm năng đang gánh chịu áp lực từ lãi suất vay cao. Rõ ràng là do mức lãi suất hiện tại gây ra. Người tiêu dùng còn đối mặt với một số thách thức khác.

Abel nói, mục tiêu của công ty là cung cấp “nhà ở phù hợp túi tiền cho người Mỹ”, điều này nhận được tràng pháo tay nhiệt liệt tại chỗ.

23:05 Phần hỏi đáp, câu hỏi đầu tiên Buffett hỏi: Tại sao phải giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Các cổ đông đã học một bài học sinh động về rủi ro AI trong hội nghị này. Khi bắt đầu phần hỏi đáp, Abel phát một đoạn video, trong đó xuất hiện một khuôn mặt quen thuộc.

Trên màn hình, một người mặc vest, tự giới thiệu là “Warren Buffett”, hỏi Abel: Tại sao nhà đầu tư nên giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Xin chào mọi người, tôi tên Warren, đến từ Omaha. Abel, tôi đã quan tâm đến công ty này một thời gian rồi, rất lâu, rất lâu. Câu hỏi của tôi rất đơn giản. Năm nay tôi 95 tuổi, ngoài thời gian và Coca-Cola, tôi chẳng thiếu gì. Tôi muốn biết — để có thể nói với các cổ đông của tôi — tại sao họ nên giữ cổ phiếu Berkshire lâu dài?

Sau đó, Abel tiết lộ sự thật: đoạn video này không phải hình ảnh thật, mà là video “deepfake” do AI tạo ra. Ông dùng cơ hội này để nhấn mạnh về rủi ro an ninh mạng.

Về câu hỏi của AI Buffett “Tại sao nhà đầu tư nên tiếp tục giữ cổ phiếu Berkshire”, Abel nhấn mạnh sức mạnh của khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ 3.97 nghìn tỷ USD của công ty, chính số tiền này giúp Berkshire có khả năng hành động linh hoạt.

Chúng tôi giữ tiền mặt và trái phiếu Mỹ, có nhiều mục đích khác nhau, và chúng tôi không có ý định bị phụ thuộc vào ai cả.

Abel nhắc lại các nguyên tắc đầu tư và vận hành lâu dài của Buffett.

Ông nói với các nhà đầu tư: giữ tiền mặt dưới dạng trái phiếu Mỹ, duy trì độc lập tài chính, linh hoạt phân bổ vốn, tối ưu thuế, và luôn cảnh giác cao với “ABC” — kiêu ngạo (Arrogance), quan liêu (Bureaucracy), tự mãn (Complacency) — vẫn là ưu tiên hàng đầu của Berkshire:

Chúng tôi đã nghe đi nghe lại nhiều lần: kiêu ngạo, quan liêu, tự mãn — ba “độc” này sẽ âm thầm phá hủy một công ty, cuối cùng là tiêu diệt nó. Chúng tôi tuyệt đối không để điều đó xảy ra tại Berkshire.

Ông mô tả Berkshire như một doanh nghiệp đặc biệt — có khả năng kết hợp nhiều hoạt động khác nhau, đồng thời có thể điều phối vốn nhanh chóng, linh hoạt:

Berkshire là một tập đoàn doanh nghiệp, chúng tôi nhận thức rõ điều đó. Nhưng chúng tôi là một tập đoàn khác biệt, vì chúng tôi có khả năng điều phối vốn cực kỳ hiệu quả. Chúng tôi có thể chuyển vốn từ hoạt động bảo hiểm sang phi bảo hiểm, đầu tư vào thị trường chứng khoán, hoặc giữ tiền mặt khi thấy phù hợp.

Abel nhấn mạnh, đoạn video deepfake của Buffett đã phản ánh rõ ràng rủi ro an ninh mạng do AI mang lại:

Đây là một cảnh báo rất tốt cho đội ngũ của chúng tôi. Đây là rủi ro lớn xuyên suốt Berkshire, mà chúng tôi phải đối mặt hàng ngày.

Berkshire sẽ nỗ lực sử dụng công nghệ để nhận diện các mối đe dọa mạng, đặc biệt trong lĩnh vực bảo hiểm.

