牛市「下半場」已經開啟？Glassnode：比特幣需求降溫，資金正湧向山寨幣

加密市場分析公司 Glassnode 最新報告指出，比特幣（BTC）正呈現出與歷史牛市週期後期相似的跡象——需求放緩、資金輪動加速，山寨幣交易熱度飆升。這或意味著，本輪牛市的「下半場」已經開啟，資本正從比特幣轉向山寨幣尋找更高的回報。

比特幣週期對比：已進入歷史第二長的高位期

（來源：Glassnode）

Glassnode 分析師指出，評估牛市週期階段的一個關鍵指標，是 BTC 流通量維持在 +1 標準差區間上方的天數：

當前週期：273 天（歷史第二長）

2015–2018 週期：335 天（歷史最長）

2018–2022 週期：顯著短於當前

這意味著，比特幣已處於長時間的高位運行階段，與歷史後期的牛市特徵高度吻合。

需求降溫：創新高後資金流入疲軟

上週高點：BTC 創下 124,000 美元 歷史新高

需求變化：資本流入減弱，已實現利潤低於前幾輪牛市高點

賣壓狀況：長期持有者（LTH）雖在高位獲利，但賣壓相對溫和

Glassnode 評論稱：「雖然賣方壓力減弱，但市場未能延續上漲動能，這是週期後期的典型信號。」

資金輪動：山寨幣衍生品交易量超越比特幣

（來源：Glassnode）

近期資金正快速從比特幣流向山寨幣，尤其是在衍生品市場：

主要山寨幣未平倉合約：回調前一度達到 602 億美元（歷史新高）

以太坊（ETH）永續合約交易量：首次超越比特幣，創歷史新高

資本流向解讀：投資者正加大對山寨幣的投機與配置，典型地出現在牛市後期

Glassnode 指出：「如此明顯的交易活動輪動，強化了投資者對山寨幣領域日益增長的關注。」

歷史規律：山寨幣季前兆

從歷史上看，牛市後期的資金輪動往往是 山寨幣季（Alt Season） 的前奏：

1、比特幣率先創高並進入盤整

2、資金轉向波動更大的山寨幣尋求高回報

3、山寨幣板塊迎來短期爆發

目前的市場結構與此高度吻合，ETH、交易所代幣、預言機代幣等板塊已率先受益。

當前市場價格

BTC：112,800 美元

ETH：4,250 美元

雖然價格距離高點有所回落，但資金輪動與結構性特徵顯示，市場仍處於活躍階段，只是主角正從比特幣轉向山寨幣。

结语

Glassnode 的分析為市場提供了一個關鍵視角：

比特幣：週期已進入後期，需求降溫但仍處高位

山寨幣：資金與交易量快速上升，或預示山寨幣季臨近

對投資者而言，這意味著策略需要更靈活：在控制風險的同時，適度關注山寨幣板塊的短期機會，尤其是衍生品交易量與鏈上活躍度顯著提升的項目。