貝萊德 115 億 ETF 升級！質押以太坊 ETF 申請震撼市場

貝萊德似乎正計劃推出新的以太坊質押產品，根據週三特拉華州的名稱註冊信息，該基金名稱為「iShares Staked Ethereum Trust ETF」。納斯達克於 7 月提交了一份更新後的 19b-4 文件，擬將質押功能添加到貝萊德現有的 iShares 以太坊信託基金（ETHA）中。

貝萊德特拉華州申請揭示質押 ETF 佈局

（來源：納斯達克）

iShares Staked Ethereum Trust ETF 的備案文件由同一註冊代理人 Daniel Schweiger 提交，他是貝萊德的董事總經理，他曾在 2023 年底提交了該資產管理公司的第一隻 iShares Ethereum 基金的備案文件。這種人事連續性顯示貝萊德對以太坊產品線的戰略重視，由同一位高級管理層負責從頭到尾的產品開發。

在特拉華州進行名稱註冊是表明新的交易所交易基金正在籌備中的首批公開訊號之一。特拉華州因其對企業友好的法律環境，成為美國最受歡迎的公司註冊地，超過 60% 的財富 500 強企業在此註冊。對於 ETF 而言，特拉華州的註冊通常是正式向 SEC 提交註冊文件前的必要步驟。

貝萊德選擇在此時推動質押 ETF 申請，顯示其對監管環境的判斷。在川普第二任期內，美國證券交易委員會對允許更多加密貨幣相關的交易所交易產品進入市場採取了更為寬鬆的態度。這種政策轉向為創新型加密 ETF 產品提供了更大的發展空間。貝萊德數位資產主管 Robert Mitchnick 先前曾表示，他預計美國證券交易委員會將批准以太坊 ETF 質押，作為「下一階段」。

納斯達克於 7 月提交了一份更新的 19b-4 文件，將質押功能添加到貝萊德現有的 iShares 以太坊信託（ETHA）中。19b-4 文件是交易所向 SEC 提交的規則變更申請，用於上市新的證券產品或修改現有產品的交易規則。這份文件的提交意味著納斯達克作為交易所，正式支持貝萊德的質押 ETF 計畫，並願意為其提供上市平台。

115 億美元 ETHA 成質押 ETF 基礎

根據 SoSoValue 的數據，截至 11 月 17 日，ETHA 是資產管理規模最大的以太坊 ETF，總持股量接近 115 億美元。這個規模使 ETHA 成為全球最大的以太坊現貨 ETF，遠超其他競爭對手。在市場整體回檔期間，該基金遭遇了 1.65 億美元的資金流出，但相對於其龐大的總規模，這個流出量僅佔約 1.4%，顯示投資者對該產品的整體信心依然穩固。

ETHA 的成功為貝萊德推出質押版本奠定了堅實基礎。當一個 ETF 已經累積了龐大的資產規模和穩定的投資者基礎時，推出增強版產品的風險大幅降低。投資者對貝萊德品牌和 ETHA 產品的熟悉度，將有助於新的質押 ETF 快速獲得市場接受。

質押功能的加入將為 ETHA 持有者帶來額外收益來源。以太坊的質押年化收益率通常在 3-5% 之間，這意味著投資者不僅可以從以太坊價格上漲中獲利，還能賺取被動收入。對於機構投資者而言，這種收益結構極具吸引力，因為它提供了類似債券的固定收益特性，同時保留了價格上漲的潛力。

包括 21Shares 和 Grayscale 在內的其他加密資產管理公司先前也提交了更新其以太坊基金的提案。這種行業集體行動顯示質押 ETF 已成為以太坊產品的標準配置，而非創新實驗。當多家主要發行商同時推動同一方向時，通常預示著監管批准的可能性較高。

質押 ETF 市場現況與監管突破

儘管美國證券交易委員會在川普第二任期內對允許更多加密貨幣相關的交易所交易產品進入市場採取了更為寬鬆的態度，但獲得批准提供質押獎勵的基金相對較少。10 月，Grayscale 獲得批准，為其美國以太坊信託 ETF（ETHE）和以太坊迷你信託 ETF（ETH）產品啟用質押功能，成為首批根據 1933 年證券法註冊的現貨市場基金，可以為持有者解鎖質押獎勵。

Grayscale 的突破具有里程碑意義。在此之前，SEC 對質押功能持保留態度，擔心質押收益可能被視為未註冊的證券發行。Grayscale 成功獲批顯示 SEC 已經找到了監管框架來容納這種創新產品結構。這為後續申請者如貝萊德鋪平了道路。

7 月，REX-Osprey 推出了一隻 Solana 質押 ETF，該 ETF 採用的是不太常見的 1940 年《投資公司法》。9 月，REX-Osprey 也透過 1940 年《投資公司法》的 ETF 結構推出了一隻 ETH 質押基金。這些產品採用的是與貝萊德和 Grayscale 不同的監管路徑，顯示市場正在探索多種合規方案。

質押 ETF 監管路徑對比

1933 年證券法路徑（貝萊德、Grayscale）：與傳統現貨 ETF 相同的監管框架，投資者保護更強，但審批流程更嚴格

1940 年投資公司法路徑（REX-Osprey）：更靈活的投資策略，但結構更複雜，可能涉及較高的管理費用

貝萊德質押 ETF 的市場影響與未來展望

貝萊德作為全球最大的資產管理公司，管理著超過 10 兆美元的資產。當這樣的巨頭進入質押 ETF 市場時，其影響力遠超產品本身。貝萊德的參與將質押 ETF 從小眾實驗提升為主流投資產品，吸引更多傳統金融機構跟進。

從市場競爭角度看，貝萊德的進入將加劇以太坊 ETF 市場的競爭。目前 ETHA 已經是最大的以太坊 ETF，如果成功推出質押版本，其領先優勢將進一步擴大。其他發行商如 Fidelity、VanEck 和 21Shares 也可能加快推出自己的質押產品，以免被邊緣化。

對以太坊網絡而言，大規模機構質押的進入將顯著提升網絡安全性。當數百億美元的資金透過 ETF 進行質押時,以太坊的質押率將大幅提升，使網絡對攻擊更具抵抗力。這種正向循環將增強以太坊作為去中心化計算平台的可信度。

投資者應該關注的關鍵時間節點包括：貝萊德正式向 SEC 提交 S-1 註冊文件的時間、SEC 的初步審查意見、以及最終批准日期。根據 Grayscale 的經驗，從提交到獲批可能需要數個月時間。然而，考慮到當前更友好的監管環境和貝萊德的行業影響力，審批過程可能比預期更快。