21Shares：加密貨幣 ETF 主動管理時代開啟，質押收益是新引擎

加密資產管理公司 21Shares 總裁 Duncan Moir 在接受 Cointelegraph 採訪時指出，隨著市場成熟，加密貨幣 ETF 及 ETP 將從簡單的被動式價格追蹤進化至主動管理階段。他認為，加密貨幣作為新興且持續增長的資產類別，特別適合透過主動管理來識別機會與控制風險。

主動管理取代被動追蹤：成熟市場的必然演進

Moir 表示，21Shares 採用自下而上的個別資產研究，結合自上而下的量化與自主策略，以管理風險並進行投資組合配置。公司目前正持續擴充投資組合管理與交易團隊，以支援更複雜的產品架構。

他指出，與去年 10 月收購了 21Shares 部分股份的 FalconX 的整合，有望加速主動型產品的開發進程，尤其是在公司拓展至更複雜產品領域的過程中。Moir 強調：「我們相信我們將能夠提供強大的主動管理產品。」

在地區需求差異方面，Moir 指出：美國市場的興趣仍集中在市值較大的加密貨幣；而歐洲的機構客戶則更關注新興資產以及 Layer-1 以上的應用層生態。

質押收益：加密貨幣 ETF 進化的核心功能

質押（Staking）已成為加密貨幣 ETP 領域最受關注的新興功能，允許投資者透過鎖定加密資產以協助區塊鏈網路安全，同時獲取收益回報。

2025-2026 年主要機構的質押 ETF 進展

Grayscale：去年 10 月在其所有 ETP 中引入質押功能，以太坊基金成為首批在美國上市、提供質押獎勵的現貨加密貨幣 ETF；目前正等待 Solana 信託的相關審批

BlackRock（貝萊德）：2026 年 3 月在納斯達克（Nasdaq）上市一款融合質押機制的以太坊 ETP，將現貨以太幣敞口與收益生成相結合，上市首日交易量達 1,550 萬美元

21Shares：近期在歐洲推出與微策略優先股（STRC）掛鉤的 ETP，為希望透過傳統經紀平台接觸收益型資產的投資者提供管道，並獲得強勁的早期需求反應

21Shares 的三維評估框架與代表性產品

Moir 表示，21Shares 在評估是否推出新 ETP 時，依據三個維度進行判斷：內部研究洞見、客戶需求回饋，以及對未來市場趨勢的判斷。這套框架可能導向高度專注的單一資產產品，或主題更廣泛的多元資產組合。

以比特幣黃金 ETP 為例，該產品雖然最近才在倫敦正式掛牌，但已上線逾四年，Moir 指出其在歐洲 ETP 中實現了最高的風險調整後收益。他強調，從投資組合構建的角度看，比特幣與黃金的組合「完全合理」，能夠在兩種資產之間實現有效的多元化配置。

常見問題

什麼是主動管理加密貨幣 ETF，與被動式 ETF 有何區別？

主動管理 ETF 由基金經理根據研究與市場判斷主動進行資產選擇與配置，而非單純追蹤指數。 21Shares 指出，加密貨幣的新興特性使其特別適合主動管理，可透過量化策略與自主判斷識別機會，並更有效地管理波動風險。

質押收益如何整合進加密貨幣 ETF？

質押 ETF 允許基金透過將持有的加密資產用於區塊鏈網路驗證，為持有者產生額外收益。 Grayscale 已在旗下 ETP 中引入質押，貝萊德的新以太坊產品亦融合了質押機制，這一模式代表加密貨幣 ETF 從純價格暴露向收益生成的結構性演進。

21Shares 的比特幣黃金 ETP 有何特別之處？

該 ETP 將比特幣與黃金兩種資產組合，在投資組合層面提供跨類別的多元化配置。 Moir 指出，此產品已在歐洲 ETP 中實現最高的風險調整後收益，展示了主題性多資產 ETP 相較於單一資產被動追蹤的潛在優勢。