10·11 暴跌之后，市场真的修复了吗？😮

如果只看價格，很多人會覺得：
“沒繼續暴跌，應該算修復了吧？”
但如果你把視角從 K 線，切換到 流動性、倉位結構和衍生品定價，結論可能完全相反——
目前的加密市場，更像進入了一場“流動性衰退期”，而不是新一輪反彈的前夜。

一、盘口在告訴你：不是看多，是沒人接
最先出現問題的，是 BTC 永續合約的盘口深度。
從 10 月以來，BTC 永續買賣深度持續收縮：

此前常見的買盤承接在 2 億美元以上

現在長期維持在 1–2 億美元區間

多空深度差值始終處於極低水平

這不是多頭占優，也不是空頭占優，
而是——承接盤正在消失。
真正的修復，應該伴隨更厚的買盤、更積極的主動成交；
但現在的盘口狀態，更像是：

“大家都不急著賣，但也沒有人願意真金白銀去買。”

二、山寨市場：下跌不再換來抄底
如果說 BTC 還能靠“共識”撐住場面，
那山寨市場給出的信號就更直接了。

期貨持倉持續下降

成交量同步萎縮

價格下探，卻沒有對應的加倉行為

這是一種非常典型的狀態：
下跌 ≠ 便宜，而是“沒人想接”。
當市場從“恐慌抄底”變成“冷處理”，
往往意味着資金已經不再相信短期反彈的敘事。

三、期權市場：真正的資金在防什麼？
如果說現貨和合約還會摻雜情緒，
那期權市場往往更接近真實判斷。
目前，BTC 期權市場出現了幾個非常關鍵的變化：
1️⃣ BTC 期權持倉佔比接近 90%
這已經明顯高於歷史均值，
說明市場定價權，正在高度集中到：

機構

做市商

對沖基金

散戶在這個階段，幾乎沒話語權。

2️⃣ 看漲期權“看起來多”，但本質是買彩券
確實，看漲期權數量仍佔優，
但仔細看行權價分佈：

大量集中在 10 萬美元以上

權利金極低

更像是低成本尾部下注

這不是對上漲的篤定，而是：

“反正便宜，買個可能性。”

3️⃣ 真正吸走資金的，是低位看跌期權
資金真正集中的位置在：

8.5 萬美元及以下

吸走了 約 75% 的期權資金

看跌權利金明顯偏高

這不是投機，這是防禦。
高昂的 Put 定價，反映的是：
主力在為下行風險買保險，而不是賭行情突破。

四、穩定幣流向：散戶和機構的分裂已經擺在台面
穩定幣數據，進一步印證了這種結構性分裂。
USDT：還在交易所裡

交易所儲備升至歷史高位

游資仍在場內

更多是“等機會”的狀態

這是典型的 散戶行為：
不走，但也不敢貿然進攻。

USDC：正在撤離

交易所儲備短期內明顯流出

合規機構主動降低風險敞口

更偏向於離場或轉向低風險資產

這背後，是完全不同的風險偏好。
👉 一個在等抄底，一個在做風險管理。

五、結論：這不是蓄勢，而是拉鋸
把這些信號放在一起看，結論會變得非常清晰：

盘口變薄 → 流動性退潮

山寨無人問津 → 風險偏好下降

期權重心下移 → 主力防守為主

穩定幣分裂 → 機構在撤，散戶在等

10·11 之後的市場，並不是“跌完就該漲”的階段，
而更像一場流動性不斷流失、機構築牆防守的拉鋸戰。
相比期待 10 萬美元的情緒突破，
8.5 萬美元是否被有效守住，才是真正值得盯緊的關口。
行情不是沒機會，
只是現在，更像一場耐心與資金結構的博弈，而不是情緒驅動的牛市衝鋒。