微策略 25 年元老清倉 90%！獲利 1969 萬涉內線交易？

微策略（MSTR）的 Michael Saylor 仍在瘋狂購入比特幣，但相信他的人似乎不多了，不僅股價跌破淨值，就連副總裁 Shao Wei-Ming 也在拋售自家股票。自 9 月 18 日，他分 5 次把低價期權股票拿去市場賣出，一直持續到 11 月 14 日，共獲利 1,969 萬美元，內線交易質疑聲浪四起。

25 年元老分 5 次清倉持股，套現近 2000 萬

（來源：SEC）

微策略執行副總裁邵偉明近期以每股 217.79 美元的價格出售了 7,934 股 MSTR 股票，套現 172 萬美元。這是他從 9 月 18 日開始的第五次拋售，整個拋售計劃持續了近兩個月。這種分批拋售的策略顯示 Shao Wei-Ming 採取了謹慎的風險管理方法，而非一次性大量拋售引發市場恐慌。

從時間點來看，Shao 的拋售始於 9 月 18 日，當時微策略股價正處於相對高位。整個 9 月至 10 月期間，MSTR 股價隨著比特幣的上漲而飆升，這為 Shao 提供了理想的出貨窗口。他選擇在這個時期逐步減倉，顯示其對後市並不樂觀，或者至少認為當前價格已經充分反映了公司的價值。

從拋售的股票來源看，這些都是低價獲得的期權股票。作為高管，Shao Wei-Ming 的薪酬包中通常包含大量股票期權，這些期權的行權價可能遠低於市場價。例如，如果他的期權行權價為 50 美元，而以 217.79 美元賣出，每股就能獲得約 167.79 美元的淨利潤。這種期權套利是高管薪酬的常見組成部分。

然而，關鍵不在於套利本身，而在於拋售的時機和比例。如果 Shao 對公司前景充滿信心，理性的做法是行權後長期持有，等待更高的價格。他選擇在此時大量拋售，特別是最近幾個月加速清倉，這傳遞了一個明確的訊號：他認為當前價格可能已經見頂，或至少短期內面臨顯著回調風險。

Shao Wei-Ming 拋售時間軸

9 月 18 日：開始首次拋售，微策略股價處於相對高位

10 月期間：持續分批拋售，配合 BTC 上漲至高點

11 月 14 日：最後一次拋售 7,934 股，套現 172 萬美元

總獲利：近兩個月套現約 1,969 萬美元

剩餘持股：僅 32,726 股，僅佔原持股的 10%

自 2021 年累計套現 9170 萬美元的警示

根據 SEC 的內線交易數據統計，自 2021 年以來 Shao Wei-Ming 已經出售了 267,396 股 MSTR 股票，累計套現約 9,170 萬美元。這個數字極為驚人。9,170 萬美元對於一位企業高管而言是天文數字，這不僅是正常的財富變現，更像是系統性的倉位削減。

其中有一半都是本週期套現的（24 年底，7 月/10 月都是高點），而他上一次這麼大額套現，則是 21 年牛市歷史高點出金接近 3000 萬美元。這種時間對比極具說服力。2021 年，Shao 在比特幣接近 69,000 美元的歷史高點時大量套現，事後證明這是完美的逃頂時機。比特幣隨後暴跌超過 70%，微策略股價也跟隨崩潰。

如今，Shao 再次在高點附近大量套現。雖然比特幣尚未創下新的歷史高點（當前最高 126,000 美元後回落至 88,000 美元附近），但 Shao 顯然認為風險報酬比已經不再有利。他在 7 月和 10 月都進行了大額套現，這兩個月份都是微策略股價的局部高點，顯示其對頂部的判斷極為精準。

在 11 月的套現賣出後，Shao 目前僅持有 32,726 股 MSTR 股票，也就是說 9 成倉位已經變現了！這個比例是關鍵。如果一位高管減持 30-50% 的持股，可能只是正常的財富多元化或個人財務規劃。但當減持比例達到 90% 時，這幾乎等同於完全退出，暗示其對公司前景已經失去信心。

