X 投資人完整名單公開：估值驟降 75%，Musk 推出復甦方案

誰是投資人？

根據聯邦法院公開的文件，社群平台X（前稱Twitter）母公司X Holdings Corp.的完整股東名單共有95個實體。這份名單是在舊金山聯邦地區法官Susan Illston的命令下應記者保護委員會（Reporters Committee for Freedom of the Press）代表科技記者Jacob Silverman提出的動議而公開。該動議要求揭露一份股東名單，該名單源於2023年多位前投資人指控Elon Musk於2022年10月以440億美元收購公司後違反仲裁協議的另一宗法律案件。

這95家股東涵蓋機構投資者、創投公司與個人持股人。名單中包括沙烏地阿拉伯王子Alwaleed bin Talal al Saud與其Kingdom Holding Co.、知名加密貨幣公司、億萬富豪Bill Ackman的Pershing Square、體育與媒體經紀公司IMG，以及Andreessen Horowitz、ARK、Sequoia Capital、Baron、DFJ、8VC等創投相關基金；Oracle共同創辦人Larry Ellison的信託；X共同創辦人暨前執行長Jack Dorsey的信託；媒體名人相關實體；以及至少27個與波士頓資金及券商公司Fidelity Investments相關的投資工具。

根據2024年10月公開資訊，Musk持有X 75%股份，無其他單一股東持有超過10%的股份。

X全部股東名單：

• 8VC Opportunities Fund II, L.P.
• ADREM X LLC
• ADREM Y LLC
• Afshar Partners, LP
• Andrea Stroppa
• Andreessen Horowitz LSV Fund III, L.P.
• Anthem Ventures, LLC
• ARK Venture Private Holdings LLC
• BAMCO, Inc.
• Bandera Fund LLC
• Baron Opportunity Fund
• Baron Partners Fund
• Binance Capital Management Co., Ltd
• Brookfield Project X L.P.
• CCM 2020 Investments LLC
• Cheng and Chen Family Trust
• CNK Fund IV, L.P.
• Danilo Kawasaki
• Dayton Family Enterprises, LLC
• Dayton Family Investments, LLC
• DFJ GROWTH IV, L.P.
• DFJ GROWTH IV PARALLEL FUND, LLC
• DFJ GROWTH X-I, L.P.
• Eden Relationship Capital L.P.
• Elon Musk as Trustee of the Elon Musk Revocable Trust dated July 22, 2003
• FIAM Target Date Blue Chip Growth Commingled Pool By: Fidelity Institutional Asset Management Trust Company as Trustee
• Fidelity Blue Chip Growth Commingled Pool By: Fidelity Management Trust Company, as Trustee
• Fidelity Blue Chip Growth Institutional Trust By its manager Fidelity Investments Canada ULC
• Fidelity Canadian Growth Company Fund by its manager Fidelity Investments Canada ULC
• Fidelity Central Investment Portfolios LLC: Fidelity U.S. Equity Central Fund - Communication Services Sub
• Fidelity Contrafund: Fidelity Advisor New Insights Fund - Sub A
• Fidelity Contrafund: Fidelity Advisor New Insights Fund - Sub B
• Fidelity Contrafund: Fidelity Contrafund
• Fidelity Contrafund: Fidelity Contrafund K6
• Fidelity Contrafund: Fidelity Series Opportunistic Insights Fund
• Fidelity Contrafund Commingled Pool By: Fidelity Management Trust Company, as Trustee
• Fidelity Destiny Portfolios: Fidelity Advisor Diversified Stock Fund
• Fidelity Global Growth and Value Investment Trust - Sub A By its manager Fidelity Investments Canada ULC
• Fidelity Global Innovators Investment Trust by its manager Fidelity Investments Canada ULC
• Fidelity Growth Company Commingled Pool By: Fidelity Management Trust Company, as Trustee
• Fidelity Insights Investment Trust By its manager Fidelity Investments Canada ULC
• Fidelity Mt. Vernon Street Trust: Fidelity Growth Company Fund
• Fidelity Mt. Vernon Street Trust: Fidelity Growth Company K6 Fund
• Fidelity Mt. Vernon Street Trust: Fidelity Series Growth Company Fund
• Fidelity OTC Commingled Pool By: Fidelity Management Trust Company, as Trustee
• Fidelity Puritan Trust: Fidelity Puritan Fund - Equity Sub B
• Fidelity Puritan Trust: Puritan K6 Fund - Equity Subportfolio
• Fidelity Securities Fund: Fidelity Blue Chip Growth Fund
• Fidelity Securities Fund: Fidelity Blue Chip Growth K6 Fund
• Fidelity Securities Fund: Fidelity OTC K6 Portfolio
• Fidelity Securities Fund: Fidelity OTC Portfolio
• Fidelity Select Portfolios: Select Communication Services Portfolio
• G64 Ventures LLC
• Gerber Kawasaki Inc.
• GFNCI LLC
• Gigafund 0.21, LP
• Glacier Ventures LLC
• Go Mav, LLC
• HRH Prince Alwaleed Bin Talal Bin Abdulaziz Alsaud
• IMG US, LLC
• Jack Dorsey Remainder LLC
• Jack Dorsey Tr Ua 12/08/2010 Jack Dorsey Revocable Trust
• Kingdom Holding Company
• Lawrence J. Ellison Revocable Trust
• Linda Ye and Robin Ren Family Foundation
• Litani Ventures
• Luchi Fiduciaria SR POS. 365
• Manhattan Venture Partners X LLC
• Mirae Asset Innovation X ONE, LLC
• Mirae Asset Project X Fund I, LP
• Olivier Janssels
• Q Tetris Holding LLC
• Ross Gerber
• Santo Lira LLC
• SC CDA1 LLC
• SCGE Fund, L.P.
• SCGGF III – U.S./India Management, L.P.
• SCHF (M) PV, L.P.
• Scott Nolan
• SC US/E Expansion Fund I Management, L.P.
• Sean Combs Capital, LLC
• Sequent (Schweiz) AG as Trustee of the Debala Trust
• Sequoia Capital Fund, L.P.
• Series N Dis, a series of Atreides Special Circumstances Fund, LLC
• Shahidi Tactic Group, LLC
• Steve Davis
• T. One Holdings LLC
• The Pershing Square Foundation
• TM33 Partner Holdings LLC
• Tresser Blvd 402 LLC
• UnipolSai S.P.A.
• Variable Insurance Products Fund II: VIP Contrafund Portfolio - Subportfolio A
• VYC25 Limited
• X Holdings I Investment, LLC

