Bitwise首席投資官表示，市場經常忽略主流代幣在價值捕捉方面的趨勢

引言

加密貨幣市場正迎來一場重大且尚未受到充分關注的變革，主流代幣的價值捕獲與分配模式正在革新。Bitwise首席投資官Matt Hougan近日指出，市場未能正視領先區塊鏈協議於價值捕獲機制上的迅速進展。這股趨勢代表代幣經濟學正由傳統以治理為核心的模式，逐步轉型為直接為代幣持有者創造價值。隨著監管體系逐漸完善，主流協議正重塑經濟結構，更有效地協調激勵機制並回饋參與者，為未來幾年即將到來的深度變革奠定基礎。

Uniswap 費率開關提案

Uniswap（UNI）身為加密貨幣生態系中最大型去中心化交易所之一，正推動一項具開創性的「費率開關」提案，此舉可望深刻改變其代幣經濟學。若社群同意，該機制將把平台約16%的交易手續費用於回購並銷毀UNI，持續減少流通量。這項通縮機制代表去中心化交易所分配價值予代幣持有者的重大變革。

此提案的影響不可忽視。藉由系統性代幣銷毀，Uniswap的UNI市值有望大幅提升，甚至可能躋身加密貨幣市值前十。該策略參考了中心化交易所成熟的價值捕獲做法，並以去中心化與社群治理方式落實。費率開關展現DeFi協議的持續成熟，證明去中心化平台能建立可持續的價值捕獲機制，同時堅守其核心精神。

Ethereum Fusaka升級

市值排名第二的區塊鏈Ethereum即將啟動Fusaka升級。本次升級將為二層（L2）解決方案的資料註冊設定最低費用，象徵Ethereum費用結構及價值捕獲模式的重大躍進。L2資料可用性費用的落實有望大幅提升Ethereum的營收能力。

依Hougan分析，Fusaka升級預期將使Ethereum收入成長5至10倍，遠超目前水準。這項增幅來自向L2解決方案收取Ethereum資料可用性層的費用，為ETH持有者開創全新收益管道。儘管這場變革規模巨大，市場討論卻相當有限，反映此升級影響尚未完全體現在現有估值中。

Fusaka升級展現Ethereum作為區塊鏈應用基礎設施不斷進化。藉由資料可用性服務的商業化，Ethereum進一步鞏固其結算層地位，並構築更具永續性的經濟模型，回饋網路參與者。

XRP質押機制

XRP社群正積極探索質押機制，這可能徹底改變其代幣經濟模型。XRP過往並未提供質押獎勵，與多數主流加密貨幣形成鮮明對比。現今社群對質押的討論，象徵模式的轉型，目標在於為持有者帶來更多實用價值與價值捕獲機會。

引進質押機制後，XRP持有者可參與網路安全與驗證以獲得獎勵。這項變革將為長期持有及積極參與者創造新激勵，顯著優化XRP的代幣經濟學。質押機制也使XRP更貼近主流權益證明網路，吸引重視收益的投資人。

雖然社群對質押機制的具體設計仍在討論，但這項探索已顯示其積極因應市場變化的意願。質押機制落地將增強XRP在Layer 1區塊鏈平台上的競爭力。

從治理到價值捕獲的轉型

Hougan的分析揭示代幣經濟的更廣泛市場趨勢：由以治理為核心，轉向直接價值捕獲機制。在加密貨幣發展初期，許多代幣僅賦予持有者治理權，包含協議變更及發展方向投票。雖治理仍具重要性，但市場日益意識到，代幣必須為持有者帶來實質經濟收益。

這項轉型受到監管體系進化所推動，使代幣價值分配更為明確，有效避免觸犯證券法規。隨著不確定性降低，協議更積極落實直接回饋持有者的機制，包括分紅、回購、銷毀及質押等。

治理至價值捕獲的轉型代表加密貨幣產業的成熟。項目正積極建構可持續經濟模型，創造實質現金流並分配予代幣持有者。預期這股趨勢將加速發展，2026年主流協議可望普遍採用更完善的價值捕獲機制。

這場轉型對投資人及市場參與者具有深遠意義。擁有強大價值捕獲機制的代幣將更受青睞並提升估值，僅依賴治理權的項目則可能失去競爭力。未來，加密貨幣投資評估將更重視代幣經濟學及營收生成的基本面分析。

常見問題

Bitwise首席投資官在加密貨幣投資領域具備哪些專業背景與影響力？

Bitwise首席投資官Matt Hougan擁有深厚加密貨幣投資經驗，主導創新型ETF發行，對數位資產產業的市場趨勢與監管格局具備重大影響力。

代幣的價值捕獲機制是什麼？它如何影響代幣的長期價值？

代幣價值捕獲機制要求鎖定代幣以儲存及運行鏈上資料，形成持續需求。此舉提升代幣價值、加強區塊鏈安全，並透過結合網路效用的經濟激勵，保障長期持有者利益。

Bitwise首席投資官在主流代幣價值捕獲趨勢中重點指出了哪些被市場忽視的面向？

Matt Hougan強調，主流代幣正不斷加強價值捕獲機制，尤以UNI費率開關等措施，提升效率及代幣持有者的收益潛力。

哪些主流代幣（如BTC、ETH等）具備被市場忽視的價值捕獲潛力？

比特幣（BTC）與以太坊（ETH）藉由擴展性及網路優化，蘊含尚未被充分挖掘的價值。新興協議與Layer 2方案釋放出市場低估的成長空間。

投資人如何運用這些被忽略的價值捕獲趨勢優化加密貨幣投資組合？

投資人應聚焦於價值捕獲機制強、易被市場忽略的代幣，優選具備永續費用結構及真實應用場景、交易量成長的項目。在新興且低估資產中多元配置，並依協議基本面與網路成長動態定期調整投資組合。