比特幣與股票相關性回正，避險敘事在 3 月徹底崩潰

3 月上半月，比特幣在美以伊衝突升溫期間顯著跑贏黃金與股票，一度引發市場對大規模資本輪動的預期；然而，進入 3 月最後一周，隨著川普向伊朗發出 48 小時通牒並引爆全面恐慌，比特幣與股票的相關性急速回正，兩市進入同步下跌模式，加密貨幣恐懼與貪婪指數重回「極度恐懼」區間。

三月的戲劇性逆轉：從超額表現到恐慌同步

（來源：Trading View）

3 月初，比特幣在傳統市場承壓之際逆勢走強，引發「戰時避險替代資產」的市場敘事，分析師開始討論資本從股票與黃金流向加密貨幣的結構性轉移。這一期間，比特幣與股票的相關性一度降至負值，顯示兩者短暫呈現去相關特徵。

然而，這一格局在月末迅速崩潰。地緣政治風險的再次升級使整體避險情緒蔓延，比特幣未能維持獨立走勢，轉而與全球風險資產同步承壓。鏈上加密數據平台 Alphractal 指出，這種趨同現象屬罕見訊號，通常預示更廣泛的市場壓力即將到來，建議投資者保持高度謹慎。

相關性回正背後的三重壓力驅動

地緣政治恐慌不斷升溫：川普的 48 小時最後通牒使霍爾木茲海峽危機進入最高風險階段，全球市場進入「先拋售後觀望」的被動避險模式，傳統和加密資產同步承壓

降息預期全面消退：通膨持續高位疊加油價飆升，使全球主要央行的降息窗口大幅收窄；市場目前認為聯準會降息概率極低，利率敏感性資產普遍失去關鍵上行催化劑

散戶情緒跌至多年低點：美國個人投資者協會（AAII）最新調查顯示，52.0% 的散戶投資者對未來六個月的市場前景持悲觀態度，為 2025 年 5 月以來的最高水準；加密貨幣恐懼與貪婪指數已連續 34 天以上維持在「極度恐懼」區間

技術分析：相關性逆轉的歷史危機信號

Tony Severino 依據歷史數據提出警告：當比特幣與標普 500 指數的相關性從 -0.5 急劇反彈回正時，通常是股市即將崩盤的前兆信號，比特幣價格通常隨後出現大幅下跌。目前相關性已轉正，顯示未來數週兩類資產的走勢可能繼續同步。

Severino 特別指出，在當前極度負面的情緒背景下，任何短期反彈都可能只是「死貓反彈」：「通常情況下，會先出現一次反彈，加劇疼痛。」此一看法促使分析師與投資者重新評估比特幣在戰時環境中扮演「避險資產」的前提假設。BeInCrypto 最新短期技術分析指出，若比特幣跌破 68,000 美元，可能進一步下探 65,000 美元附近。

常見問題

比特幣與股票的相關性為何在三月出現逆轉？

3 月初，地緣政治衝突升溫使比特幣短暫展現相對獨立的走勢，相關性一度降至負值。月末，川普的伊朗最後通牒引爆全面恐慌情緒，降息預期消退，散戶看跌情緒達到多年高點，這些因素疊加使比特幣與股票重新進入同步下跌模式，相關性轉為正值。

Tony Severino 的歷史相關性警告具體意味著什麼？

Severino 的歷史分析顯示，當比特幣與標普 500 相關性從 -0.5 的低點急劇反彈至正值時，這一模式歷史上通常先於股市的明顯下跌出現，且比特幣往往隨後跟跌。這是一個概率性的歷史觀察，並非確定性的預測。

比特幣在當前環境下是否仍有避險資產的特性？

目前的市場表現對比特幣的「戰時避險」敘事提出了挑戰。3 月末，比特幣與股票同步大幅下跌，顯示在全面恐慌情緒主導的市場環境下，加密貨幣仍難以脫離廣義風險資產的定性。分析師認為，比特幣的避險特性更多在宏觀長期維度中體現，在短期流動性危機下避險功能受到明顯限制。