Bitwise CIO Matt Hougan 重申$1 百萬比特幣價格目標，基於價值存儲市場的增長

比特幣資產管理公司首席投資官馬特·霍根（Matt Hougan）重申了他預測比特幣可能達到每枚一百萬美元的看法，並認為當將該加密貨幣與不斷擴大的全球價值存儲市場進行分析時，其潛力變得明顯。

在2026年3月10日的備忘錄中，霍根指出，比特幣需要在十年內佔據預計121萬億美元價值的價值存儲市場約17%的份額，才能實現每枚一百萬美元的價格目標，這一預測得到了波動性下降、機構通過現貨ETF採用以及宏觀經濟因素推動對替代資產需求的支持。

比特幣作為價值存儲的論點與市場規模

當前市場定位

霍根的分析將比特幣定位為一種“新興的價值存儲”資產，與黃金直接競爭，市場目前估值不到38萬億美元。這一總額包括約36萬億美元的黃金持有量和大約1.4萬億美元的比特幣市值。根據這些數據，比特幣目前僅佔全球價值存儲市場的不到4%。

為了在當前市場規模下達到每枚一百萬美元的價格，比特幣需要佔據超過50%的價值存儲市場份額——霍根承認這個情景對許多投資者來說“不合理”，而他自己也曾多年否定這一可能性。

動態市場增長論

根據霍根的說法，投資者犯的關鍵錯誤是將價值存儲市場視為靜態的。當2004年美國推出第一個黃金交易所交易基金（ETF）時，整個黃金市場的估值約為2.5萬億美元。此後，市場擴展到近40萬億美元，反映出約13%的年複合增長率。

霍根將這一增長歸因於結構性因素，包括政府債務上升、地緣政治不確定性以及寬鬆的貨幣政策——他認為這些條件很可能持續或加劇。

預測與市場份額計算

未來市場規模預估

如果價值存儲市場以過去約13%的年增長率持續增長，霍根估計在未來十年內其規模可能達到約121萬億美元。這一預測構成了他比特幣達到每枚一百萬美元的理論基礎。

在這一擴大的市場規模下，比特幣只需佔據約17%的市場份額，即可達到每枚一百萬美元的價格。這比在假設市場靜態的情況下所需的50%的市場份額更為容易實現。

所需的價格升值

從目前約70,250美元的水平來看，一枚一百萬美元的比特幣將意味著約14倍的增長。儘管幅度巨大，霍根認為，隨著可觸及市場的擴大和比特幣日益獲得機構接受，這一預期變得合理。

支持市場發展的因素

透過ETF的機構採用

霍根指出，現貨比特幣ETF的快速成功證明了機構態度的轉變。這些產品已成為歷史上增長最快的ETF之一，包括哈佛捐贈基金和阿布扎比主權財富基金等機構都在增加對該資產類別的敞口。

幾年前，這種機構參與幾乎不存在，這標誌著比特幣投資者基礎和市場結構的根本轉變。

波動性下降與投資組合配置

比特幣的長期波動性呈下降趨勢，使該資產對機構投資組合更具吸引力。霍根指出，一些專業投資者現在考慮配置約5%，而早期建議則接近1%。

這種增加的配置能力可能推動隨著機構採用規模的擴大而產生的顯著額外需求。

風險與保守假設

下行情景

霍根承認存在若干風險，可能削弱一百萬美元的預期。價值存儲市場可能不會以過去二十年的速度增長，黃金價格可能下跌，且比特幣可能未能在有利條件下獲得更多市場份額。

潛在的上行空間

相反，霍根認為，如果對政府債務和法定貨幣貶值的擔憂加劇，需求可能會推動比特幣市場份額的擴張，超出目前的預測，從而使其預估更為保守。

長期框架

先前的預測

霍根曾在2023年的備忘錄中提出類似的長期情景，認為比特幣到2032年可能超過一百萬美元。上個月，他擴展了這一框架，指出在持續的採用和市場增長下，比特幣在未來20年內可能達到650萬美元。

當前市場狀況

比特幣目前的交易價格約為70,250美元，24小時內上漲近2%，但仍比2025年10月創下的高點126,080美元低超過44%。儘管出現下跌，霍根將比特幣描述為一個正在成熟的價值存儲新興資產。

“在我看來，基本情況——價值存儲市場將繼續如以往般增長，比特幣將繼續如以往般擴大市場份額——會引導你達到遠高於我們今天的價格，”霍根寫道。

常見問題：比特幣一百萬美元的價格目標

問：馬特·霍根如何證明比特幣達到一百萬美元的價格目標？

答：霍根認為，應將比特幣的價值與全球價值存儲市場（目前約38萬億美元）進行比較。如果該市場以其歷史13%的年增長率在十年內擴展到121萬億美元，比特幣只需佔據約17%的市場份額——通過持續的機構採用即可實現，便能達到每枚一百萬美元。

問：比特幣目前在價值存儲類別中佔有多少市場份額？

答：比特幣目前佔全球價值存儲市場的不到4%，該市場由約36萬億美元的黃金持有量主導。要在當前市場規模下達到每枚一百萬美元，比特幣需要超過50%的市場份額——這一情景曾被霍根認為“不合理”。

問：哪些因素支持比特幣持續擴大市場份額？

答：主要因素包括現貨比特幣ETF的快速成功、哈佛捐贈基金和阿布扎比主權財富基金等機構的採用、長期波動性下降，以及投資組合配置建議從1%增加到約5%。

問：哪些風險可能阻礙比特幣達到一百萬美元？

答：風險包括價值存儲市場增長不及預期、黃金價格下跌，以及比特幣未能在有利條件下獲得更多市場份額。相反，對政府債務和法幣貶值的擔憂加劇，可能會促使採用速度超出預期。