Abel còn đặc biệt nhấn mạnh, đoạn deepfake của Buffett hoàn toàn không có sự tham gia hay ủy quyền của chính ông ấy.

23:15 Câu hỏi thực sự đầu tiên trong phần hỏi đáp: Với các công cụ AI hiện nay, con người vẫn còn lợi thế cạnh tranh nào của Berkshire?

Phó Chủ tịch phụ trách bảo hiểm Jain: AI hiện rất phổ biến. Trong lĩnh vực bảo hiểm và phi bảo hiểm, mọi người đều đổ xô vào. Rõ ràng, nếu AI thực sự trở thành hiện thực như dự đoán, thì không thể phủ nhận, nó sẽ là một yếu tố thay đổi luật chơi lớn.

Hiện tại, chúng tôi thấy AI được dùng như một công cụ năng suất, để giảm chi phí lao động và thực thi các công việc lặp đi lặp lại. Tôi không nghĩ AI có thể đạt đến mức ra quyết định về định giá, bồi thường, cần phải cân nhắc, trong thời gian ngắn. Điều đó còn phải mất nhiều năm nữa.

Hơn nữa, tôi thiên về hoài nghi. Nếu ai đó nói với tôi rằng AI có thể giải quyết vấn đề đó, tôi sẽ cảm thấy ngạc nhiên. Vì vậy, nếu bạn trông chờ AI nói cho bạn biết mua cổ phiếu nào, bán cổ phiếu nào, tôi nghĩ điều đó sẽ không xảy ra.

Jain kể, vài tuần trước, ông và Abel đã bàn về vấn đề này, Abel đã gọi điện cho đội ngũ của mình, ngay lập tức đề cập đến rủi ro mạng, như đã đề cập trước đó.

Sau đó, họ nhanh chóng nói về việc, trong toàn bộ hoạt động bảo hiểm, cũng như trong các ý tưởng xây dựng mà chúng ta rất quan tâm, làm thế nào để nâng cao hiệu quả viết và quản lý mã nguồn. Họ đã đề cập đến điểm này ngay lập tức. Rồi, như bạn đã nói, làm sao để trở nên hiệu quả hơn. Họ còn đưa ra một ví dụ rất hay.

Ý tôi là, nếu chúng ta xem một rủi ro, để các nhân viên核保 truyền thống làm, chúng ta có thể chỉ tập trung vào năm rủi ro lớn nhất, còn đội của bạn chỉ ra điểm đó.

Trong khi đó, giờ đây, chúng ta có thể rất nhanh, tập trung vào các rủi ro lớn, nhưng bằng công nghệ, chúng ta cũng có thể nhanh chóng nhận diện các rủi ro khác. Chúng ta có thể chú ý đến 15 rủi ro khác, và có khả năng đánh giá chính xác.

23:20 Câu hỏi thứ hai: Làm thế nào để cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động?

Câu hỏi: Là một nhà đầu tư trẻ đang dò dẫm trong môi trường không chắc chắn và công nghệ thay đổi nhanh, làm thế nào để bạn cá nhân phân biệt giữa kiên nhẫn và hành động?

Abel: Một trong những lợi thế lớn nhất của Berkshire là kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Theo thời gian, luôn có cơ hội xuất hiện. Điều này không có nghĩa là hiện tại không có cơ hội, nhưng cũng không bắt buộc phải đầu tư toàn bộ hoặc tiêu hết tiền ngay lập tức.

Đây chính là cách chúng tôi hành xử hàng ngày, nhận thức rõ rằng chúng tôi sở hữu lượng tiền mặt và trái phiếu Mỹ lớn — ví dụ của chính chúng tôi. Tôi xem khoản tiền mặt này như một tài sản, là một cơ hội lớn. Khi cảm thấy có một cơ hội có giá trị thực sự, bạn sẽ cảm nhận được thời điểm đó. Khi nào chúng ta sẽ thấy những điều này?

Chúng tôi đã trình bày rõ nguyên tắc đầu tư của mình, trong đó rất quan trọng là hiểu rõ về đối tượng đầu tư. Chúng tôi muốn có sự hiểu biết sâu sắc — bạn đã đề cập đến công nghệ và tốc độ biến đổi của nó. Tôi luôn bắt đầu từ điểm này, và tôi biết rằng Berkshire cũng luôn làm như vậy: Chúng tôi có hiểu rõ hoạt động này không? Chúng tôi có hiểu rõ cơ hội này không? Và quan trọng hơn, chúng tôi có hiểu rõ rủi ro trong đó không?

