貶值交易推動黃金、比特幣走高，摩根大通：BTC 年底目標價 165K

在美國政府關門之際，黃金、比特幣同步走高，散戶投資者大量流入比特幣和黃金 ETF，推動了所謂的「貶值交易」(debasement trade)。摩根大通分析師認為，比特幣價格相較黃金被嚴重低估，年底目標價上看 165K。

散戶推動的「貶值交易」正盛行

在美國政府關門之際，黃金、比特幣同步走高，散戶投資者大量流入比特幣和黃金 ETF，推動了所謂的「貶值交易」(debasement trade)。

所謂的貶值交易，是指投資者對替代價值儲存工具的需求不斷增長。由於對政府赤字、通膨、地緣政治風險、央行信譽以及法定貨幣貶值（尤其是在新興市場）的擔憂，自2024年底以來，散戶投資者引領了這一趨勢，紛紛湧入比特幣和黃金 ETF。

摩根大通分析師指出，在過去一年，流入現貨比特幣和黃金 ETF 的累積資金大幅攀升。比特幣 ETF的流入量在 2025 年初激增，隨後在 8 月份有所降溫，而黃金 ETF 的流入量近期有所回升，兩者之間的差距正在縮小。儘管機構投資者已透過芝加哥商品交易所（CME）期貨參與其中，但分析師表示，期貨部位落後於 ETF 的流入，顯示在貶值交易中，散戶投資者的傾向更為明顯。

黃金、比特幣 ETF 暴量，大家都想參與貶值交易

彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 也分析，黃金 ETF GLD 和比特幣 ETF IBIT 交易量排名皆在前十名，情況十分罕見，應該是大家都想參與貶值交易。

$GLD and $IBIT in the Top 10 ETFs by volume today, which is rare, everyone wants in on the The Debaser Trade I guess… pic.twitter.com/vsUbQlUMTf

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) October 2, 2025

摩根大通：比特幣相較黃金被低估，年底上看 165K

摩根大通分析師表示，比特幣與黃金的波動率已跌破 2.0，這意味著比特幣目前需消耗的風險資本約為黃金的 1.85 倍。基於這一比率，比特幣目前 2.3 兆美元的市值需要上漲約 42%，這意味著比特幣的理論價格必須上升到 16.5 萬美元，才能與透過ETF、金條和金幣進行的約 6 兆美元私人黃金投資相匹配。

分析師表示，隨著近幾週金價飆升，比特幣相對而言更具吸引力。 他們上調比特幣年底價格到 16.5 萬美元，新的隱含目標價反映了金價走勢的影響。

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