日本交易所警告：企業敢轉型成 DAT，就限縮你募資空間

近期日本越來越多上市公司想學微策略 (Strategy) 模式，轉為數位資產財務公司 (DAT)。而這波潮流也讓日本交易所集團 (JPX) 警覺，擔心投資人承受過大風險，正考慮祭出更嚴格的「借殼上市」規則、甚至要求企業重新審計，並提高募資門檻。自 9 月以來，至少已有三家日企因 JPX 反對而暫停儲幣計畫。

上市日企瘋囤幣，JPX 開始出手管控

今年加密市場景氣升溫後，日本出現一批仿效微策略的 DAT。截至目前，日本已有 14 家上市比特幣 DAT，數量位居亞洲第一。從下圖可以看到：

「上市日企與機構合計持有約 80,000 顆 BTC，而且還是全球第 4 多比特幣 DAT 的國家，同時位居亞洲第一。」

但這些比特幣 DAT 在今年中之後大幅回跌，造成不少散戶虧損，引發 JPX 與監管機構的高度關注。

JPX 透過書面回應表示，目前雖然沒有明文禁止上市公司囤幣，但已經盯上那些可能有風險、治理不透明的公司，目的就是保護股東與投資人。

是否限制 DAT 擴張，JPX 內部討論中

根據多位知情人士透露，JPX 正研究更嚴格的借殼上市規則，也正評估是否要求這類公司重新進行審計，目前尚未定案。JPX 原本就禁止借殼上市，但如今討論是否把範圍擴大到：

「假設上市公司把核心業務直接轉為囤幣，也可能被視為類似借殼上市的操作。」

因此，JPX 打算限制企業藉由用「轉型囤幣」的方式，把主業改成囤積加密資產。

三家企業已被勸阻，暫停買幣計畫

其中一位知情人士透露，自今年 9 月起，有三家上市日企原本打算開始大量囤幣，但因 JPX 反對，只能把計畫擱置。JPX 更明確告知這些公司：

「如果企業以囤幣作為主業，就縮減他們在未來在市場上的募資空間。」

也就代表 JPX 不希望這些公司一邊發行新股募資、一邊把錢全拿去囤幣。

日本 DAT 股價大回檔，眾多散戶慘賠

日本因對加密公司較為開放，長期成為亞洲 DAT 的主要集中地。但隨著加密市場自 7 月中後明顯震盪，許多家 DAT 近幾個月也面臨大幅回檔，讓不少散戶慘賠。

其中日本最大比特幣 DAT 的 Metaplanet 自 2024 年從飯店業轉型為比特幣 DAT 後，持有比特幣超過 3 萬顆，股價今年一度暴漲 420%，但自 6 月中高點後已重挫逾 75%。

另一家美甲沙龍公司 Convano 則計畫購入 2.1 萬顆比特幣，股價自 8 月下旬以來下跌約 60%。兩家公司皆未對媒體置評。

亞洲普遍收緊，日本相對寬鬆

與日本形成對比的是，香港與其他亞太交易所一直拒絕讓 DAT 上市，因此日本反而成為亞洲上市 DAT 最多的國家，目前共有 14 家上市公司以比特幣作為企業資產儲備。

JPX 的這波動作，也被外界視為日本要開始縮減 DAT 的第一步。

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