Sau đó, chúng tôi muốn có cái nhìn rõ ràng về triển vọng kinh tế trong 5 hoặc 10 năm tới. Đúng vậy, năm tới rất quan trọng, nhưng chúng tôi không đầu tư chỉ để dành cho một năm. Phải có cái nhìn dài hạn về hướng đi của cơ hội. Và chúng tôi còn làm xa hơn nữa — chúng tôi sẽ luôn giữ các khoản đầu tư này.

Vì vậy, cách suy nghĩ của chúng tôi là: Chúng tôi muốn có ấn tượng mạnh mẽ về đội ngũ quản lý ở đó, họ có khả năng và vận hành với đạo đức cao. Nhưng điều quan trọng nhất là, cuối cùng, giá trị phải chứng minh rằng việc phân bổ vốn của chúng ta là hợp lý. Chúng tôi không vội vàng đầu tư vào các cơ hội kém chất lượng.

Chúng tôi muốn biết nó phù hợp với nguyên tắc của chúng tôi, rồi, như đã nói, chúng tôi sẽ hành động quyết đoán, hành động nhanh chóng và đầu tư lớn.

23:25 Câu hỏi thứ ba: Làm thế nào để cân bằng giữa giám sát các công ty con toàn quyền và danh mục cổ phiếu khổng lồ, và cách đánh giá các cơ hội đầu tư mới

Câu hỏi: Abel, xét về nền tảng của bạn là nhà vận hành doanh nghiệp, khác với Buffett xuất thân từ nhà đầu tư công khai. Bạn có thể chia sẻ cách bạn cân bằng thời gian giữa giám sát các công ty con toàn quyền và danh mục cổ phiếu trị giá 2880 tỷ USD hiện tại không? Thêm nữa, so với phương pháp của Buffett, góc nhìn vận hành của bạn có thể thay đổi cách đánh giá các cơ hội đầu tư mới như thế nào?

Abel chia sẻ quan điểm mới về cách nhìn nhận danh mục cổ phiếu khổng lồ của Berkshire, nhấn mạnh chiến lược tập trung đầu tư dựa trên ít cổ phần chủ đạo.

Ông gọi Apple, American Express, Moody’s và Coca-Cola là “bốn trụ cột cốt lõi”, xem đó là nền tảng của danh mục cổ phiếu Berkshire. Ông cũng nhấn mạnh việc công ty đầu tư lớn vào các tập đoàn thương mại Nhật Bản như một trụ cột khác, và nhấn mạnh cam kết giữ lâu dài các khoản này. Ngoài các cổ phần chủ đạo đó, Abel còn đề cập đến các khoản đầu tư quan trọng khác như Ngân hàng Mỹ, Chevron, Alphabet. Berkshire đã mua khoảng 4 tỷ USD cổ phiếu Alphabet trong quý III năm 2025.

Abel cho biết, ông sẽ đóng vai trò tích cực hơn trong quản lý danh mục, điều chỉnh hoặc tăng tỷ lệ phù hợp theo thời gian. Ông bổ sung, trong các quyết định đầu tư, ông đang hợp tác “toàn lực” với Buffett.

Abel: Tôi đã vận hành nhiều hoạt động của Berkshire Energy trong nhiều năm, rồi đảm nhiệm vai trò phó chủ tịch các hoạt động phi bảo hiểm. May mắn là Jain và tôi đã giữ các vị trí này trong 8, nay là 9 năm. Điều này tạo cơ hội rất quan trọng để tôi hiểu rõ các hoạt động này.

