U.S. Capital Heavily Bets on Latin America: Not Betting on Growth, but on "Critical Nodes" of the Financial System

作者：Zen，PANews

來自布宜諾斯艾利斯的股票經紀人Rubén López，每天早晨會花幾分鐘完成一筆特殊的“日常操作”：他將手中的阿根廷比索按官方匯率換成美元，隨即在交易平台上將美元兌換成與美元1:1掛鉤的穩定幣USDC，再通過平行市場的匯率將穩定幣換回比索。

適逢阿根廷中期選舉臨近之際，阿根廷總統哈維爾·米萊收緊外匯管制以支撐比索匯率，Rubén卻每天花不超過10分鐘，就能穩賺約4%的套利收益。

而生活在美國的墨西哥移民打開WhatsApp，發幾條消息，附上穩定幣USDC，遠在瓜納華托的家人就能在兩分鐘內在手機上收到按墨西哥比索結算的款項。

過去幾年，長期被視為高波動、高風險、高不確定性的拉美區域，如今正越來越多地被美國支付巨頭、風投基金和穩定幣創業公司視為下一輪金融基礎設施重構的重要戰場。

2026年2月，Visa宣布將從Advent International手中收購阿根廷支付平台Prisma與Newpay，以強化在阿根廷的數字支付與基礎設施能力。3月，專注於穩定幣的拉丁美洲金融應用ARQ披露完成7000萬美元融資，紅杉資本與Founders Fund等參投。ARQ構建了連接傳統銀行網絡和基於穩定幣的支付系統的基礎設施，使用戶能夠持有外幣並進行交易。

把這些案例放在一起看，美國資本關注的顯然不只是某一家高增長公司，而是在提前佔據拉美金融體系重構中的關鍵節點：誰掌握支付入口、清算網絡、帳戶關係和美元化儲值工具，誰就更有機會在下一階段競爭中取得主動。

金融摩擦痛點，奠定拉美高增長潛力

拉美之所以成為金融科技和穩定幣公司重點爭奪的市場，根本原因在於，這裡的金融摩擦不是抽象命題，而是一個能被宏觀指標、支付場景和鏈上活動反覆印證的現實問題集合。這裡的金融需求並不單一，而是呈現出明顯的分層結構。

在巴西、墨西哥等通脹相對可控的經濟體，用戶最直接的痛點往往不是貨幣貶值的問題，而是支付成本高、跨境轉賬慢、帳戶服務不夠高效。世界銀行報告顯示，2025年第一季度全球發送200美元的平均匯款成本仍高達6.49%，數字化渠道的平均成本也在5%左右。而在美墨匯款的典型場景中，傳統渠道費用高達5%-7%。對於這類市場而言，金融科技的價值首先體現在把支付、清算和跨境匯款做得更便宜、更快、更順暢。

另一方面，在阿根廷等高通脹經濟體，問題就不只是支付效率，而是資金本身如何保值。對高通脹市場的用戶來說，金融科技和穩定幣首先解決的不是體驗優化，而是價值儲藏。也就是如何更方便地持有相對穩定的資產，以及如何更低摩擦地進行跨境美元結算。

除了通脹分化和跨境匯款成本，拉美金融市場還有一個顯著特徵是，用戶近些年已經被大規模教育擁抱數字支付體系，但這套未完善的體系仍未完全解決跨境、保值和“美元化”問題。

世界銀行Global Findex及相關公開資料顯示，拉美多國數字支付普及率已處於較高水平。以巴西為例，世界銀行文件顯示，2024年有70%的成年人進行了數字支付；阿根廷在此前Findex口徑下的相關比例也已達到約72%。這說明拉美很多核心市場已經不再需要從零教育用戶，而是進入了圍繞效率、成本與場景深度展開競爭的階段。

以巴西的Pix為例，其已從一種轉賬工具演變為事實上的社會級支付基礎設施。歐洲支付委員會整理的公開數據稱，截至2024年3月，Pix約有1.53億個人用戶和1500萬企業用戶；2023年全年交易筆數約420億筆，交易額約17.2萬億雷亞爾。

不過，本地數字支付網絡雖然也能跑起來，但並非所有金融需求都能滿足用戶。對該市場用戶來說，本地轉賬可以越來越順暢，可一旦涉及跨境結算、美元儲值、對沖本幣貶值或低成本全球收付款，原有體系的摩擦仍然很明顯。

也正是在這裡，穩定幣開始從加密資產變成一種現實金融工具。一個極具說服力的案例是美墨匯款走廊。Mizuho銀行的研究顯示，通過Bitso交易所與Félix Pago等平台合作，使用USDT和USDC等穩定幣的匯款成本已降至1%以下。目前，Bitso處理的美墨穩定幣流動已達到65億美元，占據了美墨之間630億美元年度匯款市場的10%。

這些鏈上數據已經說明，拉美用戶並不是在零星試驗穩定幣，而是在把它當作真實可用的美元化工具，兼具跨境美元流動和價值儲存功能。國際貨幣基金組織（IMF）估算，按GDP比例計算，“拉美與加勒比”是全球穩定幣使用最顯著的地區之一，比例約為7.7%。

此外，Chainalysis 2025年拉美報告顯示，2022年7月至2025年6月，拉美累計加密交易量接近1.5萬億美元。其中，巴西是區域最大市場，收到約3188億美元加密資產，阿根廷約939億美元，墨西哥約712億美元。就穩定幣占比而言，Chainalysis 2024年報告：阿根廷穩定幣交易量占比為61.8%，巴西為59.8%，均顯著高於44.7%的全球平均水平。