Shao Wei-Ming 是誰？他自 2000 年加入微策略至今已經 25 年，並自 2014 年 12 月起擔任高級執行副總裁、總法律顧問及公司秘書。可以說是最了解 Michael Saylor 和微策略的人。作為總法律顧問，他參與了公司所有重大決策的法律審查，包括微策略激進的比特幣購買策略和複雜的融資結構。他對公司的財務狀況、法律風險和戰略方向的了解，遠超外部投資者。

內線交易數據透露的不祥訊號

SEC 的內線交易披露制度要求公司高管在交易自家股票後數日內公開申報。這種透明度旨在防止內線交易，但同時也為外部投資者提供了觀察內部人士信心的窗口。當大量內部人士同時拋售時，往往是公司前景不佳的強烈訊號。

Shao 的拋售模式顯示了高度的計劃性和紀律性。他沒有在單一時間點全部拋售，而是在股價高點附近分批出貨。這種操作手法最大化了套現金額，同時避免了單筆大額拋售對股價的衝擊。從交易執行的專業度來看，Shao 顯然經過深思熟慮，這不是情緒化的恐慌拋售，而是理性的風險管理決策。

與 Shao 的行為形成鮮明對比的是 Michael Saylor 的公開表態。Saylor 不斷在社群媒體上宣揚比特幣的長期價值，微策略也持續購入更多比特幣。然而，當公司的核心高管大量拋售股票時，這種言行不一致引發了投資者的質疑。如果 Saylor 真的如此看好比特幣和微策略的前景，為何他最親密的副手卻在逃離？

微策略的商業模式本質上是槓桿做多比特幣。公司透過發行債券、可轉換債券和優先股籌集資金，然後用這些資金購買比特幣。這種策略在比特幣上漲時產生巨大回報，但在下跌時也會放大損失。作為總法律顧問，Shao 對這種槓桿結構的法律和財務風險有深刻理解，他的大量拋售可能反映了對這種高風險模式的擔憂。

比特幣走勢與 Polymarket 價格預測

（來源：Polymarket）

11 月 19 日的盤面大家都看到了：BTC 一路狂瀉，從 9.2 萬一路跌到 8.8 萬美元，眼看又要慘案。在這個關鍵時刻英偉達（NVIDIA）憑藉一己之力讓比特幣價格反彈。財報顯示，NVIDIA 第三季營業收入 570.1 億美元，增加 62%（預期 551.9 億美元）；非 GAAP 調整後 EPS 1.30 美元，增 60%（預期 1.26 美元）；資料中心營收 512 億美元，增加 66%（預期 493 億美元）。業績公佈後，英偉達盤後價格爆漲 5%。

但其實數據統計早就說明，美股漲跌和比特幣只有一半的關係，就是美股漲，比特幣不漲（這次只是反彈到前一天的價格）；但是美股跌，比特幣就要狂跌。大莊家 Wintermute 表示：比特幣跟跌不跟漲，這是要涼涼。這種不對稱的相關性是比特幣當前最大的弱點。

而在 Polymarket 上，比特幣接下來走熊跌破 8 萬美金的機率仍高達 73%。Polymarket 是基於區塊鏈的預測市場平台，參與者用真金白銀押注未來事件的結果。73% 的概率意味著市場認為比特幣跌破 8 萬美元的可能性遠高於守住當前水平。這種集體判斷往往具有自我實現的特性，當大多數人相信會下跌時，他們的行為（減倉、做空）會促使預測成真。

微策略作為最激進的比特幣概念股，其股價與比特幣高度相關。當比特幣跌破 8 萬美元時，微策略的股價可能面臨更劇烈的下跌。Shao Wei-Ming 的提前清倉可能正是基於這種預期。作為內部人士，他可能掌握了外部投資者不知道的資訊，例如公司融資壓力、債務到期時間表、或者對比特幣價格預測的內部評估。

對於普通投資者而言，內部人士的大規模拋售是最不應忽視的警示訊號之一。當那些最了解公司的人選擇離場時，外部投資者應該至少重新評估自己的投資論述。這不意味著必須立即跟隨拋售，但至少應該提高警惕，設置更嚴格的止損，並減少槓桿倉位。微策略的故事可能還沒有結束，但 Shao Wei-Ming 的行動顯示，劇本的高潮部分可能已經過去。