Như tôi đã đề cập, chúng tôi có các doanh nghiệp xuất sắc và đội ngũ lãnh đạo xuất sắc, nhưng vẫn còn nhiều cơ hội. Điều này nhắc nhở tôi dành thời gian cho các hoạt động này, đảm bảo phân bổ vốn hợp lý, tiếp tục đánh giá rủi ro của các hoạt động, khuyến khích vận hành xuất sắc. Bởi vì, nghe này, là người trong nội bộ doanh nghiệp, rất dễ bị thuyết phục bởi các chỉ số nội bộ, nhưng bạn phải nhìn ra ngoài, hỏi: khách hàng thấy gì, cảm nhận ra sao? Đối thủ cạnh tranh của chúng ta đang làm gì? Tôi nghĩ đây chính là giá trị mà chúng ta có thể mang lại trong vận hành.

Tôi đã đề cập việc giao cho Adam Wright nhiều trách nhiệm hơn, hoặc ông ấy đã đảm nhận nhiều trách nhiệm trong 32 doanh nghiệp của chúng ta. Ông ấy sẽ mang kiến thức vận hành xuất sắc, còn chúng ta còn có đội ngũ trong lĩnh vực bảo hiểm.

Bây giờ, nói về danh mục cổ phiếu và phân bổ thời gian. Chúng ta vẫn còn nhiều cơ hội trong việc sử dụng vốn trên bảng cân đối. Tôi đã chia sẻ quy mô tiền mặt và trái phiếu Mỹ của chúng ta. Tôi muốn nhấn mạnh, nếu nhìn vào danh mục cổ phiếu hiện tại của chúng ta, như trong thư đã trình bày, chúng ta có một danh mục tập trung. Chúng tôi gọi đó là “cốt lõi”, nhưng thực ra, đó là một danh mục tập trung. Chúng ta có các khoản đầu tư “cốt lõi” và “tập trung”.

Trong thư, tôi nhấn mạnh các khoản đầu tư của chúng ta tại Nhật Bản. Thú vị là, nếu xem các khoản đầu tư lớn tiếp theo, tôi muốn bổ sung rằng, đối với các công ty này, chúng tôi vẫn có thể mua thêm cổ phiếu hoặc điều chỉnh phù hợp trong danh mục.

Vì vậy, nhóm đầu tiên, tôi nhấn mạnh quy mô dưới 200 tỷ USD, duy trì ở mức đó. Hiện tại, chúng ta có gần 1000 tỷ, hoặc khoảng 850 tỷ. Thêm vào đó, các khoản đầu tư khác của Berkshire như Ngân hàng Mỹ, Chevron, Google, tổng cộng khoảng 700 tỷ USD nữa. Điều này cho thấy phần lớn trong tổng đầu tư của chúng ta tập trung cao vào một số ít khoản đầu tư chủ đạo, và việc quản lý chủ động các khoản này thực tế là hạn chế, đó là điều tôi muốn nhấn mạnh.

Chúng ta cũng hiểu rõ các hoạt động kinh doanh đó. Chúng ta hiểu rõ đội ngũ quản lý. Tất cả đều là những điều Warren và tôi vẫn sẽ hợp tác và bàn bạc. Bạn không cần phải bàn hàng ngày, nhưng nếu có vấn đề gì xảy ra trong các doanh nghiệp này, chúng ta sẽ thảo luận trong tuần hoặc trong tháng đó. Có thể về hướng phát triển, hoặc những gì chúng ta đã học. Các công ty Nhật Bản mới công bố kết quả trong 48 giờ qua, đó là chủ đề sôi nổi, sáng hôm qua Warren và tôi đã bàn về kết quả của họ và những gì chúng ta thấy ở đó. Đó là các trụ cột chính, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta bỏ qua chúng, hay chỉ theo dõi liên tục như các khoản đầu tư tập trung.

Teds quản lý khoảng 20 tỷ USD, hoặc thấp hơn chút, nhưng trách nhiệm của ông còn nhiều hơn thế. Ông giúp chúng ta trong các cơ hội khác, hoặc trong việc đánh giá rủi ro, phân bổ vốn trong hoạt động kinh doanh. Chúng ta rất may mắn có những người này, nhưng khi nghĩ về quản lý xung quanh, đó là một danh mục đầu tư rất dễ quản lý.

Những cơ hội để triển khai tiền mặt và trái phiếu Mỹ đúng thời điểm là rất lớn, bao gồm cả cổ phiếu, hoặc các hoạt động trong kinh doanh vận hành, hay trong bảo hiểm.

