央行總裁楊金龍：穩定幣是「野貓銀行」，TWQR 年交易 592 兆

台灣央行總裁楊金龍稱，未來支付採雙軌並行策略，一方面持續優化 TWQR 並推進跨境互通，另一方面穩步推進批發型 CBDC 與代幣化金融基礎設施。TWQR 2024 年營運量達 582 兆元新台幣，是當年 GDP 的 23 倍。楊金龍警告穩定幣風險，稱其像「野貓銀行」，歷史上野貓銀行因缺乏監管與準備金不足造成大規模擠兌。

穩定幣是「野貓銀行」的歷史警示

楊金龍在演講中特別警告穩定幣風險，使用了「現代野貓銀行」（Wildcat Banks）這個歷史性比喻。野貓銀行是指 19 世紀美國自由銀行時代（1837-1863）的銀行亂象，當時任何人都可以開設銀行並發行自己的紙幣，這些銀行往往設在偏遠地區且缺乏足夠的黃金或白銀準備金。當儲戶試圖兌換紙幣時，銀行往往無法兌付，造成大規模擠兌和金融恐慌。

楊金龍認為當前穩定幣存在類似的系統性風險。雖然主流穩定幣如 USDT 和 USDC 聲稱擁有 1:1 的資產支持，但其透明度、審計標準和監管框架仍遠不如傳統銀行體系。USDT 發行商 Tether 長期因審計不透明和儲備金成分爭議而受到質疑。一旦市場信心崩潰引發大規模贖回，穩定幣是否真能承受流動性壓力仍是未知數。

台灣央行總裁的這個警告具有重要的政策信號意義。它顯示台灣監管機構對私人發行的穩定幣持謹慎甚至懷疑態度，這與歐美部分國家積極為穩定幣立法的趨勢形成對比。台灣央行更傾向於由官方主導的 CBDC 方案，而非依賴私人企業發行的穩定幣。

這種立場也反映了央行對貨幣主權的重視。穩定幣雖然與法幣掛鉤，但發行權掌握在私人企業手中，這削弱了央行對貨幣供應的控制能力。若穩定幣在支付領域大規模普及，可能形成「私人貨幣取代法定貨幣」的趨勢，這是任何央行都不願意看到的情況。

野貓銀行與穩定幣的四大相似風險

準備金不透明：野貓銀行藏匿準備金不足，穩定幣審計標準參差不齊

擠兌脆弱性：大規模贖回時流動性可能不足以應對

監管真空：野貓銀行時代缺乏統一監管，當前穩定幣監管同樣碎片化

系統性風險：單一穩定幣崩潰可能引發連鎖反應，衝擊整個加密生態

楊金龍的警告時機耐人尋味。2025 年穩定幣市值已突破 1800 億美元，其在跨境支付和 DeFi 中的使用量持續攀升。越多人依賴穩定幣，其潛在系統性風險就越大。台灣央行提前發出警告，可能是為未來更嚴格的監管鋪路。

批發型 CBDC 成央行戰略重點

與零售型 CBDC 的謹慎態度形成對比，楊金龍明確表示央行將積極推進批發型 CBDC 與代幣化金融基礎設施。批發型 CBDC 是指僅在金融機構之間使用的數位貨幣，主要用於大額清算和跨境支付，而非面向普通民眾。這種定位讓央行可以在不改變現有零售支付格局的情況下，提升金融系統的效率和安全性。

批發型 CBDC 的核心優勢在於即時清算。傳統銀行間清算通常需要 T+1 或 T+2 日完成，而基於區塊鏈的批發型 CBDC 可以實現即時結算，大幅降低結算風險和資金佔用成本。這對於金融機構的流動性管理和風險控制具有重要意義。

代幣化金融基礎設施是批發型 CBDC 的重要應用場景。傳統資產如債券、股票、房地產可以透過代幣化變成可在區塊鏈上交易和結算的數位資產。若這些代幣化資產的結算使用批發型 CBDC，將實現「券款對付」（Delivery versus Payment）的即時完成，消除交易對手風險。

