Paxos 已突破 80 億美元的總發行資產市值，較去年同期成長超過 500%。Token Terminal 的圖表直截了當地講述了這個故事：2023 年大部分時間持平，2024 年逐步攀升，然後在 2026 年初幾乎垂直上升。
一個低調的穩定幣與 RWA 發行商：@Paxos Paxos 發行的資產市值已超過 80 億美元，較去年同期成長超過 500%。一個值得關注的發行商與資產 👇 pic.twitter.com/Jj2GX4m2vC
— Token Terminal 📊 (@tokenterminal) 2026 年 3 月 14 日
Paxos 發行的產品及其部署位置
這 80 億美元分佈在六條鏈上的三個核心產品中。由 Paxos 發行的 PayPal 穩定幣 PYUSD 已在以太坊、索拉納、Arbitrum One 和 Stellar 上運行。Paxos 自家的穩定幣 USDG 在以太坊、索拉納和 Ink 上運行。PAXG 是一種由倫敦金庫實物金一對一支持的代幣，在以太坊上交易。
多鏈佈局值得關注。大多數穩定幣發行商會以以太坊為核心，並謹慎擴展。Paxos 已經在六個部署上分佈，這顯示公司在建立結算基礎設施，而不僅僅是捕捉 DeFi 流動性。例如，Stellar 上的 PYUSD 針對跨境支付走廊。索拉納上的 USDG 運行在高吞吐量環境中，專為交易速度而建。這些都不是隨意選擇的鏈。
成長曲線近期才出現，且仍在加速
Token Terminal 的數據顯示，大部分成長發生得很快。直到 2023 年和 2024 年初，Paxos 發行的總市值仍遠低於 10 億美元。PAXG 在此期間是最大單一資產，隨著金價緩慢上升而成長。PYUSD 在 2023 年中在以太坊上推出，但需要時間來獲得 traction。
從 2024 年中開始，變化在於多個資產同時擴展。以太坊上的 USDG 急劇成長。PYUSD 擴展到索拉納和其他鏈，並在每次部署中增加了大量交易量。PAXG 也持續攀升，因為金價表現強勁。到 2026 年初，堆疊條形圖顯示所有產品的總市值約在 75 億到 80 億美元之間，其中以太坊上的 USDG 和索拉納上的 PYUSD 正在逐步增加其佔比。
這與單一產品追趨潮流的成長動態不同。當多個資產共同成長時，代表底層平台正在獲得 traction，而不僅僅是一個代幣。
為何監管基礎如此重要
Paxos 擁有紐約金融服務局的信託牌照，這使其成為受監管的信託公司，而非在大多數離岸穩定幣競爭者所處灰色地帶運作的加密原生發行商。每個 Paxos 發行的資產都由隔離儲備支持，並每月公開驗證。
這也是 PayPal 選擇 Paxos 發行 PYUSD 而非自行建立基礎設施的原因之一。同樣，企業和機構合作夥伴在整合 Paxos 資產時，遇到的阻力較少，因為它受到更嚴格的監管。合規成本是真實存在的，但它帶來的准入門檻也是真實的。隨著越來越多的金融機構考慮穩定幣敞口，能在現有監管框架下合作的發行商名單很短，而 Paxos 正在其中。
RWA 位置仍處於早期階段
PAXG 是目前套件中最明顯的實物資產產品，且已運行較長時間，具有一定的業績記錄。但更廣泛的 RWA 市場、代幣化國債、商品、貿易金融工具，仍處於早期階段。
Paxos 多年來在監管監督下建立合規的發行基礎設施，這使其與新進者不同，後者多是事後建立合規框架。
80 億美元和 500% 的年增長率，對於一個大多數非加密基礎設施圈外人士都叫不出名字的公司來說，這樣的數據點在事後看來似乎很明顯。穩定幣市場比大多數人想像的更大，增長速度也比預期快，而 Paxos 默默成為其中較重要的基礎設施供應商之一。圖表已經在講述這個故事，標題只是跟上了。
