美國證券交易委員會正著手消除圍繞經紀-交易商報告規則的多年模糊性，該規則曾限制在場外交易（OTC）市場中可以報價的資產類型。第15c2-11條規則，最初於1971年制定，旨在打擊便士股詐騙，要求經紀-交易商在發布報價前，保持對上市發行人的最新公開資訊。2021年，該規則被重新解釋為也涵蓋固定收益證券，這一轉變引發市場參與者的反彈，並對加密證券提出疑問。在週一的聲明中，SEC提議修訂該規則，將其範圍限制在股權證券，實質上推翻了2021年的解釋。此舉是在更廣泛的監管推動下，旨在澄清加密資產在傳統市場結構中的定位。
主持SEC加密任務小組的委員Hester Peirce表示歡迎此提案，並認為委員會通過2020年的修訂和2021年的應用，造成了多年的不確定性。她指出，根據第15c2-11條規則的字面意義，該規則一直適用於“證券”的報價，但市場參與者和觀察者理解為僅涵蓋OTC股權證券。委員強調，長期的救濟措施本應在機構評估是否擴展規則至固定收益證券的適當性並根據需要修訂規則時提供。相反，委員會多次發布有限的救濟措施——往往只有幾個月，這促使市場持續存在不確定性。
重點摘要
SEC提議將第15c2-11條規則的報告義務範圍縮小至OTC市場中的股權證券，推翻2021年將其擴展至固定收益資產的解釋。
該機構已開放60天的公開意見徵集期，以收集對“股權證券”定義的意見，以及加密資產是否可能屬於該範疇。
此提案彰顯委員會旨在減少影響市場參與者和產品開發的監管模糊性，包括與加密相關的產品。
包括SEC和CFTC在內的監管機構一直在傳達一個更廣泛的推動，即將加密監管與傳統市場對齊，近期的協調努力就是證明。
討論中涉及建立“專家市場”的可能性，以及在該框架下如何處理加密資產。
提及的代碼：$BTC、$ETH、$COIN
市場背景：此提案是在美國更廣泛的監管推動下，旨在使加密市場的監管更為明確。通過徵求公眾意見，SEC暗示將朝著更確定的方向前進——同時留待未來如何定義“證券”中的加密證券。此舉緊隨SEC與CFTC之間的最新備忘錄，旨在協調金融市場的監管，包括加密資產，以減少兩機構之間的監管摩擦。
為何重要
SEC的提案解決了長期以來依賴OTC報價的市場參與者面臨的摩擦點。通過將範圍縮小至股權證券，該機構傳達出除非明確將某些資產定義為證券，否則報告義務不會自動擴展到其他資產類別，包括加密相關工具。這可能減輕在OTC平台上處理非股權資產的發行人和經紀-交易商的合規負擔，同時也為評估可能在傳統市場渠道註冊或報價的加密產品提供更明確的框架。
此舉也反映出現任政府更廣泛的監管立場，即將加密市場納入更清晰的治理範圍。60天的公開徵求意見期將讓行業參與者、交易所及其他利益相關者就“股權證券”的定義以及加密資產是否能被納入該範疇提出意見。隨著代幣化資產和新募資結構的持續發展，SEC正表明其打算細化法律界限，而非依賴臨時的救濟措施，以避免市場碎片化。
除了對第15c2-11條規則的技術性解讀外，這一發展還處於更大的監管對話之中。SEC與CFTC已朝著協調監管的方向邁進，以更連貫地監督金融市場，包括加密活動。這種協調可能影響未來披露、投資者保護和市場准入規則的適用範圍，為合規的代幣項目鋪平道路，或提高那些不符合既定證券法律的項目的門檻。
接下來值得關注的事項
60天公開徵求意見期：關注正式反饋的截止日期及任何後續的機構回應或修訂。
股權證券的定義：留意對“股權證券”構成的澄清，以及該定義如何涵蓋或排除加密資產。
加密資產適用性：評估SEC是否會提供進一步指導，關於加密證券的界定及將加密資產納入第15c2-11條範圍的標準。
監管協調：關注SEC與CFTC協調框架的最新進展，以及兩機構如何共同監管加密市場的新指導。
資料來源與驗證
SEC新聞稿：提議修訂交易法第15c2-11條規則 (https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-28-sec-proposes-amendments-exchange-act-rule-15c2-11)
SEC委員Hester Peirce關於第15c2-11條規則的演說 (https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-nal-rule-15c2-11-2021-09-24)
SEC與CFTC關於金融市場監管（包括加密）的協調備忘錄 (https://cointelegraph.com/news/sec-cftc-sign-memo-regulate-markets-harmony)
OTC報價與加密影響的監管更新
對第15c2-11條規則的修訂，代表SEC對OTC報價實踐與不斷演變的加密景觀交集的重新調整。雖然該機構尚未將加密資產不可逆轉地定義為股權證券，但公開徵求意見的過程將揭示是否以及如何將現行規則擴展或調整，以涵蓋具有所有權權利或其他通常與證券相關特徵的加密工具。與此同時，市場參與者應為OTC報價披露要求的潛在變化做好準備，尤其是在新的加密原生產品和代幣募資方案尋求更廣泛進入傳統市場渠道之際。
相關：SEC-CFTC在加密市場的協調
對市場參與者的影響
對於涉及OTC報價的經紀-交易商和發行人而言，將焦點縮小至股權證券可能會減輕非股權工具的合規負擔，只要這些資產不在“股權證券”的明確範圍內。然而，公開徵求意見也促使人們審視該定義是否足夠嚴謹，以涵蓋具有證券特徵的加密資產。委員會強調，明確、可證明的所有權或股權類似利益，將影響新加密項目在追求OTC報價或上市前的披露策略。
這一對話反映出一個更深層的目標：在投資者保護與市場可及性之間取得平衡。通過細化資產何時以及如何在OTC平台上報價，監管者旨在減少不必要的阻礙，同時保持透明的信息流，幫助投資者做出明智決策。長遠來看，這可能影響代幣發行者的資本募集策略、交易所的報價政策，以及長期作為私募與公開市場橋樑的OTC市場的風險輪廓。
本文最初刊載於《SEC就OTC經紀-交易商規則中加密處理徵求公開意見》——您的加密新聞、比特幣新聞與區塊鏈更新的可信來源。