2022年，Musk與上述投資人共同以440億美元收購Twitter，隨即更名為X。Fidelity後續報告指出，X市值已大幅下滑，較最初收購價下跌約75%，剩下約125億美元。

華爾街最慘併購案之一

根據財經分析師與媒體報導，Musk收購X被認為是近代最棘手的併購案之一，相關收購融資結構對放貸金融機構帶來巨大壓力。

2022年，摩根士丹利、美國銀行、巴克萊等七家大型銀行參與X的收購與私有化融資，合計為Musk控股公司提供約130億美元貸款促成交易。

一般來說，銀行在併購提供債務融資後，會盡快將債務轉售給其他投資人以降低資產負債表風險。然而，X案此策略失效，平台收購後財務大幅惡化，銀行難以找到願意承接此債務的買家，最終被迫將大量債務留在自身資產負債表，被形容為自2008至2009年金融危機以來規模最大的併購債務「過剩」。

X市值遭逢重挫，自Musk接手後，平台市值從440億美元收購價跌至約125億美元，投資人資本大幅損失。

這次失敗的收購波及銀行業。參與融資銀行面臨大規模貸款減記，有些機構減記金額高達數億至數十億美元。該交易表現不佳也動搖主要投資銀行排名，美國銀行與摩根士丹利因此失去領先地位，由未參與X融資的摩根大通與高盛取而代之。

個人獎酬也受影響。2023年，巴克萊併購部門資深投資銀行家的獎金較前一年減少至少40%，而X融資即為該公司表現下滑的重要因素之一。

X的救贖：支付、流量與AI

X市值暴跌，肇因於多重交錯因素。Musk對平台功能及經營結構的調整導致用戶流失，且X與廣告合作夥伴關係惡化，使平台收購前的主要營收來源——廣告收入——大幅縮減。

X財務狀況異常嚴峻，平台每年需償付約15億美元收購融資利息。相較之下，這筆利息幾乎相當於Twitter收購前年度營收50億美元的三分之一，顯示債務壓力極大。

為因應這些挑戰，Musk提出多元策略挽救X市值及財務表現，聚焦支付功能、用戶流量成長及AI整合三大領域。

支付功能： 支付服務是Musk對X藍圖的核心。Musk明確表示，要將X打造成類似微信的一站式平台，結合金融服務與社交網路。X子公司X Payments已於美國28州取得資金傳輸牌照，並計畫擴展至全美，在美國市場推出支付服務。Musk更以X成為全美最大支付機構為目標。業界預期X未來有望支援加密貨幣支付，甚至發行自家美元計價穩定幣。

流量成長： 用戶參與與平台流量是X復甦的關鍵。Musk本人於平台擁有約1.95億追蹤者，積極參與政治、經濟、科技等多元議題互動，推動用戶參與與新用戶導入。Musk曾與知名政治人物於Twitter Space同台，當時同時線上收聽人數達130萬，總觸及高達2.7億人次。不過，Musk的高調參與帶來兩極化效應——既推升流量，同時其政治言論與互動風格也加深不同用戶對平台的分歧觀感。

AI整合： 意識到人工智慧技術的重要性，Musk將其AI公司xAI主力產品Grok整合至X平台，目前所有X Premium訂閱用戶皆可免費使用。此舉同時實現多重策略目標：吸引用戶升級訂閱、用戶可藉Grok創作並傳播內容擴大平台影響力，並累積用戶生成內容作為訓練與優化Grok AI模型之素材，形成AI、用戶參與與內容產出三者互促的生態圈。

常見問答

平台X的主要投資者是誰？

平台X的主要投資者包括Elon Musk、Kingdom Holding Company（由沙烏地王子Alwaleed bin Talal控制）及Oracle，這些皆為平台最大股東。

為什麼平台X會有75%的估值跌幅？

X估值下跌75%，主因Musk的舉措與平台功能調整，引發用戶信心危機。投資人對平台未來的不確定性大幅提升風險溢價。

Musk採取了哪些行動以恢復X平台價值？

Musk將xAI與X平台整合，結合數據、AI模型、運算資源與人才。這項整合旨在以人工智慧重新評估社群媒體價值，推動平台未來成長。

X平台的估值從多少跌至多少？

X平台估值自440億美元跌至約64億美元，自2022年Elon Musk收購以來約下跌75%。

X平台未來獲利展望及發展方向為何？

X平台預計2024年廣告收入將超過200億美元，並聚焦於廣告拓展。訂閱收入仍低於預期，顯示平台策略已朝向高階廣告及商業合作變現。