比特幣礦工正將算力轉向超大規模運營，因為數十億美元的人工智慧（AI）合約在收益上遠超挖礦，迫使這個保障全球最大加密貨幣的行業重新思考。
起初只是一個副業的比特幣礦工，已經演變成一場身份危機。在美國及其他地區，曾經依靠算力價格（hashprice）生存的公司，如今都在追逐AI和高性能計算（HPC）的收入，同一兆瓦的電力能帶來數倍的收益。
這個轉折點可以追溯到2024年4月，比特幣的第四次減半將區塊獎勵從6.25 BTC削減至3.125 BTC。這一變化讓收入瞬間減半，而網絡難度持續上升，壓縮利潤空間，成為自早期以來最嚴峻的收入環境之一。
與此同時，AI展現出更大的吸引力。與AI模型相關的數據中心工作負載每兆瓦能產生數百萬美元的收益。這意味著，同樣的電子能突然變得更有價值，用於其他用途。“[AI] 成為比特幣挖礦最大的競爭對手，”加密交易員Ran Neuner本週寫道。“如果AI成為電力的最高出價者，比特幣會怎樣？”Neuner問道。
礦工們正在迅速做出決定。已經有數十億美元的AI基礎設施合約由曾專注於比特幣挖礦的公司簽訂，分析師估計，即使是部分轉型也可能每年解鎖數百億美元的額外收益。
這些交易流動看起來不像是轉型，更像是一場踩踏。IREN與微軟簽訂了97億美元的GPU雲服務合約。Hut 8簽署了一份價值70億美元、期限15年的AI數據中心租約，背後由Google相關基礎設施支持。
Terawulf則簽訂了95億美元的長期合約，而Cipher Mining則與亞馬遜網絡服務（AWS）達成了55億美元的協議。Bitfarms則更進一步，宣布計劃在未來兩年內完全停止比特幣挖礦。
“儘管僅佔我們總可開發資產不到1%，我們相信將我們華盛頓站點轉為GPU即服務的轉型，可能產生的淨營運收入甚至超過我們過去所有比特幣挖礦的收益，”Bitfarms執行長Ben Gagnon去年表示。
市場也在做出相應反應。到2025年底，超過70%的主要礦業公司已經從AI基礎設施中獲得一定收入，隨著長期合約的落地，這一比例預計將持續上升。
也有人以較為謹慎的角度看待這個問題。“比特幣面臨的一個被低估的巨大逆風是挖礦經濟的災難，”Lekker Capital的首席投資官Quinn Thompson表示，他認為向AI的轉變正在加速本已脆弱的動態。
不過，比特幣的支持者並不為此失眠。網絡的難度調整機制每2,016個區塊自動重新校準，當參與者退出時降低挖礦難度，並恢復剩餘礦工的盈利能力。
此外，經常被忽視的一個結構性問題是：礦工在建立AI基礎設施方面具有獨特優勢。他們的設施已經配備大型電力連接、工業冷卻和光纖連接——這些資產可以將部署時間縮短多達75%，相比從零建造新數據中心。
換句話說，礦工不僅在離開比特幣——他們還在利用早期擁有的資產賺錢，這些資產是AI迫切需要的：電力。
真正的緊張局勢在於接下來會發生什麼。如果AI繼續以溢價收取計算費用，礦工的撤離可能會持續，逐步降低比特幣的安全預算。反之，如果AI容量超出需求——或比特幣價格足夠上漲以恢復挖礦盈利——局勢可能會反轉。
目前，行業似乎正朝著雙重性格發展。大型上市運營商正轉型為AI基礎設施提供商，將比特幣作為次要業務，而較小、能源效率較高的礦工則繼續保障網絡安全。
這更像是一種不完全的割裂，而是一種不安的共存——比特幣仍在逐塊運行，即使其昔日的擁護者悄悄將算力轉移到其他地方。
