加密貨幣今日為何暴跌？比特幣 ETF 單日流出 8.7 億美元

受聯準會降息預期重估、美股反彈消退的影響，加密貨幣市場清算持續，比特幣價格進一步跌破 10 萬美元關口。比特幣交易所交易基金（ETF）上週四錄得約 8.7 億美元的淨流出，為該類基金推出以來的第二大單日贖回規模。CoinGlass 數據顯示，過去 24 小時內，價值超 10 億美元的加密貨幣槓桿押注被平倉。

比特幣跌破 10 萬美元，ETF 資金史上次大逃亡

（來源：Bloomberg）

受席捲市場的風險厭惡情緒影響，投資者從比特幣基金中撤出近 9 億美元資金，比特幣價格進一步跌破 10 萬美元關口。這一最大數字資產週五盤中一度暴跌 2.8%，跌至 9.6 萬美元以下，隨後收復部分失地，但仍較 10 月初創下的紀錄高點下跌超 20%。

比特幣交易所交易基金（ETF）週四錄得約 8.7 億美元的淨流出，為該類基金推出以來的第二大單日贖回規模。這個數字僅次於歷史最高單日流出記錄，顯示機構投資者正在大規模撤離加密貨幣市場。自美國現貨比特幣 ETF 於 2024 年 1 月推出以來，這類產品一直被視為機構資金進入加密市場的主要通道。單日流出 8.7 億美元意味著機構信心正在崩潰。

ETF 資金流出的背後是更廣泛的市場恐慌。本週早些時候，受美國政府停擺結束的利好推動，美股短暫反彈，但很快便消退。由於關鍵經濟數據發布延遲，交易員開始質疑聯準會是否有理由進行短期降息——這一重新評估正給市場風險較高的領域帶來新的壓力。加密貨幣作為風險資產光譜中波動性最高的類別，首當其衝受到衝擊。

富蘭克林鄧普頓投資解決方案副首席投資官馬克斯·戈克曼（Max Gokhman）表示：「當前的拋售與其他風險資產完全相關，但考慮到加密貨幣波動性更高，其跌幅更為顯著。在機構更深入地參與加密貨幣市場，且投資標的不再侷限於比特幣和以太坊之前，加密貨幣與宏觀風險的關聯度將持續居高不下。」

這種觀點揭示了加密貨幣市場當前面臨的結構性問題。儘管比特幣 ETF 的推出被視為機構採用的里程碑，但當宏觀經濟環境轉向時，機構資金反而成為最快撤離的力量。散戶投資者往往基於信仰持有，而機構投資者則嚴格遵循風險管理協議，一旦風險指標觸發警戒線，立即平倉離場。

清算潮未止 24 小時 10 億美元槓桿爆倉

CoinGlass 數據顯示，清算潮仍在繼續，過去 24 小時內，價值超 10 億美元的加密貨幣槓桿押注被平倉。這個數字雖然低於 10 月 10 日的 190 億美元清算規模，但仍處於歷史高位，顯示市場尚未完全穩定。清算是指當交易者的保證金不足以維持槓桿倉位時，交易所強制平倉以避免更大損失。

清算的連鎖反應是加密貨幣市場暴跌的重要推手。當價格開始下跌時，槓桿最高的多頭倉位首先被清算，這些強制賣出進一步壓低價格，觸發下一批清算。這種正反饋循環在加密市場尤為劇烈，因為許多交易所允許高達 100 倍的槓桿，意味著價格僅下跌 1% 就足以清算 100 倍槓桿的倉位。

10 月 10 日的 190 億美元清算事件是今年以來規模最大的一次，導致所有加密貨幣總市值蒸發超 1 萬億美元。這次清算潮由川普宣布對中國進口產品加徵 100% 關稅引發，觸發了全球風險資產的拋售。加密貨幣市場因其 24/7 交易特性和高槓桿率，成為受影響最嚴重的資產類別。

市場流動性也大幅萎縮。Kaiko 數據顯示，市場深度（即市場吸收大額交易而不出現大幅價格波動的能力）較今年高點下降了約 30%。流動性萎縮意味著相同規模的賣單會造成更大的價格波動，進一步加劇市場不穩定。這種流動性危機在週末時段尤為明顯，因為許多做市商會在週末減少資本配置。

9 萬美元技術支撐薄弱，機構警告更大跌幅

SignalPlus 合夥人奧古斯丁·范（Augustine Fan）表示：「自特朗普總統就職以來，比特幣目前已轉為下跌,整個加密貨幣市場的市值也回吐了今年以來的漲幅。從當前水平到 9 萬美元，（比特幣）技術支撐有限，市場情緒可能在進一步利好消息出現前持續低迷。」

這個警告揭示了比特幣當前技術面的脆弱性。技術支撐是指在特定價格水平，歷史上有大量買盤進場，形成價格下跌的阻力。9 萬美元上方技術支撐薄弱意味著，從當前約 9.6 萬美元的價格到 9 萬美元之間，缺乏強有力的買盤防守。若跌破 9 萬美元，下一個強支撐位可能要到 8 萬美元甚至更低。

從技術分析角度看，比特幣已經跌破了 10 萬美元的重要心理關口。這個關口在過去幾個月曾多次提供支撐，如今轉為阻力位。比特幣較 10 月初創下的紀錄高點下跌超 20%，技術上已進入熊市區間（從高點下跌 20% 以上）。移動平均線系統也開始惡化，短期均線向下穿越長期均線，形成死亡交叉。

比特幣面臨的三大技術風險

10 萬美元阻力堅固：多次嘗試收復失敗將強化阻力，吸引更多空頭入場

9 萬美元支撐薄弱：跌破後可能加速下探至 8 萬美元甚至 7.5 萬美元

流動性持續萎縮：市場深度下降 30% 使得價格波動更加劇烈

LVRG Research 的尼克·拉克（Nick Ruck）稱，期權市場上，交易員正越來越多地押注波動性，勒式期權和跨式期權等中性策略的需求不斷上升。勒式期權和跨式期權是同時買入看漲和看跌期權的策略，不押注方向只押注波動性。這種策略需求上升顯示交易者預期未來將出現大幅價格波動，但不確定方向。

期權市場的波動性指標也在飆升。比特幣 30 日隱含波動率已升至 80% 以上，遠高於年初的 50% 水平。高波動性環境對槓桿交易者極為不利，因為價格劇烈波動會導致頻繁的止損觸發和強制清算。

降息預期重估與宏觀風險關聯

加密貨幣市場當前的困境與更廣泛的宏觀經濟不確定性密切相關。交易員開始質疑聯準會是否有理由進行短期降息，這種預期重估正在重新定價所有風險資產。當降息預期減弱時，意味著利率將維持在較高水平更長時間，這對不產生現金流的資產（如加密貨幣和黃金）構成壓力。

關鍵經濟數據發布延遲加劇了不確定性。投資者缺乏最新的通膨和就業數據來評估經濟狀況，只能基於不完整的資訊進行交易決策。這種資訊真空往往導致風險偏好下降，資金流向國債等傳統避險資產。

展望未來，加密貨幣市場能否企穩取決於多個因素：聯準會政策路徑的明確化、宏觀經濟數據的改善、以及加密市場自身流動性的恢復。在這些條件滿足之前，市場可能繼續在高波動中尋找新的平衡點。