Về phân bổ thời gian, đúng vậy, chúng tôi sẽ dành thời gian cho vận hành, vì chúng tôi thấy còn nhiều cơ hội để cải thiện, thu hẹp khoảng cách vận hành xuất sắc. Chúng tôi thấy cơ hội trong danh mục hiện tại, đó là tăng hoặc giảm quy mô. Rồi liên tục xem còn cơ hội nào khác trên thị trường, có thể mua toàn bộ hoặc một phần của công ty tư nhân hoặc niêm yết. Đồng thời, chúng tôi cũng xem xét, nếu muốn sở hữu phần cổ phần của một công ty, còn có các cơ hội gia tăng nào nữa không. Những cơ hội này sẽ được đánh giá theo cách tương tự như tôi đã mô tả, dựa trên triển vọng kinh tế. Và điều này liên quan chặt chẽ đến câu trả lời trước.

Jain: Tôi thực sự nghĩ rằng phân bổ vốn và vận hành doanh nghiệp là hai mặt của cùng một đồng xu. Warren đã nói từ nhiều năm trước, tôi nghĩ rất đúng: “Một nhà phân bổ vốn giỏi sẽ trở thành nhà quản lý vận hành giỏi, và ngược lại.”

Abel: Khi xem xét các công ty vận hành của chúng ta, tôi đã đề cập, chúng ta có đội ngũ nhân sự rất sâu rộng. Chúng ta có những nhà vận hành xuất sắc, hiểu rõ hoạt động của mình. Họ hiểu ngành, khách hàng của họ. Đúng, chúng ta vẫn còn chỗ để cải thiện, đó là quá trình liên tục, chúng ta sẽ thu hẹp các khoảng cách đó. Nhưng chúng ta có đội ngũ xuất sắc. Dù là Jain, tôi, hay Adam Wright, chúng tôi dành thời gian để đảm bảo cách phân bổ vốn phù hợp, hiểu rõ rủi ro, rồi chúng ta có nhận thức về các khoảng cách đó không.

23:35 Câu hỏi thứ tư: Kiên nhẫn có chi phí cơ hội, nhà đầu tư dài hạn nên nghĩ thế nào về phân bổ vốn?

Câu hỏi: Khi kiên nhẫn thực sự mang theo chi phí cơ hội, nhà đầu tư dài hạn ngày nay nên suy nghĩ như thế nào về cách phân bổ vốn của họ? Làm thế nào cá nhân cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động, đặc biệt khi thành tích của Buffett trong nhiều thập kỷ đã đặt ra tiêu chuẩn?

Abel: Một lần nữa, về cách chúng tôi phân bổ vốn và phương pháp dài hạn, nó rất phù hợp với các chủ sở hữu và cổ đông của chúng tôi. Họ đã áp dụng cách tiếp cận đầu tư rất dài hạn. Rất may, chúng tôi có một nhóm chủ sở hữu đặc biệt trong các cổ phần của mình. Và về lâu dài, Berkshire sẽ có nhiều cơ hội lớn. Điều này lại quay về sự kiên nhẫn và kỷ luật trong phân bổ vốn. Chúng tôi có biết chuyện gì sẽ xảy ra ngày mai không? Hay sự kiện đó sẽ diễn ra trong 3 năm, 2 năm nữa? Nhưng thị trường sẽ có những lệch lạc, và điều đó sẽ cho phép chúng tôi hành động. Đó là nơi phương pháp kỷ luật của chúng tôi phát huy, khi biết rõ nguyên tắc đầu tư xung quanh các hoạt động này là gì.

Chứ không phải là chúng tôi không thấy các công ty xuất sắc ngày hôm nay. Chúng tôi rất muốn sở hữu nhiều trong số đó. Tôi sẽ cẩn thận hơn một chút. Về lâu dài, chúng tôi sẵn sàng giữ các công ty xuất sắc đó, vì có đội ngũ quản lý xuất sắc, và chúng tôi đánh giá chúng. Tôi muốn nói, khi bạn nghĩ về thế giới này, không có nghĩa là có hàng chục công ty như vậy, nhưng chúng vẫn tồn tại. Nhưng so với giá trị của cơ hội, triển vọng kinh tế của công ty, và rủi ro liên quan, chúng tôi không muốn mua với mức giá đó, dù là cổ phần hay toàn bộ cổ phần. Điều đó không có nghĩa là trong tương lai sẽ không có cơ hội.