金融市場的確定性與成長性

在拉美，需求已經發生、交易已經形成、數據可以驗證，但支付、帳戶與資金管理的數字化仍處在上升階段，市場滲透率還有明顯的提升空間。因此，市場結構基礎決定了拉美不僅僅有增長故事，更有不易並存的確定性和成長性。

在確定性方面，上述市場端的數據已經足夠說明需求真實存在，而成長性則來自支付和帳戶數字化的中長期趨勢。

麥肯錫在拉美支付研究中指出，在其覆蓋的西語國家樣本中，借記卡在短短兩年內取代現金成為消費者最偏好的支付方式，移動支付也在快速普及。即便現金在很多市場仍佔有相當比重，消費者的支付偏好已經明顯向非現金工具遷移。

從更宏觀的層面看，支付數字化並不只是消費者端的便利化升級，也在推動企業端的資金流程重構。美洲開發銀行報告顯示，拉美線下消費場景中的數字支付占比，已從2020年的約11%提升至2024年的30%。與此同時，拉美與加勒比地區超過70%的企業已經進行過數字化採購。

這表明，數字化不僅滲透到個人轉賬、支付，也延伸到了企業收付款、對賬、資金歸集和採購管理等環節。對金融科技公司而言，這將帶來更大的可服務市場。例如，Payoneer近期加強了其在墨西哥的本地收款能力，幫助全球賣家以墨西哥比索直接從本土電商平台收款，減少匯兌成本；而Jeeves則推出了面向拉美企業的穩定幣支持企業卡，旨在將跨境結算時間從幾天縮短至幾分鐘。

而穩定幣的出現，則進一步強化了這種確定性與成長性的組合。對於拉美而言，穩定幣的重要性並不主要體現在投資屬性，而在於它正在成為解決美元需求、跨境結算問題的一種技術工具。

匯款規模長期高企，跨境支付成本又長期存在剛性，這使得穩定幣與本地支付軌道的結合，更像是在填補現實金融體系中的結構性缺口，而不是提供一種短期投機工具。

已經有穩定幣支付業務在阿根廷初步落地，比如由Variant Fund、Lattice Capital領投的阿根廷金融科技公司Takenos就宣布，截至今年3月，其基於Solana區塊鏈的穩定幣解決方案已處理超過5億美元的跨境支付，服務覆蓋拉丁美洲20個國家的50萬用戶，主要用於工資支付和企業交易。

拉美為何成為美國資本的新下注地

相較美國那種高度成熟、巨頭密布、用戶教育早已完成的市場，拉美很多金融科技與加密金融細分賽道，仍處在基礎設施成形但格局尚未封頂的階段。對VC來說，這通常意味著更好的進入點。

近年來，拉美融資持續增長，且資本更多流向成熟、已適應市場變化、模型更穩健的公司。其中，本地資金仍更偏早期，而以美國資本為代表的外資，更傾向在公司已經更成熟、更可規模化時進入，等模式被初步驗證、可擴張性顯現後再進場做放大器。

相比拉美，美國用戶教育完成得早，基礎設施早已成熟，頭部平台和既有金融機構的分工也更固化。後來者要麼只能做極窄切口，要麼獲客成本極高，要麼只能從現有巨頭嘴裡搶份額。相較之下，拉美金融服務邊界正在重構，即使一些細分賽道已經出現龍頭，但整體滲透、產品深度和區域擴張仍在進行中。

美國本土很多金融科技與加密公司面對的是一個更成熟、也更擁擠的存量金融體系。它們要爭奪的，不只是用戶，更是支付入口、帳戶關係、清算路徑和監管定義權。

2026年美國加密市場結構法案的反覆受阻，就說明了這一點。其阻力既來自國會內部圍繞穩定幣收益、代幣分類和監管權限的持續分歧，也來自傳統銀行體系對穩定幣、信託牌照和存款替代效應的警惕。

但拉美公司進入的，是幫助市場從低效率舊系統躍遷到新系統的市場，用戶遷移的理由更強，增長空間更多來自新滲透和結構升級。這兩者在資本定價邏輯上完全不同。前者更像爭奪存量，後者更像吃增量。

不過，收益永遠與風險並存。而拉美真正吸引美國金融機構的地方，從來不是低風險，而是高價值密度。但高價值密度的另一面，往往就是更複雜的監管、外匯與宏觀環境。

對美國金融機構來說，這裡的機會不在於簡單複製本土產品，而在於能否在一個高摩擦市場中，真正把支付、清算、美元化儲值和合規能力做成基礎設施。但這條路也充滿荊棘。正如Ripio首席執行官Sebastián Serrano所言，“金融服務具有很強的本地化屬性”。所以，即使是Coinbase這樣的加密巨頭，也因為各種內部考量而暫停在阿根廷的服務。

也正因此，拉美不是一場輕鬆的套利遊戲，而更像一場對執行力、風控能力、牌照理解和本地化運營要求都更高的耐力賽。

在這場競賽中，我們已經看到了具體的現實切面：從里約熱內盧的街頭商販展示Pix二維碼收款，到墨西哥城的家庭通過WhatsApp接收來自芝加哥的USDC匯款，再到布宜諾斯艾利斯的自由職業者用USDT領取遠程工作的薪水。

誰能把這些真實存在的金融痛點，轉化為可持續、可複製、可跨區域擴張的服務能力，誰就是最終贏家。