楊金龍強調代幣化金融基礎設施，顯示台灣央行已經將視野延伸到整個金融體系的數位化轉型，而不僅僅是支付工具的數位化。這種戰略視野使台灣在全球 CBDC 競賽中佔據了相對前瞻的位置。國際清算銀行（BIS）和多國央行都在探索批發型 CBDC 與代幣化資產的結合，台灣的積極參與將有助於在未來國際金融基礎設施中佔據一席之地。

TWQR 年交易 582 兆元成台灣支付整合典範

（來源：台灣央行）

楊金龍特別點出 TWQR 的推動成效。為了解決市面上各種 QR Code 規格不互通的痛點，財金公司自 2021 年起建置「電子支付跨機構共用平台」，串聯了銀行與電支機構。根據央行數據，TWQR 的交易量逐年成長，2024 年的營運量已達新台幣 582 兆元，是該年度 GDP 的 23 倍。

這個 582 兆元的數字需要正確理解。它不是指 582 兆元的新增經濟價值，而是指透過 TWQR 系統處理的所有交易金額總和，包括重複計算的部分。例如同一筆錢在一年內可能經過多次轉手，每次轉手都會被計入交易量。儘管如此，這個數字仍然顯示出台灣在零售支付整合上的巨大成功。

TWQR 的成功在於解決了實際痛點。在 TWQR 推出前，台灣市場存在街口支付、LINE Pay、Apple Pay 等數十種支付工具，每種都有自己的 QR Code 規格，商家需要在櫃檯貼一排 QR Code 才能接受所有支付方式。TWQR 透過統一標準，讓商家只需一個 QR Code 就能接受所有參與機構的支付，大幅提升了便利性。

此外，央行也積極推動跨境支付互通。財金公司正推動與日本（PayPay）、韓國（BC Card）及新加坡（NETS）等國的雙向支付互通，並持續關注國際間對於快捷支付系統（FPS）互連的趨勢。這種跨境互通將使台灣遊客在日韓新等地可以直接用台灣的支付 App 消費，無需兌換現金或使用信用卡，大幅提升跨境支付便利性。

台灣支付雙軌策略的完整架構

現有體系優化：TWQR 整合所有電子支付，年交易量 582 兆元

跨境支付互通：與日韓新等國建立雙向快捷支付連結

批發型 CBDC：推進銀行間即時清算和代幣化資產結算

零售試點應用：數位券發放和政府現金補助率先使用

這種雙軌策略的智慧在於漸進式創新。台灣央行沒有選擇激進的全面數位化轉型，而是在優化現有系統的同時，逐步測試和部署新技術。這種務實態度降低了系統性風險，同時也為未來的全面轉型積累經驗和建立基礎設施。

數位公共建設金流平台的實戰驗證

楊金龍指出，雖然央行已於 2022 年完成了零售型 CBDC 的雛型平台建置，具備轉帳、消費等功能，但考量到台灣現有的支付工具已相當多元便利，目前並無發行零售型 CBDC 的急迫性。這種務實態度與部分國家急於推出零售型 CBDC 的策略形成對比。

然而，這並不代表計劃停滯。央行轉而將技術應用於「數位公共建設金流平台」，並與數位發展部合作，將其用於政府的數位券發放與現金補助。這種「先試行、後推廣」且聚焦於政府效率提升的策略，顯示央行在零售端更傾向於解決特定場景的痛點，而非貿然改變大眾的支付習慣。

例如在 2025 年 8 月啟動的客委會客家幣專案，以及 11 月協作普發現金 1 萬元的試作項目中，該平台展現了每秒處理 2,505 筆交易的高承載量能，證明了技術的可行性與穩定性。這種技術驗證極為重要，因為它顯示台灣央行的 CBDC 技術已經具備大規模商用的能力，只是在等待合適的推出時機。

選擇政府補助和數位券作為試點場景也頗具戰略意義。這些場景的特點是政府主導、用戶基數大、對安全性要求高，正好適合測試 CBDC 系統的各項功能。若能在這些場景中穩定運行，未來擴展到更廣泛的零售支付就有了堅實基礎。