Đó là những gì chúng tôi dành thời gian chuẩn bị: thứ nhất, giữ kỷ luật; thứ hai, nhận thức rõ các cơ hội cốt lõi mà chúng tôi trân trọng hoặc đánh giá đúng giá trị. Điều này thực sự quay lại vấn đề kỷ luật.

Bạn hỏi tôi cá nhân làm thế nào để cân bằng giữa kiên nhẫn và hành động. Một lần nữa, điều này phù hợp với vai trò của tôi, tôi rất may mắn được làm việc cùng Warren, Jain và những người khác, chúng tôi làm vậy vì yêu thích và tin tưởng Berkshire. Warren đã mang đến cam kết lớn cho Berkshire, có hiểu biết sâu sắc và đam mê về Berkshire. Dựa trên đó, ông ấy muốn tạo ra thứ gì đó rất dài hạn, bao gồm cả các cơ hội mà nó có thể tạo ra. Còn về tôi, và tôi biết tất cả chúng ta, chúng ta cũng mang đam mê đó, và hoàn toàn dự định làm điều này theo cách nhất quán như trong quá khứ.

Jain: Bạn biết đấy, bảo hiểm giống như đầu tư, là một trò chơi cần có sự kiên nhẫn. Để mọi người đứng ngoài, không làm gì cả, là điều rất khó. Khi tôi tuyển người, cách tôi thường làm là trực tiếp nói với họ: “Công việc của bạn là ‘không’.” Công việc của bạn là từ chối. Ngày này qua ngày khác, bị các giao dịch tấn công, nhưng nhiệm vụ chính là “không”. Thỉnh thoảng, bạn sẽ gặp một giao dịch như bị đập gỗ, nó sẽ hét lên “Tiền đến!”, lúc đó bạn mới đến tìm tôi, rồi cùng quyết định có làm hay không.

Bạn biết đấy, đùa thôi, khi người khác bị các nhà môi giới lừa đảo, bị kéo đi London, còn bạn thì ngồi đó không làm gì, điều đó thực sự rất khó. Tôi nghĩ, trong ngành bảo hiểm, tất nhiên cũng trong lĩnh vực đầu tư, thành công thực sự là khả năng nói “không”.

23:40 Câu hỏi thứ năm: Bảo hiểm cho tàu thuyền qua eo biển Hormuz

Khi được hỏi về thời điểm và cách thức Berkshire sẽ cung cấp bảo hiểm cho các tàu thuyền vượt qua eo biển Hormuz đang chiến tranh, Phó Chủ tịch bảo hiểm của Berkshire, ông Ajit Jain, đã trả lời ngắn gọn, súc tích: “Nói đơn giản, tùy thuộc vào giá cả.” Ngay sau đó, tiếng cười và vỗ tay vang lên trong hội trường.

Jain nói rằng Berkshire đang tham gia một kế hoạch bảo hiểm cho tàu thuyền vượt qua eo biển Hormuz, nhưng chưa ký bất kỳ hợp đồng nào. Eo biển này đã nhiều lần đóng cửa hoặc bị kiểm soát chặt chẽ trong thời gian chiến tranh Mỹ-Iran. “Chúng tôi đã tham gia quy mô nhỏ một kế hoạch nhằm bảo hiểm cho tàu thuyền qua eo biển Hormuz, nhưng chưa ký hợp đồng nào.”

Jain cho biết, việc Hải quân Mỹ hộ tống các tàu qua eo biển sẽ là một trong những điều kiện của kế hoạch bảo hiểm này. “Chương trình vẫn đang hoàn thiện. Nhưng nếu chúng tôi có thể đạt được các điều khoản phù hợp — bao gồm cả quyết định bảo hiểm và sự bảo vệ của Hải quân Mỹ — thì chúng tôi đã đưa ra mức giá bảo hiểm mà chúng tôi cho là chấp nhận được. Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có tiến triển thực chất nào.”

