我總結了五類「還活着的 VC 」，以及他們是怎麼活下來的

從上周末 BCHDE 宣布停止二期和新項目投資開始，這周越來越多華人 VC 開始復盤自己基金的回報率了。

可以看到，即使是牛市，這輪週期華人 VC 的一級投資整體回報其實也不行。即使是「上幣率」看起來還不錯的 VC，但真正在回報率上，表現並不理想。

但我也觀察到，還是有一些活得還不錯的 VC。他們爲啥能活下來？我總結了五類（當然也有很多 VC 是以下好幾種的混合）：

01｜轉二級

傳統投資型 VC 今年過得都不太行，所以很多直接轉型去做二級。比如 meme coin、港美股，甚至傳統金融交易。

只要轉型夠快，依然有肉喫。這一輪山寨幣的流動性都不好，除了主流幣之外，港美股都是非常好的選擇，錢都是聚集在錢最多的地方。

02｜輕量打法

還有一類 VC，直接減小基金規模，甚至做個人的天使投資人。小體量、小成本參與反而能有不錯的收益。

比起過去那種非要砸個幾百萬、搞「天王級融資」的打法，現在這類輕量化操作反而更敏捷、回報率也更靈活。

03｜企業風投類

這類 VC 最大的特徵就是：自己本身有主營業務，比如交易所、公鏈、做市商。投資只是他們生態布局的一部分。

這種 VC 本質上更像 CVC（企業風投），有目標、有導向。他們投項目是爲了生態更繁榮——比如拉 TVL、提升交易深度、綁定特定團隊、強化鏈上活躍度等等。這類裏最典型的大家都知道：YZi Labs 、Solana 基金會、Polychain、DWF Labs 這些……

04｜媒體型VC

比如 a16z 這類，制造概念能力極強，投項目不多，但足夠有記憶點。你說它像 VC，其實更像媒體集團，懂傳播、懂情緒、懂講故事。

它們的存在感往往不靠帳面收益，而是靠「定義敘事」的能力——這類 VC 在 narrative 驅動市場的階段，話語權極強。

05｜加速器 / 孵化型 VC

這輪週期裏做的最好的孵化應該是 AllianceDAO ，孵化出了Moonpay、Pumpfun 和 DAOSFUN 這些頂級的 meme工具。

過去的那些大額融資其實也讓大家看到了，很多項目創始人真是屬於是沒見過大錢的，或者說是拿了這麼多錢是不知道怎麼花的，拿到融資之後就躺平「軟 rug」了，惡劣點的還會弄點手段洗一洗買別墅。但真正想做事的團隊，其實更缺的是資源而不是錢。就像之前 a16z、紅杉囤了一堆 H100 GPU 來換取股權。

同理，優質的 crypto 項目其實不缺錢，缺的是：優質的marketing、幫創始人做個人 IP 、社區冷啓動、TGE 、不作惡的做市商、上所通道等等。在你每一個關鍵節點都補位，幫你「把局做起來」。

包括 BCHDE 現在要做的孵化也是這樣的，不變的是選到優質項目，變的是重心轉移到投後這塊。所以爲什麼今年有這麼多 Agency 跑出來，也是這個原因。