23:45 Câu hỏi thứ sáu: Quản lý danh mục Buffett đã xây dựng như thế nào?

Câu hỏi: Làm thế nào để quản lý danh mục đầu tư do Warren Buffett xây dựng?

Abel: Về cách quản lý các khoản đầu tư hiện có và nội dung trong danh mục, như bạn đã đề cập, là do Warren xây dựng, nhưng đó là một nhóm các công ty mà Warren rất hiểu rõ. Và tôi rất tự tin rằng tôi hiểu rõ các hoạt động này, hiểu rõ triển vọng kinh tế của chúng. Vì vậy, đó là lý do khi tôi trình bày trong thư, tôi muốn truyền tải một thông điệp: đúng, chúng tôi rất hài lòng với các công ty này, chúng tôi hiểu rõ chúng, đúng, đây là một danh mục tập trung, nhưng bạn biết đấy, hoạt động của chúng sẽ phát triển, có thể có rủi ro. Vì vậy, chúng tôi sẽ tiếp tục đánh giá chúng, nhưng đó là một danh mục đầu tư mà chúng tôi rất hài lòng.

Warren đã đề cập về thành công của Tim Cook tại Apple. Warren và Tim gần đây đã bàn về vấn đề này, họ nói rằng, Warren đầu tư vào Apple không phải vì nó là một cổ phiếu công nghệ. Ông nhìn thấy là sản phẩm là gì, và mức độ quan trọng của người tiêu dùng cá nhân dành cho nó. Đây là một góc nhìn phi thường, nhưng cũng là góc nhìn rất nhiều người trong chúng ta sẽ áp dụng, rất giống nhau.

Ví dụ như lĩnh vực điện lực, tôi biết rất nhiều, biết cách đảm bảo phát điện, truyền tải, v.v. Nhưng tôi có thực sự quan tâm đến cách họ sản xuất iPhone không? Tôi sẽ tò mò về nơi họ sản xuất, và các rủi ro, thách thức xung quanh đó. Nhưng tôi hoàn toàn tin tưởng đội ngũ của chúng ta, khi chúng ta thảo luận dựa trên nền tảng rộng hơn. Chúng ta sẽ xem xét và tự hỏi: Chúng ta hiểu giá trị của nó, tại sao sản phẩm đó có giá trị? Thực ra, đó chính là giá trị đối với người tiêu dùng.

Tôi nghĩ chúng ta có cơ hội đặc biệt, và rất may mắn, Warren hàng ngày đều đến văn phòng. Rất may, chúng ta có thể thảo luận về các cơ hội tiềm năng khác, mang lại bộ kỹ năng khác nhau. Nhưng cuối cùng, chúng ta sẽ thu hẹp phạm vi nhanh chóng, xác định rõ cơ hội đó là gì, tại sao nó có giá trị, tại sao người tiêu dùng, hoặc người sử dụng trong ngành nào đó, tại sao công ty và sản phẩm đó có thể tồn tại lâu dài? Rồi liên quan đến đó là các rủi ro nằm ở đâu. Đó chính là phương pháp của Warren, và cũng là phương pháp của tôi.

Về danh mục đầu tư hiện tại, chúng tôi luôn rõ ràng về những gì mình đã đầu tư. Nhưng về hiểu rõ các cơ hội và rủi ro trong đó, chúng tôi rất tự tin có cái nhìn rõ ràng, và cảm thấy hài lòng với tình hình hiện tại của mình.

23:50 Câu hỏi thứ bảy: Kế hoạch kế nhiệm Jain và Abel

Khi được hỏi về kế hoạch kế nhiệm Jain và chính mình, Abel cho biết, Hội đồng quản trị rất nghiêm túc về các vấn đề này: “Họ đã xây dựng các phương án phù hợp, và liên tục thảo luận. Vì vậy, nếu Jain không thể đảm nhiệm trách nhiệm ngày hôm nay, hoặc tôi không thể đảm nhiệm, Hội đồng rõ ràng biết phải làm gì.”

Hai kế hoạch kế nhiệm này rõ ràng là chủ đề quan trọng. Jain gia nhập Berkshire từ năm 1986, là người thiết kế hoạt động bảo hiểm của chúng ta, đã tạo ra một mô hình độc đáo